《彭博社》（Bloomberg）16日一篇報導警示，正當投資人爭論美國聯準會何時升息以及是否升息，其他主要國家也開始升息，對全球債券市場來說無疑是壞消息。
交易員預計未來一年，日本、韓國、加拿大、英國和歐元區的借貸成本上升速度將超過美國聯準會（Fed）。在彭博社追蹤的32個互換市場（ swap markets ）當中，三分之二的市場已反映未來升息的可能性，其中韓國市場領先，升息幅度料將超過100個基點（1個百分點）。
OECD成員國的通膨率創2年新高
這象徵近年來以聯準會為主導的升息周期發生轉變。這次，各國央行遭遇多重壓力：伊朗戰爭刺激油價上漲、政府支出大幅增加、人工智慧（AI）投資熱潮推動經濟成長，連帶推升經濟合作暨發展組織（OECD）成員國的通膨率近期創下2年新高。
這給投資者帶來令人不安的前景。債券市場本應在市場出現問題時發揮緩衝作用，例如，人工智慧驅動的股市上漲行情逆轉或貿易戰再次沖擊經濟成長。但是如果美國以外的各國央行被迫採取更積極的緊縮措施，全球債券市場賣壓反而可能加速湧現，從而動搖傳統多元化投資的基石。
「從多元化的角度來看，債券並沒有發揮應有的避險作用。」富達國際（Fidelity International）的投資組合經理艾夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示。富達國際管理超過1.1兆美元的資產。他對政府公債的投資非常有限，僅持有少量通膨保值債券和巴西公債。
他進一步說明：「當前因為全球地緣政治局勢更加複雜，能源依賴中東的程度更高，全球通膨居高不下，各國財政刺激規模龐大，未來通膨壓力可能會更大。」
韓國公債價格今年來重挫9%表現最差
彭博彙編的數據顯示，交易員預計未來一年7大主要市場的指標利率可能合計上調約400個基點（4個百分點）。如果他們的預測正確，其影響可能不僅限於債券，還會透過降低未來收益的現值、收緊金融環境和擾亂貨幣交易，對估值過高的股票造成壓力。
投資公司Columbia Threadneedle的投資組合經理Ed Al-Hussainy表示，利率上升，還會提高投資人持有現金的收益率，為他們提供更多投資選擇。他指出，這意味著政府和企業必須提供更高的收益率，才能吸引資本投入。
隨著能源成本上升，以及AI驅動的投資熱潮，推高晶片、電力和勞動力的需求，韓國和日本央行預計將引領下一輪全球緊縮貨幣政策的周期。
日本與韓國的公債價格正受到壓力。今年以來，韓國政府公債價格以韓元計價累計下跌超過9%，在彭博追蹤的44個債券市場中表現最差。日本公債價格的跌幅也居前，今年來下跌約4%。
在歐洲，能源成本上漲和國防支出激增，使得公債市場的前景承受壓力，德國、義大利和法國公債的基準殖利率今年全面上漲約30個基點。
美國30年公債得標利率創25年新高
然而，有些投資人對歐洲債券抱持較為樂觀的看法。歐洲央行是全球能源衝擊後首批升息的央行，顯示對通膨採取更積極的立場。基金經理人也認為，與美國或日本相比，歐洲的財政和貨幣前景更具可預測性。
摩根大通資產管理公司的固定收益部門國際首席投資長史蒂利（Iain Stealey）更青睞歐洲公債而非美國債券，尤其是英國國債。他認為，目前市場對英國央行收緊貨幣政策的預期過高。
「我更確信應該買入歐洲短期債券，尤其是英國公債，我認為英國央行並不急於升息。」他上周四接受彭博電視台採訪時表示。
美國方面，近期數據顯示通膨擔憂降溫，債券交易員不再全面預期聯準會今年會升息。但是，10年期美國公債殖利率今年仍上漲約50個基點，而最近美國30年期公債得標利率改寫25年新高，原因是投資人擔憂美國持續增長的財政赤字。
美國財政部8月中旬標售30年期公債，結果得標利率衝高至5.216%的水準，創下2001年以來的25年新高紀錄。
彭博策略分析師指出：「財政赤字和期限溢價沒有因為最新的通膨數據疲軟而消失。美國公債殖利率曲線的長期部分仍然結構性沉重，導致殖利率曲線傾向於進一步趨向陡峭。」
