中國政府不准銀行替理財產品擔保還本 但投資人壓根不信


中國銀行業熱衷發行財富管理產品(WMP),卻也引發諸多潛在問題。(圖片來源/維基百科)

過去幾年來,中國國內銀行與金融機構熱中於發行財富管理產品(WMP),除了提供比一般存款利息高出一截的收益率以外,也經常向投資人擔保會在產品到期時全額償還投資本金,面對此種業界的歪風,日前中國政府公開宣示將禁止發行WMP的機構再有類似的擔保還本行為,但如何在推動市場改革與穩定投資人信心之間取得平衡,恐怕也將考驗決策者的智慧。

上周五(11月17日),中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會與外匯局聯合發布了「關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)」,針對中國國內銀行與金融機構在發行WMP時存在的諸多問題提出改善的辦法,其中引人注意的一點是,對於發行機構擔保還本的行為確立了認定標準,並制定處罰規則,形同明令遏止業界的此一歪風,並藉此建立投資人的風險意識。

15兆美元的市場規模

彭博社(Bloomberg)報導,中國國內WMP市場發展至今不過才13年的時間,已經迅速膨脹至將近15兆美元的規模,其中一個重要的原因,就是投資人普遍相信不論發生任何事,發行機構都會在產品到期時支付全額本金與約定獲利,然而這樣的想法卻會導致市場的定價機制遭到扭曲,並且讓金融體系在面臨危機時更容易陷入崩潰。

中國人民銀行指出,雖然市場中很少看到WMP的產品合約中會有明文記載保證獲利或保證還本的事項,不過實務上在WMP未能達到預期報酬,甚至虧損的時候,發行機構都會自行負責補足短少的部份,因此中國政府便希望能夠打破這樣的運作模式,讓WMP的預期報酬能夠確實反映產品背後的潛在風險,協助市場朝向更健全的方向發展

多數投資人並未當作一回事

儘管禁止銀行與金融機構再有保證還本的行為,理論上應該會對國內的WMP市場帶來相當大的衝擊,但實際上似乎多數投資人都並未把它當作一回事。一位本身也有購買10萬元人民幣WMP的袁小姐便向彭博社記者表示,她並不認為會有哪一家銀行膽敢承擔放任WMP違約的風險,因為這樣的事件必定會引發投資人大量贖回資金的連鎖效應。

在此種情況下,要讓投資人相信中國政府推動市場改革的決心,最有效的方法無非是讓市場真的發生WMP違約事件,但就如同袁小姐所說,屆時的後果很可能會造成金融體系陷入混亂,而中國政府是否願意承擔這樣的風險,就目前來看恐怕還是不無疑問。

前美國財政部中國問題專家,目前在TCW集團擔任分析師的David Loevinger認為,對中國政府來說這無疑會是一項艱鉅的任務,因為投資人都是不見棺材不掉淚,唯有讓他們真的承擔投資損失,他們才會相信以後不會再有保證還本這種事情。