日圓跌跌不休，兌美元正逼近160大關，與此同時，日圓實質有效匯率也降至有史以來最低水準，意味著日圓國際競爭力下降，日本經濟和人口結構問題被認為是罪魁禍首。
國際清算銀行（BIS）發布報告指出，2026年3月日本「實質有效匯率」為66.33，創56年前該行開始編纂此紀錄以來最低水準，意味著日本在國際市場的商品和服務購買力大幅下降，同時食品和原油等進口商品價格飆升。
「實質有效匯率」與日圓兌美元等貨幣之間的匯率不同，是計入約65個國家和地區貨幣一籃子貨幣，以及貿易量和物價波動所得的指標，指數大於100表示對外價格競爭力增強。1995年時日本實質有效匯率曾達到高峰，約是目前數值的3倍，2020年時為100。
出生率低、人口老化和萎縮，被視為日圓價值下降元兇
BIS於1970年開始彙整資料時，日圓實質有效匯率約為75，當時日圓處於1美元兌360日圓的固定匯率，現在實質有效匯率已跌破當時的水準。
BIS認為，日圓實質有效匯率不停下降原因包括日本經濟長期停滯，超低利率造成日圓兌美元、歐元貶值，以及出生率下降和人口老化造成國力下降所致。
日本Monex證券的廣木隆（ Hiroki Takashi）和三菱日聯摩根士丹利證券首席外匯策略師上野大作(Daisaku Ueno)表示，原因可能是人口高齡化和萎縮，造成國家實力下降，日本是一個人口不僅沒有增長，反而還在減少的國家。除此之外，過去幾十年來，日本沒有出現任何能夠引領世界的創新或技術，日圓貶值意味著日本國家實力的下降。
實質有效匯率跌破紀錄意味國力下降？
日圓兌美元3月一度貶至160日圓附近，日圓兌歐元、人民幣等多種貨幣也呈現疲軟，進一步拉低實質有效匯率。日圓在高市早苗去年（2025年）就任後持續走貶，當時日圓實質有效匯率為70.81，6個月內下滑6%，分析人士認為，這反映市場擔心擴張性財政政策可能導致公共財政惡化，進一步削弱日圓價值。
從BIS發布的數字看來，會讓人誤以為日本的生活水準倒退了56年，但有人認為，實質有效匯率並非衡量生活水準的指標，因為這項數據並未全面反映收入、資產、醫療、教育、通訊、住房、國內服務業、社會保障和基礎設施等狀況，討論日本經濟若未將這些因素納入考量恐有以偏蓋全之嫌。
雖然日圓匯率貶值，對日本國內家庭和企業帶來物價和成本上漲的負擔，日本商品在國際市場銷售卻相對具有價格競爭優勢，對於計畫到日本旅遊的觀光客也相對划算。
值得注意的是，日圓20年來一向被視為避險貨幣之一，如今卻在中東地緣政治動盪之際跌跌不休，似乎反映更深層的財政難題。
根據《富比士》（Forbes）報導，原因之一是日本政府龐大的債務負擔，是目前已開發國家中最大者。日本前首相石破茂（Ishiba Shigeru）2025年5月曾形容，日本財政「比希臘還糟糕」，震驚全世界。
高市早苗首相上任前主張減稅，也引發憂心，在缺乏新的財政資源支撐下，減稅恐會加深日本政府債務負擔。不過，高市的立場也偏向弱勢日圓，希望藉此刺激出口，目前高市內閣對於極為弱勢的日圓，並未有任何因應計畫，日本央行年內似乎也不打算繼續升息。
