財富必修課》台股進入近10年低檔區 半導體景氣沒有市場想像悲觀

投資理財

四月國際股市跌勢擴大,美股四大指數全數收挫,其中NASDAQ與費半指數月跌幅皆超過一成,創下2022年以來最大單月跌幅。進入五月以來,美股四大指數仍疲弱且多數類股呈現跌勢,但跌勢略見收斂。

國內電子股能否跟進美國科技股止穩,成為盤面重點

投資人最關心的費半指數五月初迄上週五(5/13)為止小漲1.7%,但年初迄今跌幅仍高達24.7%。類股方面,美股五月初迄5/13為止,能源、電信、半導體類股逆勢小漲,黃金、房地產、網路、非核心消費、生技等類股受升息影響較明顯,五月跌幅較大。整體而言,美股已有初步落底跡象,但能否止穩回升,仍有待觀察,能否守住5/12波段低點為觀察重點。

台股方面,五月初迄5/13為止,加權指數下跌4.6%,表現居國際股市中後段,上市類股全面下挫,電器電纜、金融、其他、玻陶、鋼鐵、水泥類股最為疲弱。值得留意的是,台股先前最弱勢的電子指數五月下跌3.2%,跌幅小於加權、非金電與金融指數,電子股能否跟進美國科技股止穩,為後續關注焦點。

俄烏戰爭依舊混沌,台股本益比已滑落至11.4倍

目前股市利空的來源為疫情與俄烏戰爭。疫情已逐漸平息,但俄烏戰爭結果仍然混沌,不易追蹤與分析。疫情方面,五月初迄5/13為止,全球共新增751萬例確診者,新增死亡2.8萬人,依此趨勢推估,五月全球疫情應會較四月減緩。

台灣疫情自四月開始爆發,近期每日約新增五至六萬人確診,所幸疫苗覆蓋率高,新增確診以輕症居多。目前餐飲住宿等服務業受疫情影響較嚴重,其餘產業受影響程度不明顯。較需注意的是全球終端需求是否因戰爭與通膨而萎縮,歐美國家4月製造業PMI大部份維持在50%榮枯點之上,尚未出現全面且劇烈的下滑,此現象對以出口為主的台股有利。

台股2019~2021連續三年大漲,2022年初維持漲勢。指數最高來到一萬八千點之上,本益比超過二十倍,為近十年以來最高,已有過熱高估之嫌。

受到聯準會升息影響,費半指數率先自高檔反轉,2022年表現為美股四大指數之末。台股加權指數半導體權值近四成,受費半影響最鉅,也是率先走跌的族群。然而,國內電子大廠第一季法說會的營運展望仍審慎樂觀,台新投顧預估,國內電子股營運將自第二季中後段開始升溫,第三季正式進入旺季,下游組裝高峰期將落在第四季。

近期雖受戰爭與疫情等利空干擾,但國內電子股營運尚屬穩健,未見到全面性之訂單萎縮。加權指數年初迄今下跌2386點,但上市公司2022年盈餘維持成長趨勢,導致台股本益比滑落至11.4倍,為近十年低檔區,暗示台股已有低估之嫌。

Fed放緩貨幣緊縮步伐,半導體產業景氣仍暢旺

目前美股標普500指數本益比滑落至五年均值下方,處於低估價位,價值型投資人開始進場掃貨,上週五(5/13)指數漲2.4%。通膨數據方面,美國4月CPI與PPI年增率皆自3月高檔反轉向下,通膨壓力放緩,聯準會(Fed)後續升息步調不致於過於激進,符合台新投顧預期Fed上半年加速貨幣緊縮步調,但下半年升息步調將放緩之看法。

目前市場預估美股獲利成長約15%,隨著Fed政策態度調整,股市本益比有機會升至長期均值上方,美股反彈可期,惟須留意10年期公債殖利率是否回升與回升速度。

美股若如預期回升,與美股密切連動的台股將明顯受惠。歷經近兩日反彈後,上市電子與加權指數率先站上五日均線,落底契機浮現。

近期媒體傳出台積電2023年起將調漲晶圓代工價格6%,韓廠Samsung亦預計於2022下半年調漲晶圓代工價格15~20%,顯示景氣可能不若市場想像的悲觀。

隨Fed放緩貨幣緊縮步伐,股市氣氛將逐漸改善,由半導體產業帶動科技股反彈,對台股將是一大利多。國內產業方面,晶圓代工產業4月營收符合投顧預期,其中台積電與聯電月營收同步創下歷史新高,顯示半導體產業景氣暢旺,中下游供應鏈有望雨露均霑,投資人不妨趁低檔布局高殖利率標的,可在低風險的狀況下,賺取合理的報酬。