根據《路透社》報導，由於人工智慧（AI）支出消耗大量現金流，排擠其他支出，導致美國5家大型科技公司買回庫藏股量銳減83%，它們在今年前9個月僅將9.3%的營運現金回饋給股東，創下15年來新低。
5家科技巨頭微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta與甲骨文今年前3季創造創紀錄的現金流，但資本支出翻倍至5,569億美元，為2011年以來首次超過營運現金流，買庫藏股份額暴跌83%至136億美元，而股利增至370億美元。
其中，谷歌母公司Alphabet、臉書母公司Meta、亞馬遜今年以來未進行任何買回庫藏股計畫。目前，另外2家大型科技公司的股票回購和股利，均由儲備金、舉債或發行股票支付。
15年來資本支出首次超越營業現金流
回購庫藏股銳減，威脅這5家科技巨頭股價長期的支撐力量。隨著這些巨頭減少股票回購，要維持高股價、維持高本益比，它們越來越依賴對AI的巨額投資要盡快帶來足夠的成長來支撐。
路透對倫敦證券交易所集團（LSEG）數據和各家公司財報的分析顯示，微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和甲骨文今年前三季僅將業務創造的9.3%現金流，以股利與庫藏股買回的形式回饋股東，遠低於從去年的27.4%。
即使5家科技巨頭前3季營業現金流年比大增29%，達到創新高紀錄的5,429億美元。但受人工智慧熱潮推動，資本支出大增一倍，達到5,569億美元，為2011年有記錄以來首次超過現金流。
這導致5家科技巨頭合計出現140億美元的現金流缺口，而一年前它們有為1435億美元的現金流剩餘。
現金流緊縮，對回購庫藏股的打擊最大，今年前3季，這五家公司將回購規模大砍83%，從一年前的818億美元降至136億美元，但2026年前9個月，股息從一年前的339億美元增加到370億美元。
Alphabet、Meta、亞馬遜今年未回購股票
Alphabet和Meta在2025年前9個月回購665億美元的股票，但從2026年初至今沒有進行任何股票回購，亞馬遜不發放股息，自2022年以來都沒有回購股票。
微軟幾乎包辦這五家公司剩餘股票回購的全部，但是7-9月當季的回購股票金額從去年同期的57億美元削減至44億美元。
一些公司已無法用扣除資本支出後的獲利來支付股利。由於5家公司合併後的自由現金流（FCF）為負，它們發放506億美元的股息，主要是透過現金儲備、借款或發行股票。
亞馬遜第三季的資本支出為759億美元，比營運現金424億美元大幅高出約80%，該公司第三季被迫發行481億美元的長期公司債。
Alphabet的自由現金流也為負數，該公司透過發行股票籌集約124億美元資金，並透過債務融資籌集290億美元資金。
股票回購大減，由此產生的損失遠比表面數字更為嚴重，因為多年來股票回購，持續推高每股盈餘。
科技巨頭更依賴舉債跟發行股票籌資
荷蘭國際集團（ING）表示，Alphabet透過股票回購，從2020年底至2025年底，減少9.5%的股票數量。僅靠回購庫藏股的力量，即使本業獲利沒有成長，也能讓每股盈餘（EPS）每年仍然成長約2%。
MSCI的數據顯示，占美國股市總市值約43.5%的科技和通訊服務類股票，7月的股東收益率只有0.28%，而其他類股的平均收益率1.99%。
亞馬遜表示，預計今年的資本支出仍將高達2,200億美元左右，其他科技巨頭也暗示將進一步增加資本支出。
這使得大型科技公司的股東面臨與當初截然不同的情境：如今股東接受的現金流減少，但是他們當初押注AI科技，希望能快速產生足夠的獲利，來彌補這些損失。
富蘭克林鄧普頓投資管理聯席主管斯坦霍普表示：「過去15年，科技巨頭透過股票回購和分紅，將多餘的資本返還給股東。可現在的情況是，科技巨頭更加依賴發行更多股票和公司債籌資，這就是在跟投資人籌集資金。 」
