央行總裁楊金龍25日出席總體金融與經濟情勢預測研討會演講，並以「央行貨幣政策與總體經濟預測」為題，他坦言，全球面臨科技進步及全球化的發展、在低通膨與低利率環境下的經濟長期停滯，皆讓貨幣政策面臨挑戰。
國際金融情勢不明朗，不確定升溫
談到央行的總體經濟預測，楊金龍依舊抱持審慎，整場演講中多次提及「不確定性」，甚至表示金融危機發生10年來，國際金融情勢變得更加撲朔迷離，「或許我們可以說，我們處在一個『不確定的年代』。」
楊金龍也坦言，科技進步及全球化的發展、在低通膨與低利率環境下的經濟長期停滯，皆讓貨幣政策面臨挑戰。
一直以來，中央銀行透過調控貨幣總計數或利率水準等達成金融穩定與物價穩定目標，其中，貨幣目標化機制是以貨幣總計數M2為中間目標，由於M2成長攸關經濟活動所需資金，因此中央銀行在每年底會根據下一年的經濟成長率與物價年增率預測值等變數，推估M2貨幣需求，並考量影響M2成長的不確定因素，例如，國際經濟金融情勢及影響資金動能的外在環境變化，訂定適當的目標區間。
但楊金龍說，受到科技進步與全球化的發展，也影響了貨幣政策的有效性，例如我國貨幣總計數M2成長率時常受到外資大幅變動影響，增加央行掌握M2成長率的困難度；加上受到台灣金融帳逐步開放，跨境短期資本移動除了影響新台幣匯率之外，也成為影響M2成長率變動的因素之一。
另外，包括非銀行金融、虛擬貨幣、P2P借貸及群眾募資等新型金融發展，也可能削弱了銀行在貨幣創造過程中所扮演的角色，影響貨幣政策的傳遞管道，進而影響金融穩定。
貨幣政策有侷限性…應搭配擴張性財政政策
楊金龍則示警，雖然全球經濟已經走出金融危機的陰霾，但至今依舊處在低成長陷阱之中，全球經濟仍未跳脫投資不足、低信心、低成長、低通膨的循環困境，加上各國主要央行實施非傳統的量化寬鬆貨幣政策，已經造成全球普遍面臨低利率問題，也讓央行因應經濟下行風險的能力受到侷限。
「在低通膨、低利率時期，我們如果能夠好好考量擴張性的財政政策，我想這是一個非常好的政策搭配。」楊金龍認為，在低利率的環境之下，擴張性的財政政策不會產生明顯的排擠效果，而且財政乘數也會比較大，因此他建議，各國應該善用擴張性財政政策，如果能夠進一步搭配結構性改革，可發揮提振經濟的成效。
央行祭出變革：M2年成長目標調為2～3年監控
因應大環境的不確定性，讓貨幣政策有較大操作彈性，楊金龍也透露，央行採行近30年來的貨幣目標化機制將有變革，預計將M2年成長目標區調整為2～3年的中期監控區域（monitor range），且考慮不再逐年設定M2成長目標區數值。
「這種作法將容許M2在中長期參考區間內有較大的波動，不僅讓貨幣政策有較大操作彈性，也可發揮中長期定錨機制的作用。」他說。
楊金龍演講前先緬懷前總裁梁國樹
碰巧的是，這次研討會的場合地點就選在台大社科院內的「梁國樹國際會議廳」，這也讓楊金龍回憶起與央行前總裁梁國樹的相處點滴。
台大社科院的「梁國樹國際會議廳」主要就是紀念前央行總裁梁國樹。其實，梁國樹當年不但曾帶領前總統李登輝的顧問小組，他也是第一位台籍人士擔任央行總裁，包括前央行總裁彭淮南、前央行副總裁許嘉棟、綠營財經大老兼總統府資政陳博志等人都是梁國樹的學生。
「梁前總裁的年齡只有65歲，以前我總覺得他應該是至少都有75歲以上…」站在梁國樹國際會議廳裡的楊金龍，藉著還沒進入專題演講開始之前，先是回憶起一段與梁國樹的關聯。
楊金龍說，第一次遇見梁國樹的時候，當時梁是擔任第一銀行董事長；之後楊金龍遠赴英國念書，回台後進入中央銀行服務，1994年梁國樹擔任央行總裁時，楊金龍正在倫敦代表辦事處工作，彼此也有更進一步的接觸。只不過，在楊金龍還沒回台北之前，梁前總裁就已不幸過世。
可見，對於楊金龍而言，能在紀念梁國樹的會議廳裡進行演講，也特別具有意義。
