編譯／張思思
還記得戴爾電腦(Dell)在2013年決定讓公司下市的事件嗎？在當時看起來或許這只是單一事件，但大多數人都沒注意到的是，該事件其實反映出為了避免來自激進投資人與監管法規對公司經營造成的困擾，加上公司不再需要透過股市取得所需的資本，股權私有化似乎已逐漸形成一股不可逆轉的趨勢。
以這兩年很火紅的Uber為例，該公司一年營收達數十億美元，每年還以三位數成長當中，經營版圖遍布全球400多個城市，並且在其中80多個城市的營運都已經產生獲利，最近一次募資的估值高達625億美元，甚至還超越了美國汽車業龍頭通用汽車(General Motors)，但Uber創辦人暨執行長Travis Kalanick對於讓公司股票上市仍舊興趣缺缺，為什麼？
上市企業家數逐年減少
最新一期財富雜誌(Fortune)專文探討了這個現象，並提出一項驚人的數據：儘管美國整體企業家數仍在持續增加，但在證券交易所掛牌的企業家數卻在2015年時下滑至4,381家，比20年前的最高峰時期足足減少了45%；同時間每年新增股票首次公開發行(IPO)的企業家數也只剩下120家，這個數字自從2000年網路泡沫破滅後就從未恢復起色。
為何像戴爾這樣的大型科技公司選擇下市？為何有許多在各產業領域表現突出的業者選擇繼續維持私有化狀態？背後原因大致可分為幾個面向。
首先，企業在股票上市後就開始面對諸多監管要求，必須按時提供財報，許多大小事情也得主動申報，除了增加管理上的成本外，也有可能讓競爭對手輕易獲得寶貴的內部資訊；此外，近代開始出現像是卡爾伊坎(Carl Icahn)這樣的激進投資人(有點類似台灣的職業股東)，在買入一家公司的大量股票後便對公司的經營方向指指點點大放厥詞，同樣徒增管理高層不少困擾。
股市已非最佳籌資管道
若是排除經營管理上的考量，回到一家企業之所以要讓股票公開發行的初衷，最主要就是為了要取得營運所需的資金，但如今美國大型企業大多滿手現金不知如何花用，根本很少會有募資的需求。
對其他中小型企業來說，股市也早已不是最佳的籌資管道，一方面在低利率環境下發行債券的成本便宜到讓人不敢置信，例如消費品大廠聯合利華(Unilever)便在最近發行票面利率為0的公司債；在另一方面，現在市場中也充斥大量風險創投資金急欲尋求投資標的，一項調查數據便指出尚未進行投資的創投資金在2015年竟然已經達到1.3兆美元的水準。
當然，股票公開發行上市還是有他的優點存在，像是建立公司的知名度與聲譽，與客戶往來時也較容易取得對方的信任，因此究竟要選擇上市還是繼續維持私有化，最終還是要取決於經營階層自己的考量，只不過從現時的環境來看，大老闆們在夢想公司股票上市發大財之前，最好還是先三思而後行。
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