財富必修課》台股2月電子股漲幅優於金融、傳產 續航力仍有待觀察 中長期看好半導體設備產業

投資理財

2024年1月國際股市大致延續12月的漲勢,多數股市收漲,日本、馬來西亞、越南等亞洲股市表現較佳。中國相關股市表現欠佳,深圳成份指數1月重挫13.8%,香港恆生指數大跌9.2%,滬深300指數跌6.3%。美股以科技股表現最佳,費半指數1月漲2.1%,標普500之電信與科技指數漲幅達4.8%與3.9%,皆是美股領漲族群。

台股2月電子漲幅優於金融及傳產,漲勢續航力仍有待觀察

台股1月小跌0.2%,上市類股表現歧異較大,僅綠能環保(+2.4%)、電機(+1.9%)、電子(+1.6%)等少數類股收漲,其餘類股全數收跌。台股上市類股1月表現差異大,主要原因在於國內總統大選,市場擔憂政局不確定性所致。

進入2月以來,國際股市維持偏多格局,韓國、日本、香港與台灣股市漲幅領先,美股費半、NASDAQ與標普500指數漲幅亦在前段,僅西班牙、俄羅斯、澳洲股市收跌。台股2月轉強,農曆新年後重新開市,電子由半導體類股驅動而大漲,推升加權指數再創18725歷史新高。

迄2/16為止,加權指數2月上漲4.0%,電金傳三大類股漲幅依序為+5.6%/+0.7%/+1.2%,電子漲幅明顯優於金融與傳產,資金有過度集中電子的跡象,漲勢續航力仍有待觀察。

美國上半年降息機率不高,首次降息時點最快落在今年中

美國1月ISM製造業PMI較12月上升2個百分點至49.1%,高於市場預期之47.3%。美國製造業PMI仍未擺脫萎縮,但製造業PMI是自2H23以來首次出現較明顯反彈。評估指數方面,除就業指數外,其餘均上升,新訂單指數較12月大增5.5個百分點至52.5%,是Sep-22以來首度回升至擴張區。

展望未來,美國上半年降息機率不高,仍需觀察反彈動能能否延續。台新投顧維維持製造業景氣溫和復甦看法,若聯準會於年中如預期開始降息,成長動能有望加速。

聯準會1月例會決議不調整政策利率,符合市場預期。聯準會主席鮑威爾確認未來將轉向降息,但對首次降息時點未明顯表態,重申需看到更長時間的通膨回落。鮑威爾認為,目前的經濟數據表現穩健,不認為3月會啟動降息。聯準會主席的看法與市場樂觀期待有不小落差,短期內市場將因聯準會1月例會訊息而調整對股市及債市評價。

整體而言,目前美國就業市場健康,聯準會無立即降息必要。在未發生重大風險的前提下,景氣軟著陸機率提升,上半年通膨率可能維持在3%左右。我們認為,首次降息時點最快落在2024年中,考量隔夜逆回購回落進度,開始放慢縮表速度時點可能落在2Q24。

外需市場好轉與否牽動台灣製造業復甦指標

台灣1月製造業PMI較12月上升1.2個百分點至48.0%,連續第11個月緊縮(低於50%),五項組成指標以生產數量指數回升4.0個百分點至51.3%,回升動能明顯。供應商交貨時間、人力僱用數量指數回升至48.4%/48.3%,新增訂單數量及存貨指數則較上月下滑至46.2%/45.7%。

1月製造業PMI隨景氣回溫而緩步復甦,廠商對未來展望已漸趨回復。後續外需市場是否好轉是驅動台灣製造業持復甦的重要觀察指標,尤其是AI需求外的其他產業成長動能回復情形,美國、中國的市場表現則是關鍵。

台灣1月出口總值372億美元,連續三個月呈現正年成長,且年增率由+11.8%擴大至+18.1%。產品別方面,AI應用科技需求的延續,權重較高的資通與視聽產品出口年增表現相對亮眼,年增率+100.6%,電子零組件年增率則由負轉正,成長率達+7.5%。

類股方面,台股IC設計產業於1H24持續控管庫存,2H24緩步復甦,加上AI與HPC等應用需求浮現,預期2024年將回到成長軌道。長期看好5G、電動車等趨勢,帶動裝置內半導體含量增長,半導體產業展望正向。

中長期看好半導體設備產業,最快今年第2季重回上升循環

根據國際半導體產業協會(SEMI)報告,2023年全球半導體設備銷售額1,000億美元(-6.1%YoY)。前段及後段製程推動,預期2024年半導體設備銷售額回升,2025年達1,240億美元新高。短期對半導體設備產業維持中性看法,然中長期看好半導體設備產業受惠兩大趨勢:一、先進製程、先進封裝技術發展,二、各地區建立自主半導體供應鏈。預期半導體設備產業最快於2Q24重回上升循環。

手機方面,台新投顧預估2024年全球手機出貨量為11.84億支(+2.8%YoY)。全球手機市場重返年成長主要是三星推出具生成式AI功能的S24系列,全球預購火熱,有望帶動其餘品牌廠後續跟進推出更多AI功能的手機。此外,2024年廠商積極推出多款摺疊新機搶占市場,逐漸受到消費者青睞成為換機選項。AI手機及摺疊手機將催化高階手機換機潮,為手機市場挹注成長動能。

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