2月份以來，由於投資人擔憂通膨升溫將會刺激利率水準加速上揚，結果導致美國股市接連出現重挫的走勢，雖說利率的變動乃是這一波股市修正的背後主因，但部份分析師則是警告，如今市場的漲勢已經過度集中在像是亞馬遜（Amazon）或網飛（Netflix）這一類超高本益比的科技股身上，這樣的現象恐怕更是值得投資人注意的一項警訊。
周三（2月21日）美國聯準會（FED）公布1月份決策會議記錄，內容顯示央行官員對於美國經濟與通膨前景仍然抱持高度信心，未來也將繼續維持漸進式的升息步調，不過投資人研判2月份公布的通膨數據可能會讓FED的利率政策更為偏向鷹派立場，因而使得美國10年期國債殖利率再度飆升至接近2.95%的4年新高，至於美股也在利率上揚的壓力下連續第二天回跌，頗有再度測試前一波低點的可能性。
市值第三大的上市公司
儘管如此，在眾多個股呈現一片慘綠當中，包括亞馬遜與網飛這些從去年以來就漲個不停的網路業巨擘，仍是盤面上還能維持收紅局面的極少數個股，兩者的股價不但持續寫下歷史新高，亞馬遜更是早已超越了微軟（Microsoft），成為美股市值第三大的上市公司。
截至周三為止，亞馬遜的股價在今年已經大漲26%，網飛的漲幅則是高達46%，兩者均遠遠超過S&P500指數近乎持平的表現，若是從2009年1月起算，這段期間亞馬遜與網飛的股價更是分別暴漲了25倍與54倍，堪稱是這一波長達9年的多頭市場的最大贏家。
當然，亞馬遜與網飛之所以會受到市場資金的熱烈追捧，主要也是因為投資人看好它們具備的高成長優勢，根據分析師的預估，亞馬遜今年的每股盈餘將會比去年大幅成長82%，至於網飛的獲利更是會增加超過3倍以上，相較之下，S&P500指數成分股的平均獲利成長率則是「只」有19.1%的水準而已。
不是一件好事
然而當市場只剩下極少數的大型科技股持續吸引資金不斷投入，這樣的現象看在分析師的眼中卻不是一件好事。Smead資本管理公司執行長Bill Smead指出，這一波多頭市場的延伸漲勢幾乎都是集中在大型科技股的身上，但這對股市已經形成一項危險的訊號，像是1929年時的RCA、1960年代最受歡迎的50支藍籌股、1981年的石油股、1999年的網路科技股，以及2005年的金融銀行股，都曾經出現過類似的情況。
特別值得注意的是，過去每一次帶領股市攀上高峰的主流明星股，無一不是在當時被投資人視為是高成長與高獲利的代表，然而在漲勢進入末期階段，這些股票往往也具備另一個相同的特點，那就是高到不可思議的本益比。
以90年代末期的網路泡沫為例，當時生產網路設備的思科公司（Cisco）同樣也是在投資人的瘋狂追逐下，在上市之後只花了10年左右的時間便躍升為美股第三大市值的公司，在網路泡沫破滅前的2000年3月，思科的本益比已經來到驚人的196倍，至於S&P500指數市值最高的前10名個股，平均本益比也有62.6倍的水準，事後來看，這些現象其實都是美股漲勢已經到了強弩之末的警訊。
本益比高達155倍
對比今日的亞馬遜與網飛，同樣以未來12個月的預估獲利來計算，目前亞馬遜的本益比已經高達155倍，網飛的本益比也來到94倍的水準，兩者均遠高於S&P500指數大約17.5倍左右的平均本益比，雖然沒有人能夠知道如此高的本益比數字未來還有多少上升空間，但由過去的經驗顯示，顯然最後的結局都不會太過好看。
Smead表示，從歷史角度來看，每一次空頭市場當中跌勢最為慘烈的股票，往往都是那些在前一波多頭市場表現最為突出的族群，在熊市尚未真正降臨前，每個人都認為這些天空中的閃亮流星永遠都不會有燃燒殆盡的一天，但事實卻是這一天終究還是無可避免。
