國際金融裡有個三一律，即一個主權國家，不可能同時執行以下這三個政策: 獨立的利率政策、固定匯率以及允許資本自由流動。
在這三個政策裡，中國選取放棄資本自由流動，以維持其它兩個政策運行。但中國的資本流動控管，出現了巨大的壓力。金融時報的Jonathan Wheatley最近報導，這十年間，中國為剌激景氣而大幅增加的人民幣供給，對三萬億美元的外匯存底有強大的壓力，跨境資本管制因而出現巨大漏洞。
中國國內貨幣供給10年增三倍
Wheatley指出，中國外匯存底在2014年達到四萬億美元的高點，接著就維持在三萬億美元左右，十年間，波動程度不大。但M2國內貨幣供給，在「大灑幣」的政策下，十年內增加為三倍。
十年前資金外逃的數目，假設是M2的2%，那是二千億美元的規模，數字雖大，但完全是三萬億的外匯存底可以吸收的程度。但現在的2%，會是六千億，是外匯存底的五分之一。人民銀行如果不調整匯率，會守不住這外逃壓力。
但面對全方位控管的中國政府，資金要如何外逃? Wheatley用台灣和南韓對中貿易的數字，推算出資金用浮報進口發票的方式，大規模流出。
每年有上千億美元資金用浮報進口發票方式流出中國
中國官方的對台、韓進口金額，遠超過台、韓官方對中國出口金額，這差距，就是浮報進口的估算。
而這數字，在這幾年越來越大，每年都有幾百億美元。這還只算中國和台、韓的雙邊貿易而已，中國和全世界的貿易數字，可能都有浮報的現象，所以每年幾千億美金的資金從中國外逃，並不是誇張的講法。
但這資金外流，會有什麼問題？
首先，人民幣會有貶值壓力。外匯市場早就預期人民幣在今年跌破7的兑美元匯率，這貶值會有兩個危險。
人民幣貶值背後藏著兩個迫切危機
一是東亞國家和其它新興國家的貨幣，會形成競貶的局勢，不但招來外幣炒作大鱷的狙擊，更有可能觸發國際金融風暴，加速下跌的人民幣，更會引發資金逃亡潮，而進入一個資金外逃-人民幣貶值的惡性循環。
另一個更大的危險，是中國國內銀行的倒閉問題。
包商銀行被接管後，錦州銀行也傳出危機。但這些都算是小銀行，如果四大銀行出了事，那引出的金融危機，會危及共產黨政權。
四大銀行正走向希臘銀行的不歸路
四大裡的中國建設銀行，據路透社報導，最近決定給湖南省二萬億人民幣的支援。一個商業銀行，拿錢給地方政府，那不是投資，那是融資。銀行借錢給政府，尤其是深陷債務問題的地方政府，這錢就像肉包子打狗一樣，有去無回。
但如果中央說要建設銀行借給湖南，建設銀行敢說不要嗎? 唯一的指望，就是湖南還不出錢的時候，中央出來頂。
2010年的歐債危機，也是這樣的過程。
希臘政府逼迫商業銀行購買政府賣不出去的公債，政府公債因為債台高築而跌價，銀行的資產負債表受大幅跌價的公債拖累，資不抵債，陷入倒閉危機，反要政府出手注資救援。建設銀行和其它的國銀，已經走上希臘銀行的這條不歸路，地方政府的倒債，為造成銀行如骨牌般的倒閉。
中國最終將透過「債務貨幣化」解決問題
但中國和希臘，有一個絕大的不同。希臘政府和銀行，欠的錢以歐元計，歐元不是希臘可以控制的貨幣，但中國地方政府和銀行欠的錢，是人民幣，是人民銀行愛印多少，就印多少的人民幣。中國債務風暴的終極解決辦法，就是印更多的鈔票，由人民銀行把債務貨幣化（debt monetization）。
但這個終極解決辦法，會受外逃資金拖累而不可行。
除了美國以外，主要國家的貨幣發行，都有黃金和外匯儲備。沒有黃金或外匯儲備的貨幣，很快就會一文不值。人民幣可以有價值，除了近兩千噸的黃金外，最重要的就是這三萬億美元的外匯存底。
中國若爆發金融危機將撼動共產黨統治基礎
如果這外匯存底，因為資金外逃、外國投資減少，或是貿易不再出現大額順差，而慢慢減少，人民銀行的債務貨幣化的能力，就會大幅受限。
北京現行的用債救經濟政策，如果繼續下去，共產黨習政權就會碰到一個兩難，到底是要救銀行，還是要防瘋狂的通貨膨脹。到那時候，中國出現的金融危機，並不會是歐債危機，而是1997的亞洲金融風暴，會是一個推倒政權的經濟狂潮。
