根據金管會最新統計，截至2025年3月底，國內壽險業淨值大幅縮水至2兆4,172億元，創下近11個月來最低紀錄，單月銳減2,228億元，月減額為近兩年半以來最大，幾乎逼近2022年壽險業淨值危機的慘況。
金融圈人士示警，隨著4月全球股債匯市「三殺」局勢持續，美元、美股、美債齊跌，壽險業淨值與獲利恐面臨更嚴峻挑戰，資本適足率（RBC）邊緣公司將承受巨大增資壓力，壽險型金控的配息空間也可能進一步受限。
淨值暴跌：回顧2022年危機
此次淨值危機並非首次。金管會數據顯示，2022年9月壽險業淨值曾單月蒸發5,385億元，創下歷史最大單月減幅。時隔近30個月，壽險業淨值再度面臨劇烈震盪。3月底淨值較前月大減2,228億元，主因金融資產評價利益縮水2,470億元，其中股票與債券評價利益分別減少91億元與137億元，帳列其他綜合損益（OCI）的「覆蓋法」重分類更導致損失2,378億元。首季淨值累計減少1,688億元，創下近兩年同期最慘紀錄。
金融業高層分析，壽險業淨值大幅波動，與全球金融市場動盪密切相關。美股、美元、美債與聯邦準備理事會（FED）的利率政策相互連動，牽一髮而動全身。4月份美國總統川普宣布對等關稅政策，引發美股暴跌，台股也一度重挫逾2,000點，4月春假過後的暴跌，導致許多投資人因保證金追繳而解約壽險保單補充資金，進一步加劇市場連鎖效應。
金融業高層提醒，雖然高關稅戰目前獲得90天豁免，但金融市場動盪未見緩解，壽險業淨值危機仍未解除。
四月挑戰：股債匯市三殺
4月份川普宣布對等關稅政策後，全球金融市場局更加動盪。法人表示，美股上沖下洗，美國30年期公債殖利率攀升至4.74%，BBB等級公司債殖利率亦上升至5.7%，殖利率走高導致債券價格下跌。同時，台幣兌美元匯率暴升近3%，對壽險業的美元部位造成未實現匯兌損失壓力。國內壽險業因投資海外資產占比高達六成以上，尤其持有大量美元、美股與美債，當前市場「三殺」局勢無疑對其構成致命打擊。
法人指出，美元貶值導致壽險業必須認列未實現匯兌損失，美債價格下跌則需計提未實現跌價損失，具體損失規模尚難估算，但預計將對4月淨值與獲利造成顯著衝擊。壽險公司每月10日需向金管會提交上月結算數據，5月10日將公布4月淨值數據，屆時市場將能更清楚地看到這波危機的影響程度。
增資壓力與金控挑戰
淨值暴跌對壽險業的資本適足率（RBC）構成直接威脅。目前RBC徘徊在200%法定門檻或淨值比低於3%的邊緣公司，將面臨龐大增資壓力。金融圈人士表示，部分壽險公司可能因淨值不足而需向大股東尋求資金支持，這將考驗股東對壽險子公司的增資意願與能力。此外，壽險型金融控股公司恐因旗下壽險子公司表現不佳而受到拖累，未來配息能力也可能受限，影響股東回報。
金管會保險局副局長蔡火炎表示，首季壽險業稅前盈餘849億元，年減11.6%，主因財務投資利益減少171億元、業務費用增加36億元，僅部分被業務承保利益增加100億元所抵銷。3月單月稅前盈餘304億元，月增35.7%，得益於台幣貶值1.09%帶來的兌換利益，彌補了實現資本利得的減少。然而，4月台幣升值預計將逆轉這一優勢，進一步壓縮壽險業獲利。
避險成本與外匯準備金
為因應匯率波動，壽險業普遍採用換匯（CS）與無本金交割遠期外匯交易（NDF）等避險工具。然而，3月避險比率降至61.5%，避險工具成本縮減至233億元，連續三個月低於300億元，單月淨匯兌損失僅27億元，創近八個月最低。首季淨匯兌損失499億元，年減0.6%，顯示避險策略有所成效。
值得注意的是，3月台幣貶值為壽險業帶來兌換利益，卻也促使業者提存489億元外匯準備金，創逾兩年單月最大紀錄，推升外匯準備金餘額至2,836億元。這筆「晴天儲糧」或可在4月台幣升值壓力下提供一定緩衝，但能否有效抵禦市場波動，仍需進一步觀察。
金管會回應：波動屬短期現象
針對壽險業淨值危機，立法院財委會立委羅明才今天在立院質詢金管會主委彭金隆時點名美股、美債崩跌與台幣升值為壽險業三大風險。
金管會主委彭金隆回應，壽險業淨值下滑主要反映國際財務報導準則（IFRS 17）財報的市場評價變動，屬短期波動，非長期趨勢。他強調，財報設計旨在充分反映市場快速變化，去年基期較高導致今年首季淨值明顯下滑，但「來得快、去得也快」，無需過度解讀。
彭金隆進一步指出，壽險業投資海外資產占比高，股價、匯率與利率波動對其影響屬中性。壽險公司多投資20年期投資等級公司債，旨在獲取長期報酬並對應負債，短期波動對實質經營與流動性影響有限，主要體現在會計評價的波動。對於RBC低於200%的公司，彭金隆表示，過去僅一家公司執行增資改善計畫，法定檢核僅於每年6月與12月進行，平時數據僅供內部監理參考，目前監理機制正常運作。
壽險業如何應對挑戰？
壽險業淨值危機的根源在於其高度依賴海外投資，當全球金融市場動盪加劇，美元、美股、美債的連動效應成為無法忽視的挑戰。金融業高層建議，壽險公司應強化避險策略，優化資產配置，降低對單一市場的過度暴露。同時，監理機關需密切關注市場波動對壽險業資本結構的影響，確保金融穩定。
隨著4月數據即將於5月公布，市場焦點將集中在壽險業能否有效應對股債匯市三殺的衝擊。對於投資人而言，壽險型金控的配息前景與增資壓力亦成為重要觀察指標。在全球經濟不確定性持續升溫的背景下，壽險業的抗壓能力與應變策略將面臨嚴峻考驗。
