里昂喊五百!ADR和台灣市值差1兆 台積電股票易漲難跌?

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台積電股價近日來到370元歷史新高,逼近400元大關,已有外資大喊上看500元,因此16日台積電法說會格外引起各界關注,台積電總裁魏哲家報告指出,第二季營收達103.8億美元,年增34.1%,改寫歷史次高,EPS達4.6元,合計上半年EPS來到9.17元新高。

財信傳媒董事長謝金河雖未評論台積電是否會到500元,但他指出,台積電的ADR市值來到10兆台幣,和台股市值差太大,易漲難跌。

台積電總裁魏哲家表示,在5G晶片、高速運算晶片需求之下,第二季單季營收約為新台幣3,107億元,稅後純益約新台幣1,208.2 億元,每股盈餘(EPS)來到為新台幣4.66 元,將近半個股本,若再加上第一季EPS的4.51元,上半年合計EPS已達9.17元的歷史新高水位。

關於出貨華為部分,台積電董事長劉德音強調,台積電在5月15日後不再接華為訂單、9月14日後也不會出貨華為,而且尚未向美政府遞件申請供貨華為,要再觀察後再決定。

高速運算需求大漲,上半年EPS破9元創歷史新高

台積電指出,第二季晶圓銷售金額中,有54%來自於先進製程(包含16奈米及更先進製程),若從幾大應用產品來看,第二季成長動能主要來自高速運算(High Performance Computing,或稱高效運算)營收成長達12%,其他包括物聯網、智慧型手機、車用電子、消費性電子等都有下滑的情況。

邁入2020年第三季,預期公司營收將受惠於由 5G 智慧型手機、高效能運算和物聯網相關應用所驅動,對於台積電領先業界的 5 奈米及 7 奈米製程有強勁需求,第三季營收營收較第二季再成長6%到9%之間,約合新台幣 3,304 億元到 3,392.5 億元之間,營業利益率約為39%到41%之間。

值得一提的是,台積電表示下半年5奈米製程占出貨量比重增加,因此會使得毛利率越低(較新的製程的共同現象)因此第三季毛利率毛利率約為50%到52%,較第二季53%略低,官方也提到3奈米的進度表示,目前進度順利,維持先前預期,2021年進入風險性試產,目標2022年下半年量產。

五奈米下半年佔比提高,台積電股價易漲難跌

從全球供應鏈、尤其美中貿易戰的面向來看,謝金河認為,今年上半年荷蘭ASMLEUV光刻機出貨13台,台積電是最大客戶,ASML股價大漲到402美元,家登也暴漲至339元。他認為,那麼整個台灣半導體產業鏈會更加速前進,台積電產業鏈可能變成台積電大聯盟,這個大聯盟會連結Ic設計,封測,無塵室,光刻機,溼製程,化學藥劑。

謝金河從比較效應解讀,他把台積電和中國政府全力裁培的中芯國際相較,他說中國以舉國之力讓中芯上創業板,中芯在香港從6.33港元大漲到44.8港元,如果從財報來看,中芯國際本業一直都是虧損,淨利來自國家補貼,當中芯本益比跑到134倍,市值近1兆台幣時(台積電目前市值9.4兆元上下),台積電比價更具投資價值,於是股價愈漲愈高。

從股價來看,謝金河指出,14、15日,美國上市的台積電ADR漲到67.07美元,市值達3478.3億美元,已超過台幣10兆,這時候不僅打敗英特爾,也打敗南韓三星,ADR市值10兆和台股中台積電市值9千多億相差超過1兆,因此股價將「易漲難跌」。