本文作者為：
賴恩哈特 （Carmen Reinhart），世界銀行集團（World Bank Group）首席經濟學家；
盧克納（Clemens Graf von Luckner），世界銀行經濟學家。
通貨膨脹不僅快速歸位、迅速飆升，事實證明它也比各大央行起初認定得更為頑固持久。通膨先是登上美國新聞頭條，然後成為其他許多先進經濟體的政策討論核心。國際貨幣基金組織（IMF）《世界經濟展望》（World Economic Outlook）報告列為先進經濟體的34個國家中，截至2021年12月，有15國的12個月通膨率超過5%。如此突然且同時發生的高通膨率（根據現代標準），是過去20多年來前所未聞。
高通膨也不僅出現在富裕國家，其他經濟體也受到類似衝擊。109個新興市場／發展中經濟體裡，有78個的年通膨率同樣超過5%，該比例（71%）約為2020年底的兩倍。可見通膨已經成為（或幾乎成為）一項全球性問題，只有亞洲至今仍獨善其身。
經濟沒「過熱」通膨一樣飆漲
各國驅動通膨飆漲的主因各不相同，尤其是比較已開發與發展中國家的時候。美國做「經濟診斷」時常說的「過熱」（overheating），並不適用許多新興市場和發展中國家，這類地區針對新冠肺炎所採取的財政和貨幣刺激政策相當有限，2021年的經濟復甦程度也遠落後於已開發國家。
此外，疫情引發的「蕭條與復甦」模式，在收入不同的國家間也存在明顯差異。所謂經濟復甦，可定義為經濟體的人均收入回到2019年水準，2021年年底已有約41%高收入已開發國家達到這個標準，相較之下中等收入國家僅28%、低收入國家23%。
然而已開發和發展中國家之間的差距，其實比上述對比還要大，因為許多發展中國家在疫情前就已面臨人均收入衰退窘境，已開發國家則大多處於人均收入新高位置。雖然過去兩年許多發展中國家下調了自己的潛在產值，但沒有什麼跡象表明，是大規模政策刺激導致經濟「過熱」，進而使它們面臨通膨壓力。
已開發與發展中國家共同面對的一項現象，是大宗商品價格隨全球需求增加而上升。截至2022年1月，油價已較2020年12月上漲77%。
衝擊已開發與發展中國家的另一主要問題，在於全球供應鏈依然無法擺脫過去兩年所受到的影響，運輸成本也一飛衝天。正如世界銀行1月公布的《全球經濟展望》（Global Economic Prospects）報告所強調，有別於1970年代的石油供應問題，新冠肺炎造成的供應瓶頸更多元且不透明，因此充斥更多不確定性。
油價居高不下將成本轉嫁給糧價
在發展中國家，外國資本流入減少、主權信用評價下調導致該國貨幣貶值，然後進一步使進口商品價格出現通膨。由於發展中國家的通膨預期的錨定性比已開發國家差，且更易受貨幣波動影響，從匯率到價格的連鎖反應往往更迅速也更顯著。
另一項重要因素是食品價格通膨。2021年，109個發展中國家裡有86國（佔全體79%）的12個月食品價格漲幅超過5%。儘管已開發國家並未倖免於難，卻只有27%先進經濟體發生類似狀況。
更糟的是，食品價格上漲通常會對低收入國家（以及各地低收入家庭）造成特別嚴重的影響，效應形同累退稅（regressive tax）。發展中國家的家戶平均消費裡，食品所佔比例要比已開發國家大得多，這代表發展中國家的通膨狀況可能會更持久。今日高昂的能源價格，由於化肥、運輸等成本增加，未來將直接轉化為高昂的食品價格。
儘管大部分發展中國家已不再維持固定匯率（像它們在通膨頻發的1970年代所做得那樣），然而開放的小型經濟體就算使用浮動匯率，其能「真正獨立」實施貨幣政策的範疇仍十分有限，全球金融中心對它們「出口」通膨的風險也依然存在。
事實上，當前通膨最顯著的特徵就是它無所不在。由於缺乏能解決供應鏈斷鏈的全球政策，應對通膨的任務就留給了各大央行。雖然美國今（2022）年準備進行適度緊縮（以歷史標準而言），這項政策卻不太可能抑制價格增長。正如2013年哈佛大學經濟學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）和我在一篇論文中所說，1970年代的通膨之所以歷久不衰，是因美國聯邦準備理事會（Fed）做得太少又太遲，直到伏克爾（Paul Volcker）出任Fed主席這項情形才得以扭轉。
各國升息苦到的是發展中國家
可以肯定的是，各大央行提出更及時、強勁的政策回應通膨，短期而言對發展中國家不是一個好消息。大部分國家將面臨更高的融資成本，一些國家甚至很有可能爆發債務危機，然而繼續拖延下去只會增加長期成本。1970年代，由於美國和其他已開發國家沒有迅速解決通膨問題，最終只能採取更嚴厲的手段，不僅導致美國陷入戰後第二嚴重的經濟衰退，也在發展中國家引發債務危機。
畢竟，俗話說「及時一針省九針」（A stitch in time saves nine，意思是叫人及時行動，以免未來造成更大麻煩）。然而同時，通膨復甦也會繼續加劇各國內部和之間的不平等狀況。
註：本文之中文翻譯由Project Syndicate提供，再經《信傳媒》洪培英校稿潤飾。
