壽險業壓力爆表！各家業者日前公布去年12月自結獲利，其中6家壽險公司當中就有5家單月驚見虧損，尤其兩大龍頭國泰人壽、富邦人壽兩家壽險合計虧損就超過上百億元，讓市場感到相當訝異。隨著今年美國聯準會預估仍將升息的情況下，恐怕台美利差持續是業者不能消除的一大壓力。
避險成本「止不住」
由於國內壽險業的保費收入多為新台幣，而海外投資的部位多是以美元計價，因此長久以來，「匯率」一直是壽險業頭痛的問題，隨著去年下半年開始，台美利差持續拉大，業者面臨的不僅是匯率問題，還有避險成本狂增的問題。
根據金管會公布資料顯示，去年前11個月壽險業的累計匯兌成本已達到2008億元，若再加計12月的金額，去年全年匯兌成本恐怕會超過2200億元，已創下歷年來最高金額。
壽險業最常使用的傳統型外匯避險工具，一種是換匯避險（currency swap），其避險成本的定價必須跟著兩國貨幣利率差異變動，也就是說，當利差越大、Swap成本越高；另一種則是境外NDF（無本金遠期外匯），除了利差變動之外，其避險成本會因對匯率預期的看法而變動。
尤其壽險業的避險比重從2017年的70%又提高到去年的81%，意味著避險成本又比更高，像是換匯避險（currency swap）從原先平均的1.5％～1.6％，一下子跳升至3％左右，等於大漲了一倍。也就是說，如果壽險業用100億元向外銀進行Swap換匯交易，就得付出3億元成本。
「如果不避險的話，整個未來財報有可能會很難看，但是避了險以後，整個費用就完全無法回收。」政大風險管理與保險系教授彭金隆說。
隨著匯損金額不斷攀高，也重挫保險業淨值。根據保發中心換算，截至去年11月底，壽險業淨值為1兆1191億元，較去年同期減少2227億元，年減16.6%；淨值占資產比率（淨值比）僅剩約4.14%，創下7年以來新低。
股債匯市全通殺
當壽險公司淨值下滑，代表的是，壽險業吸收損失的能力跟著大幅降低。除此之外，去年還有一個奇特的現象，那就是股市、債市、匯市全通殺，僅有定存揚眉吐氣。
雖然保險公司大多以高殖利率、固定收益的投資工具居多，但也有不低的比例投資股票相關產品，加上金額部位龐大，一旦遇到金融市場波動劇烈，衝擊很難忽視。
彭金隆指出，過去當股市不好時，債市通常會好一點，且匯市波動也沒這麼大，但去年卻罕見出現股、債及匯市都很難操作，投報率幾乎都是負數，「等於是去年白忙一場還倒虧」。
一名金融圈人士也無奈，「風險訂價的紀律很重要，因為當你保證收益率高，只好投資收益也要高，可是當投資收益要高，投資風險也會跟著增加。」
壽險公司海外投資比重超過6成
因此，有人會問壽險業為什麼要投資海外這麼多？
根據保發中心統計，截至去年11月底，壽險公司平均海外投資比重，已高達68.7％再創新高。起因恐怕是，誰也無法控制的「低利率」環境因素。
彭金隆指出，過去市場一年定存利率有8、9%，因此壽險業者開始賣出保證收益6、7%的高利率保單，「但誰也沒想到（台）後來利率會低成這樣，而且低得那麼久。」使得當時保險業逼不得已將資金從台灣「出走」，到海外尋找較佳的投資工具，就是為了滿足過去承諾的報酬率，「也就注定了，壽險業必須面對匯率的風險。」
「過去半年跟未來半年會是比較辛苦的時間，可是拉長期來看…現在是隧道過了一半在中間。」一名不願具名的金融業者透露，「如果全台灣的保險業者這麼多的錢，通通放在台灣，這樣是不對的吧！因為這個國家所累積的財富從2000年才32兆，現在已經90兆，這些錢業者都有責任把它投資全世界；重點是業者有沒有養成全球投資的能力，這是各家要去努力的…」
很有趣的部分是，彭金隆認為，雖然壽險公司的財報「看起來很嚇人」，但是經營卻是相對穩定的行業，「財報波動很大那是因為會計準則所造成的」，保戶不必過度恐慌，因為匯率水位就上上下下，這是財報風險，而不是真正經營上的風險，要看的是，一家壽險業者到底有沒有長期的償債能力。
