美國聯準會（Fed）帶領全球各國升息周期，但是中國人民銀行（央行）今年來逆勢降息，凸顯出中國經濟疲弱的程度超乎預期。
房企債務違約事件是去年同期的2.2倍
中國央行8月15日出人意料調降主要利率，加大對經濟的支持力度，因為海南島、上海等多地的新冠疫情反覆，封城與檢測伴隨而來，加上房地產市場萎縮，都加深經濟瀕臨衰退的憂慮。
過去12個月，在房地產開發商以舉債為動力的增長模式崩潰後，債務違約率飆升。上海的Wind資訊數據顯示，到8月8日為止的一年，中國國內有99件房企債務違約案例，是去年同期的2.2倍。標普全球評級警告稱，他們追蹤評級的中國開發商中，約有20％面臨破產風險。
中國人民銀行周一宣布，將中期借貸便利(MLF)調降10個基點至2.75％，並將7天期逆回購利率從2.1％調降至2％，分析師先前預期一年期貸款工具利率保持不變，以維護銀行體系流動性合理充裕。
周一盤中，中國10年期公債殖利率應聲大跌4.7個基點或1.7％，創2020 年5月以來最低水準，來到2.692％；2年期公債殖利率大跌8.5個基點，跌幅為3.9％，來到2.091％。
中國10年期公債殖利率大跌至2年多新低
離岸人民幣兌美元盤中貶值0.3％至6.7607元人民幣，延續近期跌勢。股市盤中震盪，滬深300指數在中國央行降息後幾乎波瀾不興，仍上漲0.7％。
《彭博》報導，在央行意外降息之後不久，就強調採取額外刺激措施的必要性，當時官方公布的數據顯示7月份零售銷售、投資和工業生產數據，全部不如經濟學家的預期。
國家統計局表示，中國7月份工業生產年比增長3.8％，低於6月份的成長3.9％，也不如經濟學家預測的增長4.3％。另外，7月份零售額增長2.7％，低於市場預期；今年前7個月固定資產投資增長5.7％，也不如經濟學家預估的 6.2％。
「7月份經濟數據非常令人擔憂，清零政策繼續打擊服務業，並壓制家庭消費支出。」澳盛銀行大中華區經濟學家 Raymond Yeung表示。
清零政策繼續打擊服務業，壓制家庭消費支出
由於反覆限制和重新開放的威脅有增無減，中國堅持清零戰略，使經濟難以維持復甦的成果。自8月初以來，度假勝地海南島的新冠病例激增，當局限制度假民眾留在飯店、暫停航班並關閉企業以控制病例。
Pinpoint資產管理公司的首席經濟學家張志偉表示，「雖然降息幅度不大，卻在釋放明確信號，表明當局準備採取更多行動。這次只有降息10個基點，非常有限，為了扭轉市場預期並打破下降螺旋，他們需要做更多。」
8月13日央行公佈，由於新增貸款和公司債券發行放緩，導致7月份信貸增長數據弱於預期，這些數據顯示流動性陷阱的風險：即使貨幣寬鬆，也未能刺激經濟的放貸，因此，本周一中國人民銀行突然降息。
瑞穗銀行的首席亞洲外匯策略師Ken Cheung表示，「增長面臨下行風險和信貸數據疲弱，促使中國央行降低指標利率。」
此次降息擴大中國人民銀行寬鬆幅度，與全球央行升息的潮流形成強烈對比，隨著資本外流壓力的增加，人民幣的貶值風險升高。
中國上半年新成屋銷售年比大減27%
降息凸顯經濟增長的嚴峻挑戰。中國最高領導人上個月誓言堅持嚴格的清零戰略，實現今年經濟增長的「最佳結果」，卻不提5.5％的官方增長目標。彭博調查的經濟學家預測，中國今年經濟僅增長3.8％。
不只清零封城政策打壓經濟，中國政府2021年對房貸和建商的融資管道實施更嚴格的限制，更是把房市打趴在地上。
日經新聞報導稱，今年1月至6月，新成屋銷售年比大減27%；根據房地產研究公司中指研究院的數據，7 月份中國前100大城市的新成屋銷售量比6月份下降13％，比去年同期大減27％。
由於無法獲得現金，許多建商在建的社區大樓被迫停工。上海的易居中國研發研究院的分析師估計，到2022年6月的4年中，約4％的預售屋存在爛尾問題。
因此，現在有300多個建案爛尾的購房民眾拒絕繳房貸，這將對9000 億元人民幣（1330億美元）或 1.7% 的房貸餘額造成影響。
地方政府賣地的收入超過稅收收入
為了避免金融機構不穩定，中國今年向銀行體系注資3200億元人民幣，其中有些資金是地方政府基礎建設債券發行的收入，這些資金已重新導向到銀行。
地方政府本身的財政基礎欠佳。
由於稅收減免侵蝕的收入，地方政府開始嚴重依賴向建商出售國有土地使用權的收入，2010年數據顯示，2020年賣地的收入首次超過稅收收入。
但是近一年，資金拮据的建商買不起土地。 2022年上半年，地方政府賣地收入年比大減31％，今年將為7年來首次出現年度下降。
上半年地方政府賣地收入大減31％
賣地收入損失，造成嚴重的損失。標普全球估計，到今年年底，多達30％的地方政府可能會陷入嚴重的財務困境，瀕臨破產，需要採取削減支出等糾正措施。
據路透社報導，中國政府計劃設立3000億元人民幣的房地產基金，以幫助開發商獲得資金，來重建爛尾樓，但一位共產黨消息人士說，這種規模顯然太少了。
在過去20年，房地產一直是中國經濟的主要驅動力。據哈佛大學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）統計，房地產和相關活動現在佔國內生產毛額（GDP）的29％左右，高於1990 年底的10％以下。相比之下，美國、歐洲和日本的比重平為20％或更低。
羅格夫估計，廣義的房地產相關投資減少20％，可能會使中國GDP萎縮5％至10％，而且房地產和建築業占城市就業的15％以上，是就業市場不穩定的潛在根源。
