大立光要止跌了嗎?觀察「大法人」動向便可窺知一二


大立光股價回到年初起漲點,面臨4000元保衛戰,18日股價收紅是止跌訊號?分析師:大法人決定一切。(攝影/呂俊儀)

股王大立光11月以來股價跌跌不休,幾乎已經回到今年起漲點,18日盤中最低價4070元,更面臨4000元整數關卡保衛戰,這段期間外資大多以短線營收不如預期,以及明年競爭加劇成長性堪慮為理由調降投資評等。

從基本面來看,近來外界更以光學鏡頭走向「混合鏡頭」,大立光在玻璃鏡頭技術恐落後對手視為重大利空,但分析師私下無奈表示,「股價下跌總是找理由」,從大立光自高點以來,籌碼面光是外資動向就可以看見端倪。

外資調降平等理由不外乎短期業績表現與產業競爭

12月初美系外資小摩開出第一槍,調降大立光目標價由4200元至4100元,儘管仍看好蘋果iPhone X生產改善,預估今年第4季iPhone X備貨量上看4000萬支,優於先前預估的3500萬支,但將明年第1季備貨量僅能與前季持平,甚至明年第1季達到高峰後,恐面臨市場競爭轉劇。

而小摩調降大立光目標價後,引起不少外資跟進調降目標價並下修獲利預估,不過多維持原先評等,以日系外資就重申「買進」評等,但目標價下修至5220元,減幅超過千元;另有歐系外資同樣重申「優於大盤表現」的評等,但目標價也由6500元下修至5800元。

事實上,小摩示警的理由還是基於光學鏡頭技術的競爭,報告中提到,受限塑膠鏡頭的物理瓶頸,相機鏡頭有轉向混合鏡頭風向,由於大立光尚非玻璃鏡頭主要玩家,未來在新一代光學鏡頭技術恐被外資點名的競爭對手如舜宇光學、亞洲光學等超車,另外在現有產品也面臨舜宇光學、康達智、玉晶光等對手瓜分市占。

今年股東會後,大立光執行長林恩平曾被問到擔不擔心市占下滑?當時林恩平坦言每個競爭對手都很厲害,「很擔心」,但也強調「努力自己跑快一點,一直回頭看別人就跑得慢」。不過對於外界疑慮,林恩平則以一貫「看客戶規格」回應,也曾坦言,手機鏡頭朝向更大光圈、片數也更多,塑膠鏡頭有物理極限,但以鏡頭工藝自豪的大立光,領先業界的7片塑膠片鏡頭產品已經送樣認證。

高點以來賣超大量幾乎來自外資

觀察大立光籌碼變化,今年股價在8月25日攀上高峰,最高價寫下6075元,而後陷入高檔震盪盤整期長達約2個月,直到11月底開始出現破底走勢。以股價創歷史新高的時間點計算,到15日止,雖然相比台積電11月底以來曾被外資連續倒貨13個交易日,外資對大立光連續賣超情況相對不嚴重,但累計期間外資合計賣超也有2124張,且值得注意的,本土法人投信也出脫829張,都是大立光主要賣壓來源。

而以外資券商來看,從大立光股價高點到15日為止,賣超第一名為美商高盛,賣超1944張、新加坡瑞銀賣1390張、開第一槍調降目標價的摩根大通調節1185張,台灣摩根士丹利1184張,花旗環球、港商麥格理、台灣匯立分別出脫866、733與721張,分析師不諱言,賣超券商前幾名大都是外資,大立光「當然挺不住」。

18日,大立光股價前半場開低走低,市場關注大立光恐面臨4000元整數價位保衛戰,不過午盤左右上演反彈行情,不但急漲翻紅,也重新站回4300點之上,分析師認為,大立光這波股價波段跌幅達3成,同業玉晶光波段修正也有5成,另外在港股掛牌的競爭對手舜宇光學,早盤也重挫超過6%,波段跌幅也超過3成,以大立光18日盤中的逆轉氣勢來看,外資進入聖誕節假期,賣壓或許有機會減輕,但何時反攻,還是要觀察「大法人」動態。