台股戰略》美國經濟走過武肺最低潮 美股、台股重回多頭趨勢

股市投資

無視疫情尚未明顯趨緩,總體經濟指標尚未完全回復武漢肺炎爆發前的正常水準,美股在主要科技股第二季財報優於預期、股價迭創高點帶動下,持續向上攀高。

道瓊指數年線(52周均線)自3月中旬以來的下降趨勢,在8月首周再度轉為上升趨勢;S&P500指數離歷史高點僅1.2%咫尺之遙,年線穩定上揚;那斯達克、費城半導體指數8月首周同步續創歷史新高。

從美股各類指數趨勢觀察,美股已完全重回多頭循環軌道,若經濟基本面短期無法跟上復甦步伐,股市是否可以維持與經濟基本面持續脫鉤的多頭行情?

道瓊指數周K線與年線乖離率走勢對照圖。
那斯達克指數周K線與年線乖離率走勢對照圖。

台股從周K線觀察,台股年線(52周均線)自5月上旬重回上升趨勢,台股指數於7月下旬突破1990年2月創下並維持30年之久的12,682點歷史新高,並首度突破一萬三千點,各期均線呈現多頭排列。然在指數急漲之後,台股指數年線乖離率攀高至10%以上的相對高檔區,指數面臨短線獲利回吐賣壓持續提高。

台股指數周K線與外資買賣超及年線乖離率走勢對照圖。

從美股及台股趨勢均可見多方已取回主導權,但因短期漲幅不小,年線正乖離率均在相對高檔、累積不小的獲利回吐賣壓,後市是否能持續維持多頭循環,除貨幣極度寬鬆政策能否持續,經濟基本面是否足以支撐多頭續航力至關重要,尤以美國經濟消長最為明顯。以下就美國近期重要經濟數據進行追蹤。

美國三大重要經濟指標

美國截至8月1日止的單周初領失業救濟金人數下降至118.6萬人,創3月中旬以來的新低,為連續兩周上升後,再度下降,稍稍舒緩就業市場的低迷氣氛。美國初領失業金人數已經連續20週都增加逾百萬人以上,自3月下旬以來,美國初領失業救濟金人數累計達到5,530萬人。

一、就業市場已走過疫情爆發後的最低迷期,但仍未恢復正常水平

截至8月1日當週,首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值較前週修正值減少3.1萬人至133.8萬人,但仍遠高於武漢肺炎爆發前的30萬人以下水準。無論單周初領失業救濟金人數,或是四周移動平均數,均仍遠高於疫情爆發前的水準。

7月非農業新增就業人口176萬人,優於市場預期的新增151萬人,失業率下降至10.2%,連續3個月下降。過去3個月新增非農業就業人口合計為925.9萬人,仍遠低於3月、4月的減少人數合計數2216萬人,而武漢肺炎爆發前的2月失業率為3.5%的50年低點,美國就業市場或許已走過疫情爆發後的最低迷期,但顯然仍未恢復正常水平。

顯見疫情再度轉劇後,美國就業市場尚未回到正常軌道,白宮政府擬在8月再度推出高達一兆美元的財政刺激方案,但仍在國會兩黨協商角力之中,成為股票市場關注的焦點。

二、採購經理人(ISM)指數指向美國經濟在2020年下半年有機會重回擴張軌道

美國製造業ISM製造業採購經理人指數在連續3個月跌落50的臨界點後,6月回升至52.6,7月持續上升至54.2創2019年3月以來最高,連續2個月重回代表景氣擴張的50以上,顯示美國製造業景氣自3月起迅速萎縮呈現衰退狀態,6月、7月已重回擴張軌道,主要為各州政府重啟經濟動作,對製造業景氣自谷底反彈產生明顯刺激效果。因ISM指數主要與上月對比,接下來8月數據若仍保持擴張,則可以確認美國製造業景氣已重回穩定擴張軌道。

4月美國非製造業採購經理人指數(ISM)自3月的52.5下跌至41.8,創2009年3月以來最低點,結束連續第123個月高於景氣擴張收縮臨界點50,5月ISM非製造業指數反彈至45.4,6月續升至57.1,7月攀高至58.1創2019年2月以來最高點,顯示服務業景氣最惡劣情況已過。服務業經濟活動似乎已恢復至疫情爆發前的水準,尤其接近歷史新低的房屋貸款利率導致7月新屋銷售年率戶數攀高至2007年7月以來最高點。

但各州重啟經濟開放自由活動後導致疫情高峰再起,導致重啟經濟步調放緩,是否將影響接下來月份的表現,值得後續密切追蹤。服務業整體產值逾整體GDP近九成,非製造業採購經理人指數(ISM)若能穩定回到代表景氣擴張的50以上,代表美國總體經濟極可能將在下半年重回擴張軌道。

三、房市景氣現況,顯示低利率支撐美國新屋市場,但就業市場急凍重擊成屋景氣

美國新屋銷售在成屋市場一片慘澹之中,連續2個月反彈,6月年率銷售戶數達77.6萬戶,創2007年7月以來最高點,年增率6.9%,連續2個月正成長。美國的新屋銷售佔整體房市成交量僅約16%。新屋銷售明顯在反映房貸利率因聯準會降息而持續探底,有利新屋市場領先房市回穩。

佔美國整體房屋銷售量84%的成屋銷售,6月成屋銷售年率戶數自5月的391萬戶,反彈至472萬戶,但依舊年減11.3%,連續第3個月呈現年減狀態。武漢肺炎在美國全境擴散自3月上旬開始,因而3月、4月、5月的成屋銷售數字受到負面衝擊而持續劇降,6月隨局部經濟解封,成屋銷售稍微反彈,但相較去年同期持續衰退,顯示成屋市場尚未回復至武漢肺炎爆發前景氣狀況,第二季的房市景氣異常低迷,此將影響房市建築及房屋修繕等周邊產業景氣,對整體經濟景氣造成嚴重打擊。

美國經濟已走過最低潮

綜合上析,美國總體經濟數據雖顯示已走過武漢肺炎爆發後的最谷底期,但美股重回多頭軌道主要並非來自經濟基本面數據的大幅改善,白宮政府擴大財政補助,加上聯準會無限量寬鬆貨幣的動作與對未來的承諾,仍是支撐美股創高的主要推手。

從台股指數周K線與年線乖離率走勢對照圖觀察,年線乖離率為過去十年以來的相對高檔區,顯示指數回歸中值的獲利回吐賣壓不小,隱含追高獲利衰退、高本益比投資標的風險不低。

上市櫃公司7月營收及上半年財報將於八月10日及15日前密集公告,投資者在指數處於趨勢相對高檔之際,務必謹慎擇股,避開營收出現衰退,且獲利性指標同步在第一季明顯走弱的相關公司或其相關產業,避免在大盤回檔機率升高時承擔過高的投資風險。