國際股市於4月初重挫後落底，5月與6月連續收漲，進入7月以來，多數股市維持偏多格局，越南、韓國、新加坡與泰國等亞洲股市領漲。美股7月表現尚屬穩健，能源、運輸、生技、原物料、金融等類股領漲，7月初迄今相關類股漲幅超過3%，費半指數7月初迄今上漲2.7%，為科技產業中表現較佳之族群。
美元持續疲弱，外資熱錢持續流入台股機率高
以半導體為主的台股跟進美股之表現，加權指數7月初迄今漲2.2%。然而，加權指數類股呈現漲少跌多之狀態，部份原因為除息所造成的點數蒸發，另一部份則是傳產族群持續疲弱所致。7月表現較佳的上市類股包括：食品、電子、綠能環保、百貨、金融、營建，以內需產業為主，電子次族群則以電子零組件、資訊服務、半導體類股表現較佳，與AI需求持續暢旺有關。
籌碼方面，台幣自4月開始升值，吸引外資流入台股，5月外資淨匯入127億美元，創史上單月新高，外資買盤啟動，4月與5月各買超上市股票2200/934億元，7月續買，迄7/11為止，已買超1150億元，推升加權指數連續三個月上漲。美元持續疲弱，外資熱錢持續流入台股機率高。國內投信逢低布局，3至6月連續四個月買超，7月雖逢高減碼，2025年累計買超上市股票仍超過2千億元。外資與內資維持買超趨勢，籌碼面有利。
關稅戰仍未落幕，各國股市呈現區間震盪
關稅方面，美國與越南於7月初達成貿易協議，內容包括對越南出口美國的商品課徵20%關稅，並針對第三地轉運的商品加徵40%關稅，美國產品可享有零關稅進入越南市場的待遇。川普在7/7透過社群媒體通知部份國家對等關稅稅率，日本與韓國皆為25%、印尼32%、泰國與柬埔寨36%、馬來西亞25%，南非30%。新關稅將獨立於產業關稅，關稅談判截止日延至8/1後生效。目前已公布的稅率普遍被認為並非最終稅率，在8/1之前仍可能改變，關稅戰仍未落幕，在此之前將持續對各國股市形成壓力，區間震盪機率較高。
美股第二季財報法說自本週揭開序幕，由JP Morgan等金融股打頭陣，科技股法說自下週開始密集舉行，相關個股波動將放大。最受市場矚目的Apple/Nvidia預計於7/31與8/27舉行財報法說，相關之台系供應鏈極為龐大且綿密，對股市趨勢的影響也更為深遠。
中經院公布台灣6月製造業PMI較5月下降1.4個百分點至49.6%，落至榮枯線50%之下，五項組成項目中，以生產數量、存貨、新增訂單數量指數降幅較大。產業方面，電子暨光學產業PMI表現突出，反映AI、高效能運算等應用仍為支撐台灣製造業景氣主要動力。電力暨機械設備產業PMI亦高於榮枯線，主要受政策需求所帶動，有望持續呈擴張態勢。
未來六個月展望指數已連續三個月於榮枯線下方，且六大產業數值皆低於榮枯線，顯示整體企業對後續看法悲觀。國內外政策變數為產業消長之關鍵因素，特別是即將到來的美國對等關稅談判進展，其內容將對市場信心可能帶來巨大影響。
台灣6月出口總值533億美元，月增3.1%，年增33.7%，連續20個月年成長；上半年出口2,833億美元，年增25.9%。6月與上半年出口持續由資訊電子產品主導，主要出口項目如資通視聽產品、電子零組件成長率皆達到雙位數。從出口市場來看，對美國、東協的出口表現相對亮眼，對中國雖呈現成長，但成長幅度較小。台灣上半年對中國與美國出口金額相近，為歷年少見的現象。
台積電本周法說關注匯損數據，航空業營運展望正向
AI與HPC等應用需求不墜，持續支撐台灣出口動能。傳產受產業競爭、價格壓力與中國市況復甦進展等因素影響，出口持續疲弱。此外，關稅議題為當前最大的不確定性因子，包括台灣自身稅率，競爭對手國及海外生產基地所在地的稅率變化，皆可能影響出口競爭力。
台幣大幅升值為雙面刃，對出口產廠商可能造成鉅額匯損，亦可能導致出口競爭力下滑。以7/10舉行法說的手機鏡頭龍頭大立光為例，第二季匯損42.2億元，為歷年最大單季匯損，對EPS的影響數為31.63元，第二季淨利下滑至10.32億元，單季EPS僅7.73元，創近13年來單季最差。台積電將於7/17舉行法說，董事長魏哲家在6月股東會中提到匯率波動對台積電的影響，台幣每升值1%，將會影響毛利率與營益率各約0.4個百分點，台灣上市櫃公司以出口為大宗，關注匯損數據。
台幣升值對出口廠商不利，但對進口廠商相對有利。以食品業為例，台幣升值後，進口小麥等農產品原料的價格下降，對獲利產生重大貢獻。大量耗油的航空業在台幣升值後，購油成本下降，加上台幣升值刺激出國旅遊，可謂雙重利多，在9月淡季來臨前，航空業營運展望正向。
由製造業PMI與出口數據可知，製造業題材仍集中在AI相關，相關個股持續偏多操作。內需產業受惠台幣升值，加上目前為暑假期間，國內之餐飲、旅遊、演唱會、電玩等產業進入旺季，營運動能強勁，可持續留意。
