我們曾在2022年7月月報提到「時間（Time）」勝過「時機（Timing）」的研究，當時正處在6月份大崩盤之後，但幸運的是7至8月的績效很快就回到6月初的水準，若在7月當時想透過賣出等待更好時機，便會錯過了一年多以來單月最大的漲幅，這也應證了當初的說法。
風險是來自本金發生虧損的可能性
但有人又問到既然時機不好掌握，那至少看到升息不利股市，降低持股不也是一種降低風險的方式嗎？首先我們曾說過風險絕不是來自於波動率，而是來自於「本金發生虧損的可能性」；因此降低風險目的就是降低本金虧損可能性。然而升息不利股市是真的嗎？許多人提到因為利率上升，借款的成本也會上升，資金開始緊縮，對股市是不利的。
但影響股市的因素太多，知名財經專欄作家Morgan Housel，提到：
*較高的利率會讓債券變得更有吸引力，這對股市是不利的
*但是央行提高利率通常都是因為經濟情況表現良好，這對股市是有利的
*央行提高利率通常是為了降低未來通貨膨脹的上升，通貨膨脹對股市是不利的
*較高的通貨膨脹通常意味工資也會提高，這對股市是有利的
*較高的利率會讓貸款者的成本上升，降低貸款的意願，這對股市是不利的
*較高的利率讓存款者的收入增加，這點對股市是有利的
*較高的利率對房地產價格不利，對於賣房者不利，但對於購屋者有利
*較高的利率會讓該國的幣值升值，這對出口是有害的，但對於進口是有利
*你可以持續這種練習… 直到你抓狂為止
不要為了降低升息虧損機率，反而愈避愈險
所以利率、股市與其他因素相互影響並沒有絕對。
我們統計美國1967年開始升息與S&P500指數資料，發現美國過去（包含2022年這次）升息了12次，只有2次（包含還沒結束的這次）股市是下跌的，其他10次都是上漲的，因此過去歷史告訴我們利率提高，對股票市場更有利；小心為了降低升息導致虧損的機率，反而越避越險。
影響股市因素太多，股價不可預測，如同價值投資之父葛拉漢說的：「市場先生，時而興奮、時而憂鬱，難以捉摸。」我們應該更專注在內涵價值的計算，在經濟不佳時，仍有受惠且被低估的公司，值得我們買入與持有。
