巴菲特給股東的一封信》永遠不要賭美國輸...股神親授6個投資致富心法

資本市場

美股上周走勢震盪之際,被封為「股神」的波克夏執行長巴菲特2月27日發布長達56頁股東信,提供有如寶石般的6個珍貴意見,包括勇於認錯,永遠不要賭美國的未來會更差(永遠不要賭美國輸),實踐這些理念使他成為超級大戶、商人和企業家,取得非凡的成就。

美股上周先蹲後跳,道瓊指數上周五大漲2%,收31535.51點,標普500指數大漲2.4%,這兩大指數上周分別為小漲0.2%和小跌0.1%。

那斯達克上周五大漲3%收13588.83點,扳回前四天跌勢,上周下跌2.1%;費城半導體指數上周五大漲3.3%,上周跌幅收窄為1.7%。

巴菲特對美國和波克夏熱情依舊

巴菲特(Warren Buffett)對美國和他公司波克夏(Berkshire Hathaway)的熱情並沒有因冠狀病毒大流行而消退。儘管去年波克夏集團裁減3萬1千多名員工,巴菲特仍然保持慣有的樂觀態度,在2020年買回247億美元(6884億台幣)自家股票,這表明他認為波克夏的股價被低估了。

他還讚揚美國經濟即使承受「嚴重中斷」,但後來出現「驚人」的進步能力。他說:「我們堅定的結論:永遠不要賭美國未來會更差。」

巴菲特在致波克夏的年度信函還表示,他和他的繼任者將謹慎對待波克夏的現金,在流逝的時間和平靜的內新里將為股東提供良好的服務。

位於內布拉斯加州奧馬哈市的波克夏擁有90多個運營部門,其中包括BNSF鐵路、Geico汽車保險公司、Dairy Queen冰淇淋、See糖果。

90歲巴菲特打破近9個月的沉默

波克夏的員工人數比去年同期減少8%,降至約360,000名員工,其中,BNSF鐵路公司裁員5,600,而See的就業率大減16%。

這封信打破90歲的巴菲特將近9個月的沉默,他自去年5月波克夏股東年會以來幾乎完全沒有公開講話。

以下是巴菲特信函的6個重點:

1:承認錯誤

去年波克夏營業利益為何下降?首先是因為巴菲特在2020年找不到有吸引力的收購標的。再者,因為巴菲特減記Precision Castpark Corp(PCC)價值100億美元,他承認,他錯誤地判斷該公司的潛在收入增長,他為PCC支付很高的金額。

巴菲特說,「PCC不是我的第一個錯誤。但這是一個很大的問題。」

波克夏在2016年以370億美元的價格收購了這家波特蘭公司,Precision Castparts生產用於飛機、發電機和其他重工業的大型金屬部件。但是,該公司的收入在之後幾年中一直停滯不前,然後在去年暴跌29%。大流行和波音公司的737 MAX危機給航空航太製造業造成巨大損失,而航空航太製造業是Precision Castparts的主要市場。

根據波克夏上周六發布的財務結果,Precision Castparts稱2020年營業額為73億美元,為2011年以來的最低收入。

去年,波克夏將2016年交易的價值減記100億美元,而Precision Castparts在全球裁員40%(13473人),該公司去年春天解雇717名奧勒岡州工人,但它仍然是該州最大的工業雇主之一。

但在接下來的幾個月,有一些樂觀的理由。波音的737 MAX飛機經歷兩次慘烈的墜機事故,遭停飛了19個月後,現在又復飛,波音推出新型噴射客機,整個美國的流感大流行急劇減緩,今年的航空旅行勢必會加快成長。

2:暗示對蘋果長期持有的承諾

儘管去年第四季減持8.87億股,但波克夏在2020年底仍持有1,204億美元的蘋果股票,仍為最大股東。

他稱蘋果和BNSF鐵路是波克夏最有價值的資產,加上保險業務、波克夏能源(Berkshire Hathaway Energy),他稱這四項投資都是「傳家寶」。

3:即使淨利大跌,仍大買自家股票

波克夏2020年營業利益下降9%,至219.2億美元。淨利崩跌47.7%至425.2億美元,但波克夏仍大買自家股票,因為巴菲特選擇負責。正如他在《波克夏操作手冊》(Berkshire Operating Manual)所寫的那樣,他也堅信坦率:「在公開場合誤導他人的CEO最終可能會在私下場合誤導自己。」

2021年波克夏繼續進行回購自家股票,買回超過40億美元的波克夏股票。截至2020年底,該公司擁有1,383億美元的現金。

4:巴菲特哀嘆固定收益債券不是好投資:

他說:「現在,不 適合投資債券。全球固定收益投資人,無論是退休基金、保險公司還是退休人員,都將面臨慘淡的未來。」10年期美債收益從1981年9月的15.8%暴跌94%,到2020年底只剩下0.93%。

5:擴大自己的競爭優勢

產險、意外險是波克夏最大的業務,運營資本比競爭對手多出許多,這些業務獲得了大量現金流入,因此能夠「安全地遵循以股票為主的投資策略」,這不適用於波克夏的保險同業競爭者。他們必須遵循債券固定收益為主的投資策略,該策略的收益率一直處於歷史低位,使對手的競爭力下降。

6:教聰明的老狗新把戲

波克夏在美國擁有的物業、工廠和設備的價值要比其他美國公司擁有的價值更多。波克夏的資產價值為1,540億美元,讓第二名的AT&T的1,270億美元相形見絀。巴菲特寫道,這不一定代表「投資勝利」。

他解釋說:「最好投資這一類公司:需要最少資產來開展高獲利業務和商品,而這類公司僅用最少的資金需求就可以擴大銷售。」巴菲特認識到企業數位化帶來的規模優勢。他讓波克夏持有5.4%的蘋果股票,即充分證明這一投資策略。