美國股市市值／GDP的比例，已來到史無前例的2倍，而過去20年的區間是0.5 - 1.5倍，這是否反應股市的泡沫過大，一旦熱錢撤出後，泡沫破裂將造成股市投資人財富大縮水？
此外，今年迄今在Fed升息幅度／速度未明朗前，連操作「聰明資金」（Smart Money）的避險基金（Hedge Fund）業者，都因在商品（Commodity，分為能源、金屬、農糧三大版塊）投資的績效不彰，而出清其部位，這是否反應商品價格的波動性，還是價格漲幅過高？
面臨升息，投機客仍缺乏危機意識
高盛的這份的實體經濟（Real Economy）包括能源、金屬、農糧商品、名目GDP／CPI、工資等──V. S.資產（Asset）價格通膨之對照，點出了當前資產價格在熱錢班師回朝後的危機。
當「無獲利科技股」（Profitless Tech Stock）在3月14日近期波段低點反彈以來，截至3月22日的六個交易日，漲幅達到32%，但這是否因3月16日Fed的3月份只升息一碼，令抱著熱錢的投機客過於自滿，而欠缺危機意識？
原先本人還對於原油價格戰上200美元／桶還在評估著條件與時機，如今已有Trafigura的能源分析師提出：因地緣政治衝突，黑海石油輸出困難，而美國又難以自國內頁岩油開採來補足每天多達1百萬桶石油的缺口，故推估今年夏天布蘭特原油價格將站上150美元／桶。
對照來看，自2008年9月由雷曼兄弟倒閉所觸發的全球金融風暴以來，Nasdaq飆升了9.5倍，S&P500也大漲5.5倍──全球資產價格翻了兩番，漲幅4.5倍！但醜媳婦／壞渣男終就是要見公婆的。
2022年Fed的FOMC會議委員對於升息次數的中位數V. S.聯邦基準利率（Federal Fund Rate，FFR）期貨都在2.25%左右；而2023年則進一步同步攀升到2.74%。
資金派對退潮背後的危機
但問題是：對於2024年的展望，Fed委員對FFR的預期仍維持在2.75%，但FFR Futures卻下滑到2.25%──如此高達2碼的差距，是否反應的是兩年後美國GDP成長率？通膨預期的變數多，導致Fed官員V. S.利率期貨市場的看法存在重大落差？
依照國際貨幣基金會的看法，長短期利率所所受的影響因素不同：現有投放在資產的資金流動，受到短期利率所影響──例如，由通膨預期所驅動；而投放在資產的長期資金，則會因長期利率的調整 ──例如，由GDP成長率所驅動。
然而，當這兩項驅動力在2024年，政策方V. S.市場派出現重大差異時，那麼資金流動無所適從，是否加重資產價格的波動率？最後，2022年初就迎來地緣政治衝突，商品價格波動劇烈，但股市還是「馬照跑、舞照跳」──連「無獲利科技股」可以在3月14日到22日消息面驅動下，強勢反彈32%，這不就是末升段的「群魔亂舞」？
總結，在Fed的升息循環對資金回收的效應發酵前，許多投資人還是存在僥倖的心理──甚至在刀口上舔血。此時，為了保護自己從資產價格通膨下所累積出來的財富，避險的思維與操作不是選項，而是必要之舉。
本文授權轉載自邱宏仁臉書
