美國對等關稅90天暫緩期即將到期，最終稅率結果牽動全球金融市場。瑞銀25日提出可能性最高的假設情境，預估美國對中關稅可能降至30～40％、美國對其他地區則是10～15％。瑞銀也特別提醒，預期美元將持續走弱，提醒投資人應該逢高降低美元資產配置的比重。
美國對中關稅可能落在30～40％，全球10～15％
瑞銀25日舉行「2025年下半年經濟與投資展望」記者會，會中釋出可能性最高的基準情境，預期美國有效關稅稅率將落在15％左右，其中美國對中國的關稅稅率約30～40％；全球其他地區的關稅則落在10～15％之間。
瑞銀財富管理投資總監辦公室南亞太區投資總監鄭汪清認為，關稅談判內容應該與貨幣匯率一起談，假設美國對A國課徵10％關稅，A國卻把本國貨幣貶值10％，等於關稅無效；另外，又假設B國貨幣升值10％，但其他出口國卻不同步升值，讓B國就會失去出口競爭力，因此他認為，關稅議題應該包含貨幣，但同時也增加了談判的複雜性。
因此鄭汪清預期，雖然對等關稅90天暫緩期預計將在7月9日屆滿，但可能也會再度延長暫緩期，導致關稅議題繼續推延下去。
瑞銀則預估，美國聯準會將在9月啟動降息，並從9月至年底降息兩次、一共降息50個基點（2碼），原因是消費者開始有負面情緒，因而減少消費，使得美國經濟開始放緩；再加上若美國開始課徵關稅，耐久商品上漲，也會拖累美國境內的消費力道。
鄭汪清也指出，預期2026年美國經濟成長率可能降至1.8～2％，比今年與去年還要走弱。
美元將持續走弱，「去美元化」正在進行中
瑞銀台灣區總經理蘇韋毓則表示，隨著美國財政赤字擴大，美元長期可能走低，這對於過去30年來很多台灣投資人以「美元本位」的資產配置來講，需要更大的提醒，建議在資產配置上應該多考慮多元化及避險工具。
鄭汪清也指出，過去10～15年美元、美股、美債都在上漲，吸引很多投資人持有美元資產，但隨著美國經濟下滑、利率走低、通膨上漲，使得美元資產報酬逐漸下降，導致大型退休基金、投資人開始減少美元資產；加上歐元區政府公債利率開始走高，使得許多歐元退休基金減少投資美債，而是直接投資歐洲公債。
另一方面，鄭汪清從數據分析，美元在國際外匯存底中的比重已從2000年的74％，如今已降至58％左右。而最新統計，外國持有美國公債的前三大國家分別是日本、英國、中國，特別是英國已超越中國，是因為中國減持美債部位非常多，從1.2兆美元降至7000多億美元，皆顯示「去美元化」趨勢持續進行中。
因此鄭汪清建議，如果現階段手上有很多美元部位的投資人，一定要開始分散，可分散至歐元、星幣、瑞士法郎、澳幣等貨幣或資產。
看好黃金5大原因，瑞銀對黃金目標價落在3500～3800美元
而中國減持美債部位的資產，很大一部份就轉移到黃金。事實上，今年以來黃金飆漲，至今仍在每盎司3300美元。鄭汪清也直言：「黃金是不會弱的！」
鄭汪清解釋，今年以來金價上漲的5大原因，一是美元走弱、二是利率往下、三是市場波動性高、四是隨著關稅課徵後續可能有通膨問題、五則是全球大型央行持續購入黃金，上述5個原因使得黃金需求持續走高，因此瑞銀也將黃金目標價上調至每盎司3500～3800美元。
瑞銀財富管理投資總監辦公室南亞太區投資總監鄭汪清。（攝影／葉佳華）