標普砍台灣全年GDP至0.5% 非科技業衝擊大 壽險業信用趨勢偏向負面

產業脈動

標普全球評級在台子公司—中華信用評等公司(簡稱中華信評)18日發布「台灣年中信用展望報告」,儘管下半年未來幾季台灣經濟成長可望反彈回升,但標普仍預估全年GDP保1無望,成長率僅有0.5%。

目前發行無擔保公司債須取得信用評等才能發債,但上市櫃公司並沒有硬性規定,據了解,截至目前,中華信評的受評企業家數已超過60家,企業涵蓋各個產業龍頭,又以金融業及科技業為大宗,由中華信評追蹤信用評等調整。

標普預估台灣全年GDP僅0.5%,台灣企業面臨4個高風險

今(2023)年上半年,台灣歷經了GDP成長率為負數之後,下半年預期在出口需求復甦、AI需求提升、低基期、民間消費仍強的因素下,下半年GDP成長率可望反彈回升;不過,根據標準全球評級最新預估,全年台灣GDP成長率仍僅有0.5%,2024年回升至2.5%。

中華信評指出,台灣企業主要面臨4個高風險等級,包括第一,全球經濟面臨硬著陸風險,將抑制需求及出口;第二,中國復甦動能大幅下滑;第三,地緣政治緊張局勢加劇,讓貿易與投資條件惡化;第四則是,通膨雖然有改善,但並未充分緩解,意味著企業成本壓力仍高。

從中華信評整體受評企業的評等趨勢來看,大致與經濟走勢呈現一致。中華信評企業評等部首席分析師許智清指出,由於市場狀況比起原先中華信評的預期還差,尤其非科技業者因獲利能力下滑、持續資本支出,也導致評等趨勢偏向中性,比6個月前的評等展望(偏正向)還弱;而金融服務業上半年評等展望也轉為負向。

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經濟成長復甦緩慢,對非科技業衝擊較大

全球經濟成長趨緩對於非科技業的衝擊較大,中華信評預估,2023年整體非科技業受評客戶的EBITDA(稅前息前折舊攤銷前的獲利)將年減27%,比起科技業EBITDA年減幅7%還高。

許智清分析,最主要原因是,中國經濟復甦不如預期、全球消費需求疲弱,造成2023年年底前非科技業獲利能力難以提升,尤其是大宗商品、原物料、消費性產品相關產業;反觀科技業則因庫存調整告一段落,加上電動車、再生能源、人工智慧、物聯網與雲端運算的需求成長,有助於部分抵銷消費者需求疲弱的影響,因此下滑幅度不至於這麼大。

從各個產業來看,許智清指出,石化業受到中國經濟復甦趨緩,可能讓今年年底前的需求成長幅度下滑、獲利能力減弱;水泥業也同樣因中國不動產市場持續衰退,水泥與煤炭價的價差仍然小,預期水泥公司毛利率難以大幅度回升;鋼鐵業則因應原料價格下跌,鋼鐵製造商的利潤率較有望溫和回升,不過,由於未來幾季的需求也不至於大幅增加,因此獲利能力也難有明顯改善。

航空業則因客運需求反彈回升、加上較低的油價,預估可以抵銷貨運需求下降所造成的影響,因此認為航空業的信用展望仍為「穩定」;至於貨櫃航運業,目前運價大致已回落至疫情前水準,衝擊獲利表現,其中,遠洋航線在未來2年船舶數量將大幅增加,將對運價有向下的壓力;亞洲區間航線運價則相關有撐。

汽車與汽車零組件業則受到晶片短缺已有改善、疫情解除,使得業務前景有所改善;電信業則比較不易受到經濟成長趨緩的影響,評等展望穩定。

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銀行業今年獲利能力略提升,壽險業信用趨勢偏向負面

至於在金融服務業部分,中華信評預估,今年銀行業稅前平均資產報酬率預估約0.7%,獲利能力將略為提升,其中主要來自於利息收益率、換匯交易利得提高;證券業資產報酬率(ROA)預估落在2~2.5%,回到歷史平均水準。

但壽險業仍面臨信用趨勢偏向負面。中華信評金融服務評等部首席分析師范維華指出,資本市場波動下、避險成本升高,使得今年壽險業獲利持續下滑,而保費收入下滑趨勢也持續至2023年,預估全年保費收入約下滑10%,可能需要等到2024年才有機會轉為正成長。

至於產險業歷經防疫保單之後,信用趨勢也漸趨穩定。范維華也說,2022年產險業保費收入約成長6.6%,今年受到車險、旅平險需求增加,加上再保公司因應保險商品成本增加而提高價格,預估產險保費收入可成長約8%。

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