我們在6月10日的《企業實戰》專欄中，提醒大家要居高思危，現在看來，市場氣氛的確多少有受到影響我們在6月10日的《商業實戰》專欄中，提醒大家要居高思危，現在看來，市場氣氛的確多少有受到影響。
這幾天還在股市觀望的投資人一定很焦躁，因為市場無來由的連續下挫，即使利多不斷的公司也難有好表現，加上過去一年新開戶數創新高，初入股市的朋友如果沒有在高點獲利了結，現在一定很難熬。
當市場上雜音越來越多，人也越來越難以清楚判斷，如果你還在市場中，現在應該怎麼做呢？
迷茫於市場？可以先從四個維度看經濟、產業、公司前景
我們可以分別從由大到小的經濟循環，以及企業擁有者的角度，來做不同維度的分析。
從經濟循環來看，對於一個專業的投資人來說，進入投資市場前，首先要理解我們眼前看到的雖然是股價，但股價背後卻是受到許多不同循環的節制。
首先是總體經濟的循環。
如果回到2008年金融海嘯的前夕，公司再好，都難逃腰斬再腰斬的命運。
再來是市場的正常循環。
但一般來說大型的金融風暴約每十年出現一次，不必天天擔心，反而是大型風暴期間的市場無論牛熊，也會遇到不大不小的修正，一般來說約兩三年就會遇到一次兩成上下的回檔。
第三是產業的循環。
產業的循環當然與總體經濟相關，但卻不一定受總體經濟的影響，像是電動車現在蓄勢待發，中美的電動車領頭羊已經很多年股價的漲跌都和本益比無關；同時間燃油車卻已經慢慢走向明日黃花，無論市場好壞，過去幾年德國三大造車巨頭公司的股價本益比都在個位數躺平，就是最好的例子。
第四是公司的循環。
一間公司的好壞，和他成長的動能有絕對的正相關．一般散戶在判斷公司的成長性時，只會看財報或公司發放的新聞，但這些不是落後指標，就是有很高的誤導性，事實上所有公司都有一定的成長天花板，但絕大多數的公司到破產之前，都離那個天花板極為遙遠。
讓我們借用工程思維的概念，如果我們把一間公司未來的成就分成五級，第一級是市場上的一般玩家，能夠公開發行的都算，第二級就是同類公司的佼佼者；第三級就是台灣冠軍，或區域的領先廠家；第四級則是爭霸國際市場，在國際有知名度、品牌溢價、通路與市場佈局；第五集則是全球市場的王者，擁有定價權和部分的壟斷權。
透過這個標準來看，台積電就是半導體領域第五級的王者，第四級以IC設計為主的公司台灣也有少數幾間。當然，只是事後諸葛沒有用，當一間公司的成長趨於極限，未來的成長性都已經趨緩，價值也早已反映在股價上。
對公司分級的意義，了解公司佈局、口碑最實際
既然如此，對公司做分級有意義嗎？
當然有！
事實上一間公司剛上市的時候，雖然很難看出未來的成長天花板，但卻不是沒有蛛絲馬跡．看看公司的產品組合、市場定位、品質與口碑、與同業相比的溢價、過往的發展軌跡，很大概率可以知道一間公司未來的發展路徑。
如果你投資的公司是一間本地型企業，品牌和服務都沒有標準化、公司的制度和系統都沒有自動化，那你大概率可以猜得出來這間公司未來成長天花板在哪裡；反之，如果你關注的公司雖然做的是很一般的產業，但公司所有流程都已標準化、內部系統都以自動化、過往展店的速度、成本、毛利率的維持和整體外在形象的塑造，甚至經營管理也上軌道，經營階層也持續將觸角伸往海外，這時候你大概率就可以上調這間公司的未來前景。
這當然不是絕對的，但你不妨想想，如果一個人從小的志向就是出國比賽，另一個人的志向是耕耘一塊土地安穩度日，兩人一樣優秀、一樣努力，十年過去之後，兩人的成就差距會有多大？
人的志向有多大，未來發展的空間就有多大；人是如此，公司當然也是。但再次提醒，評估一間公司時，公司選擇的賽道很重要、公司過去的行爲紀錄很重要，但發言人和老闆在媒體上的公開言論可以略過不計，話人人都會講，實際了解一下公司的佈局、產業的口碑、用戶的口碑還比較實際。
當然，如果你年齡漸長，要的是保本取息，那成長性就不如穩定性重要；反之若你要的是成長空間，那做好公司評估、承擔稍微高一點的風險，就必須在成本內考慮進去。
早在今年第一季許多市場就已經見到高點
好了，說到這裡，對我們有什麼樣的啟發呢？
讓我們一起來盤點一下：
首先，現在國際的總體經濟局勢到底如何？
過去幾年，國際社會印出的鈔票總額大於過往人類歷史五千年所印的鈔票總數．錢氾濫已經是不爭的結果，即使短期無法升息，美國也開始要收縮資金，資金的派對就算不會結束，但也已經過了高點。
接下來看市場的循環。
過去奔騰三十年的中美雙循環，現在變成中國內循環、美國則是忙著把製造業搬出中國，一部分搬回家、一部分移到其他地方。
不管疫情有沒有影響，中國市場的經濟動能降低（外來投資、內需消費、民間投資、政府投資）已經是必然，中期來看產品成本上升，卻難以傳導到終端市場的現象越來越多，會在下半年開始擠壓企業獲利。
而市場的高點呢？
其實早在今年第一季許多市場就已經見到高點，事後諸葛的角度看，過去兩三個月都只是垃圾時間而已。
再來看看產業的循環。
上一篇文章裡面我們說過，當景氣過熱時，產業有overbooking，受惠於這次疫情帶來的數位狂潮，一般消費者也有overbuying的現象，大家不妨盤點一下你投資的公司所在的產業有沒有受影響。
此外，每次景氣高峰必然帶來的大擴產、大舉債、三面紅旗大躍進，是否在你投資的產業中出現？如果是的話，供過於求的壓力會在接下來的一段時間隱隱浮現。
最後是公司的循環，以及公司未來的成長曲線。
下半年景氣已明朗，幫自己投資的公司覆盤
大家可以幫自己投資的公司稍微做一下覆盤，看看公司現在所在位置，歷史股價是高還是低？股東權益報酬率與過去平均下來是高還是低？本益比區間在過去十年來看是高還是低？如果不是超級成長股，那以上三個指標攤開來看，公司是貴還是便宜其實很容易看得出來。
以這樣的循環來檢視，當讀友看到我們6月10日發表的文章時，就應該知道本次總經的循環、市場的循環都已經來到歷史最高點，接下來的不確定性只會往上，但有許多產業與公司依然向好，所以該開始汰弱留強。
等到時序慢慢走到下半年，產業的景氣、公司的業績展望都已明朗，伴隨下半年各產業、各國的經濟成長率相對於去年（ＹＯＹ）都會掉入低點，這時候聰明的投資人，除了長期持有的部位之外，就是唱驪歌的時候了。
好了，以上是幾個循環的應用，雖然道理簡單，但卻可以幫助你有效的釐清自己的盲點，不要讓自己陷於主觀的偏見、或總是在多頭時過於樂觀、在空頭時過於悲觀，讓自己可以在高點到來時持盈保泰，又不會在底部側底完成後錯失真正進場的時機，才是一個聰明的投資人真正應該做的事。
不理解大股東的心態，就只有被收割的份
但是只要掌握這幾個循環，投資就一定萬無一失嗎？
當然不是。
經營過企業、做過市場操盤的人都知道，大股東和操盤人肯定都會在雨天潑髒水、在廟會放鞭炮．當然，大股東也好、作手操盤人也好，大家都是人，拉抬砍殺股票都有成本，人力有限，不可能逆市場而為，但行情一旦確定，他們下手可是不會留情。
君不見，每次行情開始前都有聰明的外資持續大舉進場、行情轉折前一樣有聰明的外資大舉賣出，這些外資連投資銀行的報告都不必看，怎麼那麼神呢？
沒辦法，因為所有大股東不方便公開交易資料的股票，都只能放在海外，他不是聰明的外資，誰是聰明的外資？所以若你有興趣做市場投資，不理解大股東心態，往往就只有被收割的份。
朋友啊，看到這裡，你有沒有覺得自己被收割，一點都不冤枉呢？
投資理財這種事，本來就是兩三年做一次．如果你天天做、天天沖，那最後換得深刻的教訓與傷痛，只要知錯能改，也算不辱祖宗。
希望今天的這一講，對你以及你的公司有幫助，未來有機會，我們再跟大家分享市場的操盤者慣用的手法與心態，就算不能保你富貴，至少也不要隨隨便便當人韭菜。
企業實戰，我們下週見。
