聯發科法說落幕，雖然首季缺少處分轉投資一次性利益進帳，單季業外收益大縮水，不過，毛利率持續回升，至38.4%，法說內容揭露後，外資對於聯發科獲利能力回升，大多給予正面評價，維持買進評等。
只不過，法說後的第一個交易日，早盤股價表現弱勢，一度下跌逾3%，所幸大盤攻勢再起，拉抬聯發科股價回到平盤附近震盪，但相比外資樂觀態度，股價卻不夠賞臉，原因除了營收展望還是不如投資人高期待外，美國對出口中國戰略性高科技貨品的禁令的影響擴大，恐怕也是投資人的新隱憂。
營運展望持續漸入佳境
聯發科第1季因減少業外處分利益，稅後淨利滑落至26.6億元，相比前季縮水逾7成，每股純益1.69元，但較受到外界側目的，第1季毛利率攀高至38.4%，較去年第4季拉升1個百分點，優於法人預期。
第2季財測展望，聯發科執行長蔡力行在法說上宣佈，第2季營收將達556億至596億元，季增12%至20%，毛利率將約36.5%至39.5%。依簡式財測內容，第2季將認列處分傑發科技（合肥）股權，稅前盈餘估73.33億元到89.62億元，較上季大增135.6%至187.9%。
蔡力行也提到，第2季成長動能來自行動運算平台，手機加上平板晶片出貨量達 9000 萬套至 1 億套，行動運算平台營收占比將拉升，成長率可望優於其他平台產品。
他進一步說明，手機廠陸續推出新智慧型手機，有助聯發科晶片出貨，加上目前新出貨晶片，都是搭載較高毛利率的數據機，可帶動整體毛利率表現。儘管，蔡力行強調，「目前毛利率預估先看到第 2 季，全年仍維持 37-39% 目標」，不過法人期待，下半年單季毛利表現有機會見到「4」字頭。
該擔心的還是中美關係下的訂單消長
照理說，聯發科獲利能力持續改善，外資看好智慧手機與成長型產品維持穩定動能，在投資評等上大多維持買進或優於大盤看法，並不意外，但為什麼股價還是相對軟趴趴？其一原因，「營收增不如預期」，法人分析，雖然聯發科估營收季增幅達12-20%，但還是低於法人的2成起跳期望，當中，手機旺，也凸顯電視銷售不如預期。
但更重要的隱憂，卻是蔡力行在法說中間接證實美國對敏感高科技貨品輸出的禁令，恐怕正在發酵且擴大，而這也是法說召開完後，聯發科還急於28日清晨發佈重訊澄清。
事實上，中美貿易戰開打，兩岸政治氛圍急凍，據了解，不少科技業者過去被「政令宣導」注意關鍵技術外流已經不是第一次，但蔡力行在法說上面對法人提問，證實接獲政府通知，並宣示遵守規定，也強調短期對公司會有影響，但影響性有限。似乎也讓疑慮可能性快速拉高。
「關於ZTE受到美國出口限制一事，據現有資訊評估，短期對本公司營業狀況無重大影響，應亦無因此而受惠之情事。」，這是聯發科4月19日針對媒體認為中興事件，聯發科將受惠的一則重訊澄清，雖對於市場傳聞，影響到營運財務等公告說明，但對照法說中蔡力行略的說法，很難不嗅出當中的詭譎。
經濟部國貿局27日晚間9點多發出「我商輸出貨品至中興通訊及中興康訊等2家公司之相關規定」新聞稿，聯發科兩個多小時後發佈重訊說明，「有關本公司出貨中興通訊一案，依經濟部國貿局的要求，本公司目前正積極準備相關文件，申請中興通訊的貨品出口許可證，以期儘速獲得貨品出口許可證後，依法繼續順利出貨。」
事後，聯發科發言人對媒體解釋，並非台灣地區經濟部主管特意針對中興，而是遵循對外貿易規則的基本準則；經濟部也說明，是幫業者確認產品不涉軍武，非禁止聯發科出口中興。兩方忙著幫對方解釋，對業者來說，就怕營運受到衝擊，也怕得罪客戶，影響到未來商業佈局，就政府來說，要政策宣導也要兼顧貿易自由，更怕在中美貿易戰的當口下，被貼上「同路人的標籤」。
