電影《大賣空》原型人物聞名的著名投資人貝瑞（Michael Burry）預期熱潮即將結束，《彭博資訊》（Bloomberg）評論的分析師也這麼認為。
貝瑞7月1日還披露已在1051.87美元的價格做空美光科技，結果7日美國晶片股出現大逃殺，周二費城半導體指數大跌4.65%，美光下挫4.71%或46.37美元，收938.38美元。美光從6月30日收盤的1154.29美元到7月7日，在本月短短4個交易日內，累計重挫18.7%。
SK海力士股價已從高點重挫3成
《彭博》旗下研究機構的科技業專欄作家Shuli Ren的研究預期，全球記憶體短缺的情況在2026年第二季達到峰值，2026年下半年和2027年供應情況將有所緩解，但是到2028年，記憶體可能會轉為供應過剩。
三星電子、SK海力士和美光股價創新高後都在建廠擴大生產，而超大規模資料中心的AI硬體需求可能會在初期建設完成後恢復正常。
但是客戶端OpenAI營運長萊特卡普（Brad Lightcap）指出，記憶體是人工智慧（AI）的最大瓶頸，其優先順序高於GPU。英特爾執行長陳立步警告稱，記憶體短缺可能會持續到2028年。
Shuli Ren認為，全球記憶體（如HBM、DRAM、NAND）的短期短缺已經在第二季達到頂峰。隨著供應商大幅擴產，市場預期供需將在2026至2027年逐漸緩和。
人工智慧基礎設施的蓬勃發展已經改寫半導體產業的規則。在過去的18個月裡，記憶體晶片從普通商品變成世界上最有價值的供應短缺商品。
高頻寬記憶體（HBM）、DRAM和企業級NAND快閃記憶體對於AI加速器而言變得不可或缺，這使得記憶體製造商迎來多年來最強勁的成長週期之一。隨著記憶體價格逐季攀升，美光科技股價跟著一年飛騰6.8倍，閃迪近一年大漲4.9倍，為投資人帶來巨額收益。
彭博分析師認為貝瑞眼光比較遠
但是每一次記憶體晶片業繁榮最終都有可能遭遇供應過剩。Shuli Ren的分析與好萊塢商業大片《大賣空》主角的本尊麥可·貝瑞（Michael Burry）的看法不謀而合。
她坦言，貝瑞從金融海嘯以來，多次「末日預言」都告落空，但這次可能沒錯，貝瑞的眼光可能比大多數投資者看得更遠。她預期傳統半導體高回報吸引產能擴張的經濟學規律依舊適用，全球記憶體產業很可能在2028年左右陷入產能過剩。
投資人擔憂Meta與蘋果的晶片需求可能遞減，使得晶片股的氣氛轉壞，投資人能夠立刻質疑分析師提出的盈餘預估，並開始拋售股票，這時候投資人轉而重視「股價淨值比（P/B）」，這種指標通常適用於困難企業。
6月底美光公布淨利暴衝，上述情況確實出現以上情況。7月7日媒體披露三星電子初估第二季營業利益狂增19倍，股價不漲，反而重挫7%，也是同樣利多不漲的情況。
SK海力士股價震盪更為劇烈，周三開盤殺低至2090000韓元後翻紅，盤中上漲1.73%，成為2239000韓元，但已經從6月25日的天價2987000韓元重挫30%。
貝瑞的看跌論點是基於4個關鍵點
Shuli Ren的研究指出，經典的半導體經濟學法則是高價刺激產能擴張，最終導致供應過剩和利潤率下降。如果記憶體價格逆轉，整個產業的獲利預期也可能隨之下降。
上周，貝瑞在Substack平台發文，披露他放空美光科技股票，直言美光「是定義景氣循環最典型的案例」。
他表示，美光這輪上漲是由AI熱潮、「害怕錯過機會」以及「博傻理論」（Greater Fool Theory）驅動，而非基本面價值。貝瑞的看跌論點是基於4個關鍵點。
首先是估值過高，美光股價已達到歷史最高水平，超過1984年以來的200日移動平均線水準，甚至超過互聯網泡沫時期的水準。第二是，記憶體具有周期慣性，美光科技被形容為資本毀滅者，經常經歷超過30%的急劇下跌。
第三，貝瑞強調美光的資產報酬率偏低，包括4%的投資回報率和7%的淨資產收益率。第四，他對HBM抱持懷疑態度，他認為HBM只是眾多記憶體產品中的最新產品，而不是獨特的差異化優勢，因此他對HBM掀起投資人高昂的熱情不以為然。
