近兩年台股變化大，對於投資老手來說更是一大驚奇，加上近期烏克蘭危機干擾資本市場，這時候還能怎麼找到好標的呢？國內第一代基金經理人、曾任荷銀光華投顧董事長，現為臺灣金融研訓院特約講師的何文賢，超過30年的投資致富心法大公開，以下是他第一手的告白：
我想這兩年很特別的地方在於，在這兩年之前我們大概就是，「外資全部在主導我們台股的方向」，他買多股市就漲，他賣就是跌，等於是法人主導的時代，可是這兩年很不一樣，外資在2020年賣台股賣了5395億，去年想說前一年賣超那麼多，那應該還會再買超，結果去年最高峰的時候曾經賣到5625億，等於是比前年還多，後來11、12月他們有回補了，全年還是賣了4540億。
外資大賣、台股驚驚漲：本土資金有覺醒
外資連續賣了兩年，可是這兩年台股，卻是連續兩年都漲20%以上，那表示本土資金有覺醒，包括台商回流、年輕人開始進入股市，不管是當沖也好，或者是追逐這強勢股也好，把台股搞得非常熱絡，剛好我們這兩年台灣的基本面也相當好，在新冠肺炎發生的時候，我們的經濟成長率還有3%勇冠群倫，然後去年有6%這個是非常漂亮的數字，所以台股也是走基本面。
當然很多個股在過程中，一漲就是幾倍了，而且只要談到一個題材，比如說元宇宙，宏達電就霹靂啪啦就漲好幾倍，表示這個是一種資金氾濫所形成一個股市結構的改變，然後投資人也很勇猛，他們覺得股市是一個很好的機會，所以開始又有人覺得工作很辛苦股市當沖一下，一天就賺一萬，開始又不工作了，就跟民國78、79年有一點像。
你看我們成交量曾經逼出7860億，這個很恐怖嘛，以前想說到3千億就不得了，沒想到竟然搞出7800億，結果當沖大概佔了一半，那時候當沖很風行，現在慢慢有恢復到比較正常的狀況，所以現在開始又是外資買又漲，外資賣又跌，表示台股經過兩年的瘋狂之後，至少現在狀況就比較穩定，成交量比較恢復到正常的一種態勢，然後當沖也沒那麼多，不過這兩年的股市結構改變，真的讓我想到過去民國76年到民國79年那一段股市狂飆的那種情形，我覺得是還蠻類似的狀態。
台股已達萬八，今年股市難操作兩大原因
台灣的股市現在開始已經都不是齊漲齊跌，我們看到指數一萬八，事實上很多股票本益比都還在10倍出頭、殖利率6%，這樣的股票還蠻多的，但我會覺得在做投資的時候，你的標的一定要花一些去了解，長期去注意它的營運變化跟股價表現，那你就會知道甚麼時候是你應該去切入的點。
如果說你是短期的心態，那當然都是追強勢股，但是如果你是有長期的想法，那我覺得你的思維會比較不大一樣。你在投資的時候，到底是一年想賺多少錢？就是我們講72法則，這個72法則是說，你用72去除你的年報酬，如果你一年報酬15%，那表示你的本金5年會翻一倍，假如你的人生總共有7個5年，從100萬會變成1億2800萬，所以你只要一年保持15%的報酬，其實用時間的累積，就很恐怖了。所以我覺得也不用說一定要短時間裡面要賺很多錢，有時候是細水長流，只要你留在市場上，你的方法對，就容易有這個機會。
今年很難做的原因在，第一個基期太高，不管是去年經濟成長率很高、企業獲利成長很高，或者說股票的位置很高，這個都高基期，高基期之下，本來就比較難操作；第二都要正常化，包括貨幣政策要正常化，貨幣正常化一定會提高利息，會減債之後還會縮表，這個部分就會讓整個金融市場本來資金非常寬鬆的部分慢慢就會緊縮起來。
這樣做的原因是因為物價失控了，物價到底是不是短期的年中之後就會回穩，還是它會變成是一種常態性的，如果是常態性那麼就有可能面臨到灰犀牛產生，就是本來中央銀行或者美國聯準會6月才要升息，忽然說3月就會升息，而且搞不好會升兩碼，就是一些狀況會比預期來的嚴重，造成美國股市大幅調整，你看美國的物價12月份消費者物價指數到7個百分比，40年的新高啊，而美國的失業率已經從新冠肺炎的14.7%降到3.9%了，就業問題解決以後，就要解決通貨膨脹的問題，最快的方法就是調高利息。
所以忽然3月要調高利息，加上油價最近又衝到90美元，到90美元其實對物價是一個很大的壓力，所以我們發現美國的十年公債跳上去了，跳上去到快接近2個百分比，這個時候整個這個利息調高最大影響就是科技股，因為科技股都是高本益比，如果利率調高，表示用折現的評價的各種條件，就是他的成本提高，成本提高，本益比就會修正，所以首當其衝就是像納斯達克的股票，你看它已經跌破年線了，台股當然就受到影響，所以我們會發現台股的櫃買指數很弱，它算中小公司比較多，它已經跌破季線往半年線靠了，表示說在一萬八這個地方也要形成風險意識。
那萬八會不會很貴？我們看「巴菲特指標」，巴菲特指標是說，如果股市總市值／GDP的百分之90、100算是正常，如果超過120就有一點貴了，所以在2000年科技泡沫的時候就達到150，後來真的就大跌，這次到203那個就很恐怖。所以說美國股市當然會很明顯的修正，修正的結果到台灣，我們就發現，除了櫃買指數先跌之外，我們的周線圖，事實上我們周線圖指標都還在高點。
那個是說沒有正常的一個修正，還好我們整個今年的狀況來看算是不錯，因為主計處預估今年的經濟成長率都還有4.12%，去年有到6.09%算是很不錯的數字，外銷訂單12月份也是創歷史新高，而且跟去年同期比成長12%，年度來講總共成長26.3%，所以不管是月、季、年都創歷史紀錄，因為有這樣一個支撐，所以台股基本上還可以維持在比較好的一個位階狀況，可是今年大家對台股大部分看法都在一萬九千到兩萬一之間。
投資要步步為營，選股先找自己看得懂的
所以你說前兩年每年都有賺20%，今年你一定要把預期的報酬降低，而且你必須要有風險意識，因為看到我們的月線圖，忽然一個很長期的整理都壓在一萬兩千點這個地方，突破以後到了一萬八千多點，那這麼長的距離，你會發現後面這一段漲的非常的陡峭，這個都還沒有經過修正，所以一旦整個企業的獲利有衰退，股價的修正幅度就會很大，股價其實最怕獲利衰退，所以我覺得在今年的股市上，投資真的要步步為營，特別今年一定要找有本質的股票、耐得住震，你必須要去想說，萬一股市有比較明顯修正的時候，你所投資這些股票的獲利，能夠有一個成長性、能夠維持，你就可以比較能夠泰若自然，比較不會受到這個盤面影響，而隨便殺出股票。
上市櫃總共有1700多家公司，如果你對資訊不是很熟悉，我建議盡量買大的股票，或者去買ETF、基金，因為老實講這些中小型的股票，很容易有一些內線，他們業績知道會拉，所以我們每次看到股票漲很多以後，就開始出現好消息，不一定是公司有時候是外圍的人他們去主導，可是大型股票它一定會有法說會，大家的資訊基本上比較一樣，所以如果要殺，你可以殺得比他們快，基本上比較能夠掌握基本面不會跟法人落差太大，中小型股票法人有去拜訪你沒有，比如說提早接單的訊息或者調漲價格的訊息，我們都不知道，我們都看報紙才知道，可是法人都先知道，所以這個部分你反而要很注意。
如果不是這樣子的話，你純粹就是個人去選股票，我建議你盡量去找你看得懂的，比如說跟生活有關的，所以為甚麼有人會去找買中華電信、中華食品，還有大統益做沙拉油的，他們獲利也都不錯，但是他們現在有一個問題，他們都太貴了、本益比都太高了，那是因為我們利息這麼低，所以全部跑到這裡面，好像領個比定存0.7%好的，殖利率有3%他們就很高興了，可是老實講這些股票都太貴了，以後如果你碰到他們獲利沒有成長，衰退那就會很明顯的修正。
投資比氣長，細水長流也能滾出大獲利
每年到年底、年初，其實都很多券商提供一些他們對今年股市的展望，其實我覺得大部分所提出的產業都還蠻有參考性的，因為那畢竟都是研究團隊所發表的內部研究報告，我們如果用大趨勢的角度來看，半導體、5G通訊跟電動車幾個部分大概就是還會持續，我們現在講到自動駕駛或者講到元宇宙，它需要的是甚麼？就是半導體去把整個網路建構起來，所以你一定需要更多，比如說6G，聯發科不是發表WiFi 7手機嗎，整個5G建構起來，你速度夠快，才可以自動駕駛啊，所以馬斯克才會去弄那個低軌衛星，元宇宙也是一樣，你要先弄基礎建設，最後才會有成品的東西，所以太早去看VR、AR那個東西沒有意義，所以我覺得這些基礎公司、產業一定是比較好的，大方向是這樣子。
我個人在投資的時候，比較不會跟著市場去衝，因為這些衝基本上都是比較屬於我們講的法人在操作，它們就會比快，因為績效不好就會被淘汰，所以一定要勇敢帶著鋼盔往前衝，可是我們不一樣，我們都沒有槍啊，怎麼跟人家衝，所以我們就做自己的事情，找一些價值型的股價然後有成長性的股票，靠時間等待，慢慢它基本面好，發酵然後大家會覺得它太便宜了，錢願意進來再把它拱上去。
我舉幾個例子，比如我最近有生展（8279），這公司做益生菌，Costco有賣一個益生菌ＷEIDER，他是幫他代工，它是從頭到尾，只要你提出一個構想，他們公司就可以把產品做出來，因為他們有原料和技術，包括很多益生菌是粉狀，它是顆粒，那就很有競爭力，它前年賺8塊，去年保守9塊好一點到9塊半，因為去年第四季的業績創歷史新高，所以獲利一定不錯，一個生技股本益比11、12倍，這不是一個太便宜的價格了嗎，因為都沒人理它，至從大家覺得他獲利會好以後，馬上從90塊跑，漲到現在120幾塊，那反應結束了沒有，其實我覺得沒有，因為今年你說你賺10塊，去年賺9塊多，今年如果有10塊以上，這種股價其實本益比應該都要有15倍，因為它的產業不會波動很大，獲利穩定成長，其實本益比應該要比較高，所以依我來看起碼要15倍，好一點會到20倍，所以像這種股票就是我平常會等待的股票。
我再舉一個屬於傳產股，比如說像瓶蓋大廠宏全（9939）很多大廠都要依附它，來幫他在內部架設一些機器幫填充，然後幫他做瓶身、瓶蓋的這些產出，裝填以後再運出去，所以它自己有很強的競爭力，近幾年因為中國統一把它收回來以後，它自己做跑到東亞去布局，成效慢慢出來了。
所以它在去年的獲利又創歷史新高，大概有6塊7、6塊8，一般他們就會配息會配到6塊多，所以他可能會配個4塊多，殖利率以現在71塊來看就有6%啦，那今年應該至少都有7塊半以上，現在才71塊本益比又低於10倍，去年我們知道有些疫情都還很嚴重，像東南亞那邊越南、馬來西亞一大堆問題，今年慢慢恢復正常以後，那個部分就會恢復成長，所以他的獲利就很清楚的看的到，去年比前年好，今年又會比去年好，可是股價，本益比幾倍才9倍、10倍、那殖利率6%，老實講把定存的錢放在這裡面，其實賺到錢的機率很大。
你如果找到股票要買有一個原則，就是「這個股票跌下來你還敢買的」，如果跌下來你不敢買，我看你就不要買了，股票跌下來敢買是很重要，因為這代表說你很謹慎地去做一個評價，然後這個價位你就覺得可以買了，一旦跌得更多，你應該要買更多，是不是這樣的態度，這樣你就會變成長期的贏家，可是要做到這一點，你當然要對這個標的很清楚，像我的狀況，我就都會永遠手中至少留1/3的錢等這些股票，比如說像大盤真的很明顯的調整的時候，那我對一些超跌的股票，就會再進場去加碼，把我的成本再拉低，這樣的一個概念給長期投資的一個參考。（整理秦宛萱）
