2019年5月川普宣布對2000億美元中國商品徵收25%關稅，不久又擴及其他3250億美元中國商品，美中貿易戰開打以來，中國似乎佔了下風。
不過為了反制美國，中國打出三張王牌，除了反過來對美國商品報復性增加關稅、限制稀土出口之外，中國媒體和社交網絡也頻頻討論「拋售美國公債」以反擊的可能性。
然而經濟專家指出，若中國在短時間內大量釋出美債，恐怕也會傷及自身經濟，演變成「殺敵一萬，自損也一萬」的窘境。
中國是美國最大債權人，但僅佔美總債務5％
當中國談起美中貿易戰，經常不無得意地展示自己高居全球之冠的「外匯存底」和「美國公債」，意思是叫川普小心點，雖然他們現在挨了一個關稅巴掌，但仍握有美國的「把柄」。
這種說法有其道理，因為一國能有策略性地運用自己持有的外匯存底，採取有利本國的貨幣政策，進而影響匯率和進出口能力，導致該國與其他國家產生貿易逆差或順差，而這正是美中貿易戰的最主要的癥結點之一。
中國持有的外匯存底高達3兆美元，名列世界第一，其中三分之一是美國公債，約為1.12兆美元，這讓它對美國經濟具有一定的影響力，甚至牽一髮便能撼動全球市場。
簡單來說，外匯存底確實讓中國具備經濟和金融籌碼去和美國談判。然而反過來看，這同樣讓中國與美元和美國經濟綁在同一條船上，船要是沉了，中國也無法倖免於難。
另一方面，中國從90年代開始大量購入美債，然而這一兩年逐漸減持，今年3月更賣出104.5億美元美債，使其美債量創下這2年來最新低。雖然它仍是美國最大債權人，但其持有的美債也僅佔美國22兆總債務的5%，因此拋售美債所帶來的威脅是否有中國所宣稱得那麼劇烈，也還值得評估。
中國持有之美債價值降低，出口市場萎縮
美中貿易戰雙方互相喊話，一方面中國想「挾美債以令美國」，另一方面美國譏之為「自殺式攻擊」，這到底是為什麼？
首先，如果中國拋售美債，將導致美債價格下跌、殖利率上升，這確實不利美國內部信貸流動，但也會連帶降低中國其他美債資產價值，而中國需要這些資產做安全緩衝，穩定國內銀行體系、干預匯率等等。
承上所述，拋售美債還可能造成美國利率上升，企業和消費者借貸成本增加、資本流動停滯，進而使美國經濟發展趨緩，國民收入減少，然而考慮到中國目前最大貿易順差仍然是美國，美國經濟不力，中國也笑不出來。
人民幣升值不利中國出口，且缺乏替代投資標的
另外，美元貶值將有利美國產品出口，讓美國企業在全球市場更有競爭力，相形之下人民幣走強反而不利出口，而中國當初強勢管制外匯，就是為了避免出現這樣的狀況。況且美元匯率波動，也會衝擊中國利用外匯存底穩定匯率的策略。
相較於其他投資，美國公債穩定、安全、報酬好，中國若賣出美債，所得資金要轉而投資哪個具備相同或近似條件的標的，這也是個問題。
《華南早報》指出，如果中國賣掉美債買石油，石油生產商很可能又會將收到的美元拿去買美債，反而替美債分散過於集中的風險，降低中國影響力。
除此之外，全球市場若陷入動盪，不僅會損及中國自身，拋售行為也可能觸怒其他美國大債權人例如日本和歐盟，在美中貿易戰和華為風暴正席捲全世界，中國需要盟友支持時，這恐怕也不利它與第三方國家的外交關係。
拋售美債是走投無路的「最後手段」
因此，大部分經濟學者認為中國不會拋售美債，澳盛銀行（ANZ Bank）資深中國經濟學家Betty Rui Wang就表示這「不太可能對美中貿易談判造成什麼實質影響，而且考慮到中國持有那麼多美債，中國很難找到其他替代投資選項。」
三菱日聯銀行（MUFG Bank）全球市場研究東亞區域主任Cliff Tan也懷疑中國拋售美債的可行性，他認為中國還是將人民幣貶值以抵銷美國高關稅為佳。
然而《南華早報》警告，中國嚴格控制匯率就是為了讓產品輸入美國，而貿易戰若持續將中國產品排除在美國市場之外，在中國產品橫豎就是難以進入美國市場的情況下，或許中國當局就不會再那麼在乎拋售美債導致美元貶值、人民幣升值的後果。
投顧公司基點（Basis Point Consulting）創辦人David Chin說，「只有當中國別無選擇時，（拋售美債）才會發生，這是最後手段。如果中國無法出口美國，那他們便無需把人民幣維持在低點，好鼓勵美國消費者購買中國產品。他們可以有策略地出售美債，讓自己獲利最大化。」
所謂有策略地拋售美債，其中一個頗受中國媒體議論的方法可稱作「溫水煮青蛙」，即中國低調且不定期地釋出美債，等市場習慣後這類交易後，再一次大量拋售美債。
「當你欠銀行1億元時，有麻煩的就是銀行了」
分析對中國拋售美債的可能性看法不一，但普遍同意這對中國是一個談判籌碼，或至少是「最後手段」。最後手段不到最後關頭不會動用，因為中國本身也受其牽制，一旦訴諸這個方法，它同樣難以全身而退。
《紐約時報》引用了美國石油大亨蓋蒂（Paul Getty）一句名言，或許能成為美中債務關係最好的註解：「如果你欠銀行100美元，那是你的問題，但當你欠銀行1億美元時，有麻煩的可就是銀行了。」
