財富必修課》俄烏戰事陰霾股市受挫 能源、黃金、公債表現亮眼

投資理財

聯準會主席鮑爾支持三月份升息25個基本點啟動升息周期,如果通膨持續高漲,不排除未來更大幅度升息的可能性,然而,俄烏情勢及制裁對美國經濟的近期影響高度不確定,聯準會將靈活應對後續公布的數據和不斷變化的前景,鮑爾談話安撫市場對激進升息的擔憂一度支撐股市。

然而,俄烏情勢不明使市場不安情緒壟罩,西方加大對俄羅斯的制裁力度,商品價格攀升加劇通膨擔憂,俄烏兩輪談判未達停火協議,金融、科技及通訊服務類股領跌美股收黑。史坦普500指數下跌1.24%至4,328.87點(彭博資訊,統計期間為2/28~3/4,含股利及價格變動)

美國股市:俄烏情勢緊張,美歐股市週線收黑

未來一週市場展望與觀察指標:俄烏情勢、經濟數據

1.俄烏情勢發展:(a)對美國經濟直接影響可控:高盛證券(2/23)評估,因美國與俄烏貿易連結度低,能源價格對美國的影響小於歐洲,油價每上漲十美元預估將使美國通膨率提高20個基本點、核心通膨率提高3.5個基本點,對GDP成長率影響低於0.1個百分點,但如果地緣政治風險使金融環境嚴重收緊並增加企業不確定性,對經濟增長的影響將增加。

(b)企業層面:摩根大通分析,美國企業俄烏直接營收曝險低,羅素1000成分公司揭露來自俄羅斯的收入僅0.6%,但須留意間接風險,包括能源和食品價格上漲導致全球經濟增長和消費支出放緩、供應鏈中斷、信用和資產減記及網路安全風險(彭博,2/22)。

(c)貨幣政策影響:儘管地緣政治風險降低了聯準會三月會議一次升息兩碼的可能性,但不會阻止聯準會三月啟動升息,預估將升息一碼。

2.經濟數據:二月CPI、三月密西根大學消費者信心指數初值、一月貿易收支(b)歐洲:英國1月工業生產。

3.3/8蘋果新品發表會:預計將推出新款5G版iPhone SE。

中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材,留意歐股政策作多行情

富蘭克林證券投顧表示,鑒於俄烏情勢不明,未來一週將公布二月份CPI數據,為聯準會三月利率會議前最後一份通膨報告,市場預估二月CPI及核心CPI年增率分別將進一步攀升至7.9%及6.4%,不確定性可能導致美股進一步波動。

就聯準會後續貨幣政策動向,鑒於地緣政治變數,市場對三月利率會議一次升息兩碼的預期已大幅降低,然而,為了應對高通膨,預估聯準會仍將升息一碼,就股市而言,由於市場已反映聯準會三月會議啟動升息的預期,只要聯準會未過於鷹派,對於股市的影響可望逐漸鈍化。

中期而言,美國經濟及企業獲利成長雖放緩但仍穩健,輔以股市評價已有修正,建議投資人以靜制動等待地緣政治情勢明朗,核心部位首選產業多元布局的美國價值平衡型基金,股票部位耐心續抱,可採分批加碼或定期定額策略佈局科技及基礎建設產業型基金,掌握長線趨勢商機。

全球新興股市:俄烏衝突加劇與美歐國家制裁、商品價格大漲,壓抑新興股市走弱

俄羅斯加大對於烏克蘭的攻擊力道、美歐國家對俄羅斯祭出包含剔除部分俄羅斯銀行於SWIFT系統之外的進一步制裁、原油與金屬等商品價格大漲,壓抑新興股市表現,俄股暫停交易,同在風暴核心的東歐市場股匯重挫,亞股多數收黑,商品價格上漲則拉抬拉美市場股匯齊揚。

中國二月官方製造業PMI由50.1回升至50.2、非製造業PMI由51.1回升至51.6,經濟數據優於預期提振市場信心,支撐陸股週線僅小幅收黑,滬深300指數十大類股以受惠油價上漲帶動的能源類股表現最佳,公用事業類股亦收紅,消費耐久財與科技類股走勢較弱。

南韓上季GDP年增率4.2%、二月出口年增率20.6%、同期製造業PMI為53.8,經濟數據表現佳推動韓股走揚,電力天然氣、營建、運輸等類股領漲盤勢。

巴西去年第四季GDP季比恢復為正成長0.5%、優於預期,二月製造業PMI為49.6,經濟數據改善,鐵礦砂與原油價格上漲帶動巴西股市由淡水河谷等原物料類股與巴西石油等能源類股領漲收高,巴西幣里拉亦表現強勢,此外巴西政府宣佈調降菸草除外的工業製品稅(IPI)25個百分點。總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌2.29%。(彭博資訊美元計價,統計期間為2/28~3/4,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國進出口、通膨、信貸與貨幣數據

1.經濟數據:未來一週除關注俄烏情勢變化關鍵因素之外,新興市場經濟數據留意中國二月出口貿易、二月CPI/PPI通膨、信貸與貨幣供給數據。

中長線投資展望:新興市場經濟展望正向,各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示,亞洲各國與俄羅斯直接進出口貿易往來比重偏低,個別國家自俄羅斯進口或出口佔總進口或總出口比重均未達3%,俄烏衝突與西方制裁對亞洲各國的影響主要是透過金融市場動盪與高油價,其中南韓、台灣、泰國、雙印等國受油價上漲影響較大。

然而,儘管亞洲國家高度仰賴原油進口,但隨能源使用效率提升,過去幾年亞洲原油貿易赤字已有縮減,依據摩根士丹利(2/24)評估,在布蘭特油價每桶100美元下,亞洲原油消耗佔GDP比重預估達3.5%,仍低於十年平均,而在油價每桶120美元下,原油消耗佔GDP比重約4.2%,僅略高於十年平均,亞洲經濟體相較過往應較能承受高油價之影響。

而為因應通膨壓力,成熟國家多年來一直維持的寬鬆貨幣政策已有轉趨緊縮趨勢,尤其若聯準會釋出需積極追趕通膨預期的訊號,將導致市場波動,但新興市場基本面正在改善,中國貨幣政策已開始放鬆,巴西經濟動能也見到復甦,更重要的是新興市場在過去五至十年進行的許多結構性改革效應正在顯現,惟目前股價水準因反應諸多利空而受壓抑,評價面相當具吸引力。