股市攻略》元月行情仍應可期 電子股聚焦5G、電動車兩大主軸

股市投資

美股大漲帶動全球股市上漲,台灣又因資金行情及匯集幾個異常好的情況, 包含:1、川普封殺華為,華為及其他陸系手機廠跟著大幅拉貨;2、在家上班上課對NB/PC/MB/平板/電視、網通、線上教學及運動器材等需求大增;3、美國對中芯管制,8吋晶圓代工可能轉單(近期恐生變?);4、2020年上半年出貨少的車用電子及零組件、消費性電子產品及其他產品,集中在2020下半年到2021年第一季出貨造成過度擁擠,工廠產能不足,產品缺貨及漲價;5、歐美廠商庫存低,擔心疫情再起及封城,消費者提早購買,廠商搶補庫存;6、缺貨之際的超額下單。

上述有利因素造就個股股價大漲,推升台股指數大漲,台股從2020年10月底往上大漲來到12月最高14,400多點大漲2千多點,漲幅超越美股;因目前台股景氣仍然不錯,許多廠商2021年第一季的業績淡季不淡,且因資金行情持續,2021年元月行情或許仍將可期。以下是宏遠投顧投資研究處、副總經理陳國清對於全球以及台股後市動向的分析專文。

指數雖高,選股重於選市

雖因景氣不錯及資金充沛使得元月行情仍將可期,惟近兩個月來台股大盤及個股股價大漲,將面臨基期過高、類股輪動快速、震盪加劇的選股難題;惟漲時重勢,跌時重質,選對個股比看大盤指數還重要,選股方向則是把握:

1. 低價優於高價,低價股漲完換高價股補漲;

2. 上游漲價股優於下游不漲價股,上游漲價股漲完換下游不漲價股補漲;

3. 股價沒漲的比大漲的好,因為會輪動到;

4. 近期電子股及傳產股互為輪動,不過度集中在電子股。

5. 部分電子股及傳產股股價有放煙火及超漲者,包含外資漫天喊價的股票,或去年及今年兩年獲利仍差的股票, 投資人應避免在高點亂搶股票,寧願不賺,也不要成為主力大戶及公司派出貨的對象

電子及傳產股各擅勝場

電子股及傳產股漲勢集中在漲價股,之前電子股一直強勢於傳產股,但電子股股價大漲後風險偏高,股價基期及本益比皆低的中低價傳產股因基本面轉好而上漲,開始跟電子股分庭抗禮;其中最令人驚豔的是貨櫃航運股,2020年下半年起獲利大成長超過其他產業且因本益比低,預期將奠定近期主流強勢股地位。

其他漲價的鋼鐵、塑化、造紙,甚至散裝及航空股也有上漲機會,但以2020下半年及2021年這兩年的業績及獲利成長率來跟貨櫃航運股作比較,其他傳產股恐怕都只是配角而已。例如 1 個多月前陽明股價低於長榮航,目前陽明股價大漲 到超過長榮航的 2 倍;長榮海股價一直低於裕民股價,如今長榮海股價超車裕民 股價。除應驗獲利數字會說話外,投資人千萬不要主角不投資,跑去投資配角。

貨櫃航運為傳產股的強勢主流股

陽明公布11月獲利高達0.92元EPS,不僅跌破市場眼鏡且股價大漲,而且最重要的是,11月的獲利還只是反應前1~2個月運價上漲的獲利而已;如以運價持續上漲的情況來預估,可能陽明2020第四季EPS將賺2元以上,2020年EPS將達3元(以CB轉換前的股本計算)。因2021年第一季反應2020年第四季高運價,2021年第一季獲利也將比2020年第四季好,且因2021年5月將有4~5成合約價會換新約,可能至少漲1,000美元,運價每漲100美元將貢獻陽明約0.29元EPS,加上新船加入營運,2021年陽明的EPS或將可達8~10元之譜。

長榮及萬海經營效率又遠高於陽明,如以長榮海運第三季賺1.72元,為陽明賺1.05元的1.6倍,以陽明第四季若賺2元,恐怕長榮第四季將賺超過3元,若以CB轉換後的股本計算,2020年長榮海EPS將達4.7元。若以運價上漲、換新的高合約價、新船加入營運,預估2021年長榮海的EPS可能會超過10元以上, 或將可達到15元。萬海雖因第三季運價仍在低檔因而只賺0.71元EPS,但第四季至今東南亞運價指數及南美線都大漲數倍,萬海9成是現貨價交易,且因東南亞線去程及回程都是滿載,優於歐美線回程僅有5成運載量及低運價,因此萬海第四季EPS將會非常高,加上近期積極買船,2021年EPS可能也會高得嚇人。

目前貨櫃航運業運價才漲6個月,相關個股股股價從2020年8月起漲也才漲4~5個月,近期漲價模式及股價漲勢就好像是,2017年起被動元件產業大漲的翻版;當時國巨從2017年50多元大漲數倍,在2017年底減資後再漲到近300元, 2018年年初由300元漲到600多元,當時很多人不相信,但是後來股價大漲到1,300元,出現最後一段噴出的大行情。

但是,與被動元件產業不同的是,當時被動元件多了人為控盤及炒作,但去年下半年以來貨櫃航運則是景氣大好且需求太旺所造成的。

若以今年貨櫃航運公司獲利大幅成長來說,即使2020年股價已大漲,或可能還只是漲到半山腰而已,因為很多法人機構沒有配置研究員以及沒有深入研究,當然還有更多人不相信,因而使得目前三大法人持股貨櫃航運股相對於電子股來說是非常偏低,未來加碼空間還很大;而且,近期應會有許多券商研究員重新評估貨櫃航運三雄去年及今年的獲利以及調高目標價,預期資金還會再進來,呼應著:行情總在懷疑中成長。

如以2020及2021年這兩年貨櫃航運遇到40多年來難得的大行情,大幅超越2010年的景氣,2021年三檔貨櫃航運公司獲利將大幅超越2010年獲利,股價超過2010年最高點應該是必然的;以目前三檔貨櫃航運公司股價,相對於貨櫃航運股歷史最高價來說,還算是低檔區。

更何況投資人都敢買1,000元的國巨,對接近30元到50多元低位階股價的貨櫃航運股,風險應該不是很高吧?事實上, 大家該擔心的是那些高本益比的千金股以及股價大漲卻沒有獲利的股票,一旦資金退潮及股價泡滅破滅,恐怕會大跌,將會應驗:海水退潮,才會知道誰在裸泳。

或許可能要等到貨櫃航運三檔公司股價漲到更高價位,投資人才會大力看好,甚 至當市場分析師又再往上看股價會大漲且喊個股股價會突破100元以上,屆時可能才會有後知後覺甚至不知不覺的投資人會在最高點投資,然後或因意外利空或漲多回檔,套牢一堆看得過度樂觀的投資人。

就像2018年第三季被動元件股, 很多投資人在國巨1,000元上看2,000元,因而在高點區大量買進,結果股價從1,000元跌到280元附近,套牢一大堆過度樂觀的投資人。 目前投資人最關心的應該是,現在是否可以投資長榮、陽明、萬海三檔股票, 以及投資順序怎麼排,才會獲利最好呢? 保守的方式是三檔股票都投資,但持股比重則以最近 1 個月來漲最少的就多買一點,漲最多的就少買一點。

近期陽明股價漲勢最凌厲且因分盤交易會使得交易不方便,預期資金將會轉往長榮及萬海,本週長榮海運及萬海的表現可能會優於陽明。

電子股聚焦5G及電動車兩大主軸

因為一者在家上班上課對NB/PC/MB/平板/電視、網通、線上教學及運動器材等需求大增;二者美國對中芯管制,8吋晶圓代工可能轉單;三者,2020年上半 年出貨少的車用電子及零組件、消費性電子產品及其他產品,集中在2020下半年到明年第一季出貨,造成過度擁擠,工廠產能不足,產品缺貨及漲價,造就2020年相關受惠股股價大漲。2020年股價大漲的電子股,因股價基期過高,除非個股的景氣好到超出市場預期,股價還會有大幅上漲空間,不然的話,2021年的報酬率將會降低;除非個股股價大跌,在低點買到才會有利可圖。

這樣的結構下,投資人勢必會從沒有漲到的類股去找,或是投資人會去找新題材,2021年電子業則是看5G及電動車兩大主軸,至於選股則方向仍是以漲價股優先,搭配Apple Car電動車題材股。2020年5G基地台建置因美國對華為管制及肺炎疫情造成減緩,相關個股業績及股價表現不如預期,不過2021年5G建置應該會加速,配合手機品牌廠大力促銷5G手機且因價格較為下降,預期2021年需求將會大幅提升,有助於相關個股業績及股價做表現。

Tesla成功將電動車商業化後,不僅自家股價攀上顛峰,也吸引全球資金投注新能源車產業;雖然電動車至今市場需求還不如預期,但在各家車廠積極投入生產,且因Apple也將進入電動車領域,預期將攪動一池春水,2021年台股電動車將持續炒熱投資話題。蘋果Apple Car將在2021年第三季上市及2024年量產, 可能推升蘋果股價本益比,也會對特斯拉造成威脅,不利Tesla股價表現。

Apple向來與台廠關係緊密,Apple Car是否成功量產上市,必然需靠台廠供應鏈緊密結合;由於車用電子比重將隨著電動車及自駕功能而往上、車用組裝毛利率高於智慧型手機組裝毛利率,台股電動車供應鏈包括台積電、聯發科、瑞昱、同欣電、 鴻海、國巨、華新科、台達電、貿聯、和大、啟碁、致茂、穩懋、康普、美琪瑪等公司有利。

但近期需要留意的是,上週中芯國際拿到美國給予的成熟製程許可證,美方一次性發放4~5萬片產能所用的設備,之前聯電、華邦電、其他三線半導體受惠於中芯國際遭受制裁的轉單利多而大漲,也帶動整個半導體類股及台股指數大漲;如今美國對中芯鬆綁成熟製程許可,聯電、華邦電、其他三線半導體等股價近期將失去上漲動能,提防股價大漲後或有回跌可能,而投資於這部分的資金將會轉移到更有利可圖的股票,包括貨櫃航運股等漲價股。

第一季提防漲多的轉折

去年 12 月中旬稍微修正後,12 月底又開始上漲,若是元月行情一直持續到 2021 年 1 月中下旬,台股大盤及個股股價若是又出現大漲的話,建議逢高獲利 了結,因為:

一、個股股價都已大漲過,甚至超漲,尤其外資對個股漫天喊價,外資卻賣超推薦個股,像是出貨文;目前也有許多個股出現群魔亂舞現象,需提防這是股市末升段現象,隨時可因外在利空使得個股股價大跌。

二、川普封殺華為,華為及其他陸系手機廠大幅拉貨,目前中國手機廠庫存有偏多情況,2021年第一季起恐有調庫存壓力,將降低訂貨需求。

三、在家上班上課及防疫產品,在該買及不想買的人都在2021年第一季提早購買,2021年第一季往後一年的需求恐將大降,不利於相關產業及個股股價表現。

四、2020上半年少出貨的產品過度集中在2020年下半年到2021年第一季出貨, 工廠產能不足造成漲價,且因下游廠商在缺貨之際的過度下單及重複訂單,造成 上游榮景大好的假象,將可能在第二季出現修正,屆時將會有殺價清庫存以及降低對上游相關零組件的需求。

五、1月中下旬川普下台可能將股市拉到最高點,再交給拜登;雖然川普完美轉身,可望在4年後再來競選總統,但新手上路的拜登將面臨百廢待舉的不利因素,將會是大大的憂愁。

六、1月中下旬將面臨2月上旬封關過農曆年的賣壓。

七、近期新冠肺炎疫情越來越嚴重,尤其出現新病種,更需擔心漲多的個股股價。

2021年股市可能V型走勢

不過,若是1月中下旬到2月上旬封關過農曆年前的賣壓結束且個股股價有較多的回檔,則可在2月初封關前酌量承接一些股價跌深的業績股來抱股過年, 或是開紅盤之際再回補一些股票,等新年開紅盤再往上大漲再賣出,短線維持區間操作就好。

因為2021年第一季以後需求可能下降及不如預期、過度集中出貨近尾聲,且因過度下單的庫存過高及調整,將使得2021年第二季起相關公司業績可能出現不如預期及往下修正,屆時大漲及亂漲的個股股價可能會出現大幅修正,拖累股市大盤出現較多的修正。雖因2021年第二季起將面臨許多不利因素, 但股價表現往往會提早發生,因而第一季提早見到高點而後往下修正的機會高。

我們預估2021年美股大盤及台股大盤指數將可能呈現V型,亦即2021年第 一季出現一個高點然後往下修正,可能在第二季末或第三季初股市大盤及個股股價落底,最快第三季開始回升,第四季再出現一個高點,預估台股大盤指數介於12,000~15,500之間箱型整理。

仍需提醒的是,雖然台股指數及個股股價仍有上漲空間,惟指數及股價有泡沫化情況,大漲過後的修正一定會出現,未來台股大盤12,000點位置不能有效跌破,要是跌破的話將會很麻煩。最怕的是因景氣不如預期造成個股股價先大幅回跌,而後若不幸屋漏偏逢連夜雨,例如又遇到金融問題、地緣政治問題、或肺炎疫情加劇造成全球經濟重大受創的話,全球股市及個股股價的調整時間,可能需要3~5個月或5~8個月之久,屆時台股也無法獨善其身。