專家:人民幣不是不貶 而是慢慢的貶到…

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瑞銀看壞人民幣匯率,認為美中貿易戰若進一步升級,明年美元兌人民幣匯率恐逼近7.5元。(圖片來源/Pixabay)

自今年4 月美中貿易戰開出第一槍以來,人民幣兌美元匯率就像溜滑梯一路急貶,截至10月16日為止,1美元兌人民幣匯率收在6.9119元,距離投資人的心理關卡「7」相去不遠,中國人行面臨保7大作戰。

星展預估:年底人民幣匯率落在6.8~7元區間震盪

星展銀行16日舉行2018年第四季投資展望,星展銀行(台灣)消費金融處財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為,目前受到貿易戰壓力影響,人民幣顯得相對弱勢,雖然不排除有觸碰7元的可能性,但預料一旦貶破7元價位,中國官方可能會出來干預,因此研判價位來到7元的時間可能不會太長,「若排除預料之外的事件,預期美元兌人民幣在第4季會處於6.8~7之間震盪。」

星展銀行(香港)經濟研究部高級經濟師周洪禮則點出,中國人行貨幣政策轉為偏寬鬆,與美國趨向緊縮呈現明顯對比,衍生出人民幣的下行壓力,因此預期,未來可能會有三種情景發生。

第一種情景,當中國人行貨幣政策轉為偏寬鬆,形成人民幣有貶值壓力,而此種情況,人行將盡力維穩人民幣匯率,預期第4季應會在6.8~7之間徘迴;其次,中國大陸反擊,讓人民幣出現大幅度的貶值,跌破7元的水準;第三種情景則是,中國順應美國要求採取讓步,並開放市場。

周洪禮認為,上述三種情景,情景三發生的機率幾乎「不太可能」,由於短期打開中國大陸市場並非是中國主要的發展模式,且不單單只是經濟上的考量,也有政治的考慮;然而情景二大幅貶值的機率也不高,從過去的歷史經驗來看,大幅貶值造成金融動盪、資金大量匯出中國大陸,也動用了很多的外匯儲備,「如果人民幣出現大幅貶值的情況下,也會影響到整個亞洲區內其他國家的貨幣風險…」

因此,推估之下,情景一發生的可能機率最高,周洪禮強調,「不是說它(人民幣)不貶,而是慢慢地貶…所以對我們來講,如果貿易戰進一步升溫的話,『7』也不一定是一個關卡。」

貿易戰若進一步升溫,人民幣恐逼近7.5元

根據瑞銀財富管理投資總監辦公室最新發表的投資研究報告指出,倘若美國將中國列為貨幣操縱國,將解讀成美中貿易爭端進一步升級,預計美元兌人民幣匯率將進一步上行,而中國不太可能「主動」讓人民幣升值。因此,投資者不應將「破7」視為美元兌人民幣的最後一道防線。

瑞銀亞洲經濟研究主管與首席中國經濟學家汪濤更指出,如果貿易戰進一步升級、美國對中國所有出口商品加徵25%關稅,「2019年美元對人民幣匯率可能逼近7.5元」。

汪濤認為,雖然人民幣貶值可部分抵消貿易戰的拖累,但大幅貶值會損害國內市場信心、引發恐慌性資本外流,影響金融系統穩定,對部分企業造成明顯衝擊,尤其應考慮到商業活動不確定性增加還會間接抑制相關投資,且人民幣貶值也有副作用,其中有一些難被量化、更難提前準備應對。

專家預估,中國政府將繼續用中間價定價的逆週期調節因數來維穩匯率,一來可以穩定市場預期,並在必要時加強資本管制,提高做空人民幣的成本,但不會像2015~2016年階段動用大量動用外匯儲備去干預匯市。

面對短期看不到終點的美中貿易戰,確實已明顯造成人民幣貶值壓力。因此,在很多亞洲經濟體的產品生產、出口市場皆與中國大陸緊密連結的情形下,意味著亞洲貨幣未來也將面臨貶值壓力,牽一髮而動全身,投資人可要多加留意了。