由加拿大資產管理龍頭 Brookfield 支持的美國資料中心運營商Csquare，日前正式登陸紐約證券交易所（NYSE）。然而，這場備受矚目的首次公開募股（IPO）並未引發預期的瘋狂追捧，反而出現定價、估值與首日股價齊跌的尷尬局面。
Csquare在此次 IPO 中，該公司原本預期的發行區間為每股 23 至 27 美元，但最終因市場反應冷淡，被迫將發行價壓低至區間底部的 21 美元，總計募資 10.5 億美元，公司估值停留在 32.4 億美元。
更雪上加霜的是，上市首日（16日）開盤股價即破發（破底）至 20.9 美元，盤中一度下跌約 3%，最終收在 20.37 美元附近。
近年受到人工智慧（AI）狂潮推動、被視為資本市場萬靈丹的「資料中心」概念股，正面臨投資人的嚴格檢視。
IPO 研究機構 IPOX 的助理研究員 Lukas Muehlbauer 指出，這顯示目前的投資環境已轉向「選擇性的買方市場」。過去只要沾上「AI、資料中心」等關鍵字就能讓估值一飛沖天的時代已經過去，投資人不再願意不計代價地為盲目的熱潮買單。
總部位於達拉斯的 Csquare，在北美與歐洲擁有龐大的資料中心基礎設施。不同於 CoreWeave 等直接出租 GPU 算力的「新興雲端服務商」（Neocloud），Csquare 的核心業務是中立型數據中心代管（Colocation）與網路互聯（Interconnection）。Csquare在美國、加拿大和英國擁有 64 個數據中心，提供空間、基礎電力、冷卻系統以及網路安全連線。
Csquare（上市前名為 Centersquare）嚴格來說不是一家從零開始的 AI 軟體或晶片新創公司，而是由頂級資產管理公司主導的基礎設施重組平台。
加拿大基礎設施投資巨頭布魯克菲爾德（Brookfield）在2018年到2019年之間先以 11 億美元收購了 AT&T 的數據中心業務（改名為 Evoque）。2024 年 1 月，Brookfield 再以 7.75 億美元收購了破產保護中的數據中心運營商 Cyxtera Technologies。2024 年底，Brookfield 將這兩家公司合併，並於 2026 年初正式改名為 Csquare 推向資本市場。
有分析師認為，Csquare募資之所以失敗，乃因本次 IPO 募集的 10.5 億美元，幾乎將全數用於償還債務，而非直接投入未來的技術升級或產能擴展。專家更點出，Csquare 許多舊有的資料中心設施並非專為高密度 AI 工作負載設計，未來若要分食 AI 核心大餅，還必須再投入 27 億至 54 億美元進行基礎設施改造。
2026年5月，資產管理巨頭黑石（Blackstone）推出的數位基礎設施信託Blackstone Digital Infrastructure Trust (BXDC)，同樣是以興建和出租數據中心、搭上 AI 基礎設施熱潮為賣點。當時成功募集了 17.5 億美元。這類「重資產、高負債、長週期」的數據中心代管股，雖然能穩定募資，但在升息循環尾聲與龐大資本支出壓力下，市場給予的估值普遍偏向傳統地產，而非科技股的高溢價。
