分析師堅稱基本面良好 股市水晶球卻顯示不同的景象?


美股這一波多頭走了9年多,高齡超過9歲的這頭牛是否還有力氣繼續衝刺?(圖片來源/維基百科)

周四(2月8日)美國股市再度在沉重的賣壓下不支倒地,道瓊工業指數在短短4天之內接連2次出現超過千點的跌幅,在市場看似十分恐慌的氣氛中,多數分析師仍堅稱經濟基本面並無轉壞的跡象,要投資人不用太過緊張,然而從過去的經驗來看,在預測經濟景氣這件事情上,股市本身往往會是比那些市場專家更為可靠的算命師。

受到英國央行總裁暗示未來可能加快升息腳步的談話所影響,美國10年期國債殖利率在周四再度飆高至逼近2.9%的水準,並重新引燃市場對於通膨壓力升溫的憂慮,導致美股道瓊工業指數與S&P500指數在收盤時分別暴跌1032.89點(或4.15%)與100.66點(或3.75%),與今年1月時創下的歷史最高點相較已經下跌超過10%,宣告美股正式進入修正階段,而這也成為這一波長達9年的多頭市場中,第5次出現的修正行情。

絕佳的進場機會

根據彭博社(Bloomberg)的報導,儘管股市短線上的跌幅十分嚇人,華爾街大型券商與投資機構幾乎一致相信這並沒有改變市場的長線多頭格局,像是Jefferies首席策略分析師Sean Darby便堅稱美國經濟的實質基本面仍然十分健康,花旗集團(Citigroup)全球股票策略分析師Jonathan Stubbs認為,近來市場的劇烈波動只是一項交易因素,與全球經濟成長的變化無關,而貝萊德(Blackrock)也在研究報告中主張,由於基本面依然十分穩固,最近股市的大跌應該是一個絕佳的進場機會。

事實上不只是華爾街的明星分析師,就連一般投資人似乎也對股市短線上的重挫不怎麼在意。一名在維吉尼亞州里奇蒙市(Richmond, Virginia)開業的投資顧問Jamie Cox向路透社(Reuters)記者透露,當道瓊工業指數在周一創下單日最大下跌點數紀錄之後,他原本預期會接到客戶蜂擁而來的關切電話,不過在他顧問的2500名客戶裡面,最後只有15個人透過電話或電郵訊問了一下情況,並且沒有任何一個人提出賣出股票的要求。

Cox表示,似乎每一個人都相信未來經濟只會變的更好,而國會通過的大規模減稅法案也將會支撐股市繼續上漲。

不是什麼太好的事情

不過看在Marketfield資產管理公司執行長Michael Shaoul的眼中,這樣的現象顯然不是什麼太好的事情,對他來說,這讓他回想起在2007年2月的時候,S&P500指數曾經在9個交易日內大跌6%,而市場直到很久以後才意識到那是另一個空頭市場的開始;Shaoul指出,近來美股的下跌對於美國經濟與企業獲利的前景到底隱含怎樣的意義,恐怕要到幾個月以後才能顯現出清楚的樣貌。

根據彭博社收集的資料顯示,自從1929年美國經濟大蕭條時代以降,在美股曾經出現跌幅超過20%的所有空頭市場當中,有10次成功預示了接下來出現的經濟衰退,並且在美國經濟過去經歷的所有景氣衰退時期,只有4次在陷入衰退之前沒能夠預先接獲來自熊市的警訊。

而在另一方面,由國際貨幣基金(IMF)經濟學家Prakash Loungani在2014年發表的一份研究報告則顯示,針對全球49個國家或地區在2008年金融海嘯後陷入的經濟衰退,沒有任何一份經濟學家意見調查能夠早在一年前便成功做出預測,另外在1990年代全球各地曾經發生的60次經濟衰退當中,也只有2次獲得經濟學家在一年前提出預警。

基本面的確開始出現變化

Wedbush證券公司的股票部門總監Ian Winer表示,目前多頭人士仍然毫不在意股市大跌所傳達出的訊息,不過基本面的條件事實上的確已經開始出現變化,像是國債殖利率的飆高,消費信貸正處於歷史上的最高水準,以及聯邦政府財政赤字正處於爆炸性的成長等等。

Winer反問:「你們是否曾經思考過,這件事(經濟即將步入衰退)很可能就是導致殖利率飆升的背後原因?」