降息也沒用!中國企業倒債連環爆 上海A股持續大跌

國際財經

中國打擊影子銀行業務,3月中以來企業密集倒債,合計債券違約餘額202億元人民幣(945億台幣)。(圖片來源/Pixabay)

中國官方加強監管和去槓桿化,以及打擊影子銀行業務,導致更多負債率很高的民營企業融資困難。為了避免信用緊縮、以及向微小企業提供更多資金活水,並且緩和美中貿易戰開打的衝擊,中國人民銀行(央行)24日宣佈定向降準,將從2018年7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

儘管中國定向降準,但是25日中國A股開高走低,依然掉頭向下,上證指數(滬指)收盤下跌1.1%,來到2859.34點,近二年多新低;深圳成指跌0.9%,收9324.83點,下探二年低點,但是,美股道瓊工業指數上周五還收漲119點至24580.89點,上看5日線24678點,就技術線圖來看,美股比中國股市強勁許多。

在陸股頻破底之際,中國人行選在此時進行今年第3度降準,總計可釋出約7000億人民幣(約3.3兆元台幣)流動性至金融系統,主要原因有三:

第一,是為了注資給微小企業,今年以來中國「緊縮信用」,嚴控「影子銀行」(民間企業主要借貸管道),外部資金枯竭對民營企的影響尤為顯著,也進一步影響到了整體經濟的增長和活力,此次央行定向降準,要求郵儲銀行、城商行、非縣域農商行等中小銀行,應將降準資金主要用於小微企業貸款。

第二,美國總統川普6月中旬鐵了心對中國打貿易戰,打得中國經濟氣虛和半導體技術空心的原形畢露,逼得中國人行降準救經濟和企業,相比之下,美國經濟、企業底氣都夠硬,有實力迎接今年2次升息、今年底還將再升息2次,美國今年第2季經濟可望強勁擴張5%,創10多年來最快,美國失業率降至3.8%創18年新低。

美國共和黨選民對川普的支持度飆升至90%

有強勁的經濟和就業當後盾,川普國內民調扶搖直上。

根據最新蓋洛普民調結果,近幾個月共和黨選民對川普的支持度繼續飆升,來到90%。唯一在第一任期有更高支持度的是共和黨總統小布希,當時的背景是全美在911恐怖攻擊後精誠團結,這份6月11日至6月17日的電話調查結果也顯示,川普支持率攀升至45%,為其上任以來的歷史最高位而川普當前不支持率僅為50%,也是川普上任以來的最低水準。

此時,有美國民氣加持的川普更堅定了對中國、歐盟、加拿大、日本等國加徵進口關稅的勇氣。

中國企業從以前就很會利用占多數股權的優勢,強迫在中國的合資企業轉移知識產權和科學技術,或是中資竊取技術後另外成立公司,原來的合資企業生意被搶、最後倒閉,而且中國政府習慣巨幅補貼重點的產業如太陽能、新能源等,引起美國抨擊這些做法為「經濟侵略」,但是,掠奪經濟施行幾10年了,中國在半導體技術方面仍然相當欠缺。

台經院景氣預測中心主任孫明德認為,美國的「非關稅貿易障礙」才是真正殺手,美國掐住中興通訊的脖子,是最有效的一招,因為中國的半導體自製率不到20%,美國把中興通訊的晶片貨源斷掉,那以後中國的火箭飛不上去,潛艦潛不下去,可能連高鐵都跑不動,所以,半導體掐住了中國最重要的命脈。

中國企業近期密集倒債

第三,中國企業債務違約嚴重,恐釀倒債風暴,也逼使人行24日出手緊急降準。即便美國許多零售商背負大筆高收債,面對電商蓬勃發展,這些零售商已面臨利潤下滑的困境,但是這些零售商仍按時支付利息,並未有違約的消息,可見,美國今年經濟將增長3%,並非靠公司巨幅舉債推動,而是企業大舉投資與創新、加上川普減稅吸引製造業回歸,所合力促成。

在美中貿易戰6月中旬正式開打以前,中國債券市場早已接二連三爆違約潮,債券違約的企業不乏上市公司、大型企業、甚至國有企業。

根據金融服務公司wind統計,今年發生的22起債券違約事件,涉及發行主體18家,合計債券違約餘額約202億元人民幣(945億台幣)。而在2017年同期,違約的債券僅有9件,合計規模也僅為72億元人民幣。

其中,上市公司倒債數量上已接近10家,不乏盾安控股、凱迪生態等明星企業。中國500強企業盾安控股4月底被曝出高達450億元的債務。中國最大的生物質發電上市公司凱迪生態因中期票據到期爆發債務危機,其196億元人民幣市值背後的有息負債達230億元,其中今年到期的就超過100億元。

國企中儲能驚傳倒債10億美元

就連一家國企也倒債,以中國石油天然氣集團為後盾的中國國儲能源集團 (中儲能) ,才在去年以高價收購香港辦公大樓地標,但近期中儲能卻傳出了未能償還10億美元(304億台幣)的本金和利息。

整體來看,截至6月為止,中國企業已拖欠至少207億元 (31.9億美元;970億台幣) 的人民幣債券與3.5億美元的債務,較去年同期暴增40%,可能打破2016年紀錄高峰。

今年5月底,中國企業債務餘額已來到了人民幣19.14兆元。許多人擔心類似違約會繼續下去,因為當局在金融領域去槓桿,造成沒有AAA信評的企業貸款難度增加,加上發債也遇到困難,倚賴「借新還舊」續命的企業面臨現金流斷裂的危機。

羅傑斯與IMF警告中國企業債台高築,為不定時炸彈

美國投資大師羅傑斯(Jim Rogers)今年2月曾警告,現在中國債台高築,恐成為引爆全球股市轉入熊市的關鍵點。IMF也多次警告,中國從2008年以來負債激增,已成為經濟不定時炸彈。

高盛估計今年年底,中國債務總量可能將達到GDP的2.5倍,高於2012年的1.7倍,加深市場對於中國債務槓桿過高的憂心。

根據市場研究公司Dealogic統計,中國民營企業、國有企業、金融機構、加上中央和地方政府的發債規模高達4兆美元,未來5年有超過半數,或2.7兆美元將會到期。