恆大事件沸沸揚揚，不少人更以雷曼時刻來形容，恆大會不會倒？金融危機是否存在？中國股市未來怎麼看？對於中港股市研究多年的財經作家印和闐，為《信傳媒》讀者帶來第一手觀察訊息。
印和闐認為，恆大事件對中國的衝擊，可以分為五個面向：
首先、房地產在中國長期上漲的階段已經結束了，市場對房地產一定會上漲的信仰已經破滅。
中國人均擁有房子的比例，大概平均每個人有1.1間，在城市化比例，理論上到2030年有7成以上。
一、中國房地產已經到頂，融創、富力接著恐有事
實際上，現在城市已經有9億人，以中國人口官方數字14億來看約6成多，但若以小學生入學生比例以及疫苗銷售實際數字來看，《大國空巢》的作者預估約12.6至12.8億之間可能更準確，中國城市化進程達7成比例，基本上已經到頂。從這兩個角度來看，中國房地產還能上漲的基本面已經結束。
印和闐認為，看恆大事件最重要的關鍵，是中國房地產長期周期結束了，也因此中國政府必須提前把這個泡沫刺破，所以去年才對重點房地產商，傳達了「三條紅線」的要求。接下來大型地產商如融創、富力可能都會有事，而房地產價格下跌，會讓銀行體系崩潰。
二、恆大不會倒只是變殭屍，短期不會爆發金融危機
中國政府能處理的方式很簡單，外債不讓它倒，對外不能違約，否則中國國際收支會立刻出狀況。內部誰來負責賠錢？自然就是恆大財富那掛人。中國的銀行吃這些壞帳，會撐著讓恆大不倒，以後可能就變成殭屍，跟國營企業貸款一樣，雖然錢還不出來，但不斷被銀行展延，付利息就混過去了。會到什麼時候結束？沒有人知道。
當然，恆大事件對於銀行體系放貸的能力會進一步打擊，短期金融危機不會爆發，許家印近日還以當然委員身份進入香港選舉委員會，顯然中國沒有讓恆大倒閉的意思。只要恆大不倒，銀行都不會打成壞帳，外債這些利息都還會繼續支付息。
三、長期經濟危機加速轉折點浮現，恆大不會是雷曼時刻
印和闐指出，金融危機應該壓得住，但長期一連串經濟危機的加速轉折點已經浮現。香港股市正在被國際投資人提款，但A股市場就完全看不出來。A股溢價相對港股溢價會愈來愈高，過去3年溢價已經從20%來到將近50%。
在股價指數看不出來的同時，實體經濟或是股市投資人賺錢的可能性，都在大幅下降。這個事件的衝擊會是一個長期的影響，不是中國政府根本性可以解決，從長期角度來看，是中國政府崩潰的過程。
至於雷曼時刻，這問題並不存在。找不到最後付款人才叫金融危機，08年有聯準會把壞帳吃到肚子裡，化解雷曼的危機，而中國已經找到最後的賠款人，就是恆大財富的投資人，雖然解決方式是自由經濟國家很難理解的，但依然可以壓住金融危機，即使殘酷與荒謬。恆大不會成為金融危機的另一個原因，就是那些恐慌的聲音都不見了。
四、維穩至上，就業與經濟退位
對於中國一連串出重手打擊補教業等動作，印和闐認為，這是中國在意識到經濟走下坡、穩固權力的過程。
印和闐表示，中國人民對於政府的認知、對世界的認知，只能依靠政府形成的資訊，中國補教業有1500萬人，一年一年教出去的學生，不是共產中國審核過的意識形態，這些人對於政府的相信以及服從，未來會倒退。
政府穩定政權的壓力，必須擺在經濟成長與就業前面，像海外上市的網路行業、像大數據、像遊戲不能亂打，這些意識形態是沒有經過政府審核的，是中國政府不能容忍的，哪怕提供很大的就業與經濟產值。
投資人應該做的是，想清楚在中國的投資標的，是不是符合穩定政權的目標？如果是，還可以看看基本面、現金流，如果不是，公司再好也沒有用。
五、有流動性的港股不能投資，沒流動性的A股是紙上富貴
在印和闐眼中，中國股市是既危險、又不危險。他解釋，一個股市，匯率、流動性、價格，最多只能保住兩樣。以A股來說，人民幣是不可以自由交易，房地產沒有流動性，房地產價格則可以透過指導價格來保住，這三樣東西保住了價格與匯率，保住人民幣匯率、房地產價格、保住A股價格，房地產就不能自由買賣。
這三個放到香港，就是另一個狀況。港幣可以自由兌換、有流動性，港股股價就保不住。對外資而言，要殺股票、可以立刻出場的，只有港股可以做，港股隨便你殺。人民幣A股市場是沒有辦法馬上跑掉的，還要透過南北資金線，要跑是有額度限制的。
結果就是，有流動性的香港市場，不能投資，因為價格會被需要流動性的投資人破壞掉。沒有流動性的A股，錢只能進去，要出來就很困難，所以有可能還會上漲，但就是紙上富貴。印和闐預期，如果中國政府控制得好，不排除上證指數可以往4千點走，不只不會跌，還可以繼續漲，但這些價格都是金融工程。
