目前適逢中東戰亂，黃金反而不保值了，探討背後深層因素是中東衝突刺激能源價格走高，重燃通膨疑慮，令投資人預期美國和全球央行有藉口保持指標借貸利率在高檔，減弱投資黃金的吸引力。
在周五亞洲盤中，現貨金價反彈，上漲117.36美元或2.55%，報每盎司4,720.3美元，終止連7跌走勢。現貨白銀價格盤中上漲2.62美元或3.68%，報每盎司73.86美元。
金價已從歷史高峰慘跌16%
2026年1月28日，金價創下每盎司5,589美元的歷史新高後一路下滑，3月19日盤中金價一度跌至每盎司4,551美元的低點。在不到兩個月的時間裡，金價下跌約16%。19日黃金現貨價收盤下跌4.3%，報每盎司4612.21美元，連7跌累計下挫11.4%。
4800美元的黃金價位被密切關注，視為短線支撐位。黃金50日移動均線於3月18日跌破，如果通膨數據迫使聯準會採取更緊縮的貨幣政策，金價可能會進一步下跌。
美國財經媒體《TheStreet》報導分析，黃金正經歷一年多以來最糟糕的時期，現在焦慮的投資人急需分析師指引下一步走向。
金價周四連續7個交易日下跌，創下自2023年以來最長的連跌紀錄，對於這種曾預計在2025年上漲65%，並被譽為終極避險資產的金屬而言，所有投資人心中的疑問都一樣：究竟發生什麼事？
答案歸結於三大因素的交會：首先是聯準會（Fed）立場趨於鷹派，暗示今年只會降息1次，這消除非收益資產的關鍵利多因素。第二，中東戰爭推升油價一度突破每桶100美元，加劇通膨隱患，而非避險資金流動，使Fed有理由維持緊縮政策。第三，在恐慌情緒蔓延時主導全球資本流向的博弈中，美元佔據上風，美元走強，使得以其他所有貨幣計價的黃金對買家而言都更加昂貴。
聯準會決議後金價為何加速下跌？
3月18日，美國聯準會決定維持利率不變，聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%區間，這符合市場普遍預期，但市場並未充分消化聯準會鷹派立場的程度。
主席鮑爾在Fed會議後記者會承認，伊朗衝突方興未艾，正推高油氣價格，升高通膨反撲的風險，但此時投資人本來期望聯準會應採取寬鬆政策。
聯準會最新的經濟預測摘要顯示，2026年降息的中位數預測持平於去年12月水準，這預測顯示任何短期寬鬆周期實際上都已不可能。
這對黃金的影響直接且顯而易見。黃金不產生利息。當借貸成本居高不下且實際收益率上升時，持有黃金的成本相對於公債等收益型資產而言將變得越來越高。
隨著近幾周Fed降息的預期心理逐漸消退，黃金的主要利多因素之一已轉變為不利因素。
中東戰爭擔憂加劇，金價不漲反跌？
美國和以色列聯均對伊朗的空襲行動，已進入第3周，阻斷荷姆茲海峽的油輪和商船通行，刺激油價自228美伊戰爭爆發以來狂漲超過40%。布蘭特原油期貨價格一度飆升至每桶110美元以上，紐約西德州中級原油（WTI）價格約在每桶96美元左右。能源衝擊真實存在，並推高全球通膨預期。
黃金投資者正面臨一個弔詭的現象：中東戰火通常會促使資金湧入避險資產。然而，戰爭卻降低降息的可能性，從而削弱黃金的吸引力。能源衝擊實際上給了Fed維持緊縮貨幣政策的重要理由，而緊縮貨幣政策對黃金不利。
儘管近期金價大幅回調，但是兩家投資銀行均未調整今年底目標價，摩根大通維持其2026年底每盎司6,300美元的目標價，德意志銀行也支持6000美元的目標價，這兩家銀行都認為，目前的回檔是結構性多頭市場的技術波動，是由暫時的經濟因素驅動，而非潛在需求的變化。
過去12個月裡，金價從2,600美元左右飆升至5,500美元以上，2025年金價大漲65%，這波牛市建立在堅實的結構性基礎之上：減碼美元資產、美國財政赤字破39兆美元以及央行持續累積資產，這些因素至今未改變。
