金管會主委顧立雄力推金融整併方案，「金金併」30日正式生效，意味著，有意併購的金融業者將可提出申請，但其實早在方案公布之前，市場傳出，不少中大型金控已開始著手評估併購事宜，另一方面當然也有不少金融老闆開始擔心自己是否會被併掉，類似的話題不斷在金融圈蔓延開來…
股災促成敵意併購發動？從日月光收購矽品來看 …
有人說，當全球股災、公司股價被低估之際，發動非合意併購是最適合的「好時機」，但事實果真如此嗎？
2015年8月21日全球股災蔓延，被稱作是「黑色星期五」的下午，全球最大封測廠日月光突然發布重訊宣布，公開收購第三大封測廠矽品25％股權，這個消息公布之後引發科技業譁然。當時就有業界人士解讀，日月光趁著所有公司股票大跌之際出手，發動收購。
香港獨立非執行董事協會副會長暨台灣主席駱秉寬27日在「2018年獨立董事論壇」上則說明，像是股價淨值比低於1、現金或資產多、大股東持股比例低或質押比例高的公司，這些都可能成為「被」非合意併購的對象。
駱秉寬指出，在華人地區很多上市櫃老闆不喜歡成為被併購的對象，認為這是有損「面子問題」，但對於「併購者」來說，非合意併購卻是有幾個好處，除了可以比合意併購省下更多的併購成本之外，併購者也能掌握主動角色與節奏，另外，像是汰換經營團隊、減少內鬥、建立新的企業文化等，對企業長久營運而言，也是一大優點。
因此，雖然業者檯面上宣示傾向合意併購，但實際上，考量發動非合意併購的可能性還是有的。
股價只是一個環境因素，最終綜效仍是關鍵
不過，普華商務法律事務所合夥律師梁鴻烈接受《信傳媒》電訪時則說，股價低當然對於可以降低收購方的收購成本，只是股票市場有漲有跌、瞬息萬變，「我們不認為，股價是唯一一個決定市場公開收購活躍的關鍵，特別是金融業也設有收購方條件，（股價）也許是一個不錯的環境因素，但決定性因素還是在於，收購標的本身是否具有價值。」
「（收購方）收購的目的主要是希望能取得經營權，因此最重要的其實是，經營本身的價值…金融業原則還是以合意併購為主，符合敵意併購僅有少數幾家，而且是不是真的有業者用敵意併購來取得經營權，市場上仍須再觀察，因為這不是金融業習慣的一個整併作風。」梁鴻烈說。
根據金管會日前規劃，非合意併購的申請人僅限於民營金控及銀行，且須具備「資本充實、經營能力佳、有國際布局發展能力及企業社會責任良好」4項條件，透過「先參股合作再整併」，也就是說，首次參股投資金融機構的持股比率必須超過10％，並在3年內達到持股超過25％，「未完成整併前，申請業者不能再申請投資另一家金融機構」。
就有金融圈人士舉例，像是開發金控在2017年9月收購中國人壽25.3%股權，成為中國人壽最大股東，但目前併購任務未完成，「所以別人要併開發金是不行的，等於他有個保護罩了。那假設國票金擔心自己被併，國票金就可以用合意併購去購買證券或其他金融機構，以防範自己被併掉。」種種例子就是想要提醒金管會，可能會有不公平的疑慮出現。
全球企業併購打得火熱，台灣卻顯得保守
另一方面，若放眼國際來看，近年全球企業併購打得火熱，根據湯森路透發布的數據顯示，累計今年1～ 9月全球併購交易金額逼近3.3兆美元，較去年同期增加39%，一舉超越金融海嘯之前的同期高點，且預料，合計今年已宣布的併購交易總額將可達4.3兆美元，在歷史紀錄上僅有兩個年頭突破4兆美元關卡。
仔細分析，在全球併購交易額高達4兆元美金當中，光是中國大陸一年國內與海外的併購金額已超過6000億美金，反觀，台灣跨國併購的金額卻很少超過200億、300億美金。
台灣併購與私募股權協會理事長盧明光認為，由此可見，台灣的金融企業併購是顯得非常小心與被動，但當前併購確實是不能缺少的工作，尤其現在私募基金如此活躍之下，「你不買別人，就算乖乖在家裡，也一樣不能避免被外面的人買走。」
美國貝恩投資顧問公司（Bain & Co）則根據過去250位曾參與過併購的最高階主管資料，統計過去併購成功的比例，其中發現，併購完畢之後，公司市值下降的比例約有一半左右，另外三分之一屬於「不好不壞」，也就是說，剩下僅有約六分之一才勉強算是成功。
雖然併購失敗的高比例現象造成許多併購者擔心失敗而卻步，但盧明光認為，倘若併購方對於產業鏈相當熟悉，且併購案是經由公司總經理、執行長提案，再經由董事會通過，加上併購團隊成員當中有相當經驗的國際併購律師、會計師、研發、營運、財務及公司董監事等跨領域的人才，再搭配好的發動時機，還是能提高併購成功的機率。
