台股戰略》武漢肺炎成2020第一隻黑天鵝 如果跌深可以搶反彈嗎?

台股

中國武漢肺炎疫情於農曆年前爆發,全球股市為之震盪不已,台股農曆春節後開盤首日重挫696點,創歷史單日最大跌點。中國股市延後至二月三日開市,上證指數跳空大跌,單日大跌229點,跌幅達7.72%。隨後在中國人行大舉釋金1.5兆人民幣,證券主管單位宣布禁止放空令,短線連續數日反彈,但至2月10日止仍未收復跳空下跌缺口,後勢仍不樂觀。

受中國股市劇挫、加上武漢疫情在中國境內全面擴散,衝擊全球經貿及消費動能,並恐造成電子資訊科技產業供應鏈斷鏈危機,台股近期命運多舛,暫不易重回12000點之上。

中國股、匯市1月中就反映武漢肺炎疫情擴大

中國股、匯市於一月中旬開始已出現下跌與貶值走勢,顯見中國官方雖對外隱匿疫情,但仍有不少知悉內情投資者,提早於一月中旬後,即已開始賣出中國股市。上海股市事實上自1月14日起,即已呈現快速下跌走勢,1月23日封關當日更大跌2.75%。

並非僅中國股市領先疫情失控消息被迫曝光前下跌,人民幣匯率早在股市封關前四個交易日,即已開始明顯貶值,累積貶1.12%,看似不大,卻是2019年9月中國為緩和美、中貿易談判壓力、降低美方指控中國操控匯率,讓人民幣匯率自7.1842轉向升值走勢後,少見的貶值幅度。中國股、匯市早在一月中旬開始,即已開始反應武漢肺炎病毒疫情擴大,終將紙包不住火。

2019年外資淨匯入高達158.85億美元,創近五年來外資單年最高淨匯入金額。2020年1月外資淨匯入台灣金額為12.91億美元,連續5個月淨匯入,累積達153.42億美元,但1月份淨匯入金額明顯縮小。

外資尚未出現恐慌匯出

外資在2019年9月至12月連續4個買超台股,累積買超達3259億,為推升台股指數主因。台幣匯率自2019年9月起因外資匯入而明顯升值,至12月底累積四個月升值4.15%,同期間美元指數下跌2.83%,顯見台幣相對國際關鍵貨幣處於強勢地位。

2020年1月外資由連續買超4個月後轉為賣超426億,台幣貶值0.47%,同期間美元指數上升1.2%,顯示台幣匯率在央行調控下,仍維持穩定,由外資呈現淨匯入走勢顯示外部資金流入國內的壓力仍在。

2020年2月至7日,受中國武漢肺炎疫情擴大衝擊,外資賣超台股69.4億,台幣匯率升值0.41%,美元指數上升1.4%,顯示外資雖因台股上市櫃公司之產業供應鏈難免受中國衝擊而面臨斷鍊危機,但2月上旬外資仍僅小量賣超,且台幣匯率表現仍穩中透堅,外資並未出現恐慌性匯出動作,台股資金暫尚無退潮危機。

台股先看美股走向,再看外資

現階段台股多空先看美股走向,再看外資動向(尤其是台積電)、台幣匯率升或貶。中國武漢肺炎疫情開始明顯降溫之時,才是較安全的買進策略點。若是對產業生產供應鏈造成的斷鏈實際情況惡化,則只要反彈就應減碼,尤其是主要生產基地在中國的台灣企業股票。

台積電股價每遇股市劇幅回檔常常受牽連而跌破年線,事後看來都是長線極佳買點,亦可為台股指數操作的參考,台積電年線目前約在267.5元(52周均線)。因此,投資者欲長線逢低買股,在疫情尚不明朗之下,似不宜躁進,搶反彈亦常如火中掏栗,很容易受傷。

逆景氣循環股、不受疫情影響或受影響較小的公司,若股價大跌或可考慮逢低酌接。健康保健、醫藥股、電信網路業、電視或網路購物等,受惠防疫需求及實體購物因疫情衝擊劇挫而產生替代效應,亦是值得注意類股。

原因美、中貿易戰之轉單效應,加上疫情擴散影響中國產地供應鏈,台股部分上市櫃公司可能因此受惠,如APPLE新機、微軟新機、TESLA訂單動向等等,除對美股產生重大影響,亦將間接決定台股相關供應鏈個股股價是否能提前回穩。

美國經濟景氣擴張穩定

近期美國公告的總體經濟指標,1月製造業採購經理人指數、非製造業採購經理人指數均出現上升走勢,顯見美國經濟景氣擴張整體上仍相當穩定。

美國製造業採購經理人指數(ISM)走勢圖。

美國製造業ISM製造業採購經理人指數1月自12月的47.2創2009年6月以來最低點反彈至50.9,結束連續五個月低於景氣擴張與收縮的臨界點,但就此判斷自2018年8月以來的下降趨勢已經改變,恐怕仍言之尚早,美國製造業景氣尚無法證明已改變下行趨勢。

美國非製造業採購經理人指數(ISM)走勢圖。

美國1月非製造業採購經理人指數(ISM)自12月的54.9上升至55.5,為過去5個月最高點,顯見非製造業景氣擴張力道增強,接下來月份是否能突破2019年8月高點56點,將是觀察自2018年8月以來的下降軌道趨勢是否改變的關鍵。

金融海嘯之後,非製造業採購經理人指數(ISM)自2010年1月回升至代表服務業景氣擴張臨界點的50以上,至2020年1月為止,已連續第120個月高於50。服務業整體產值逾整體GDP近九成,在ISM服務業指數尚跌落50以下之前,顯示美國總體經濟景氣現況仍在擴張軌道之中。

美國經濟景氣持續進入第11年度的穩定擴張期,有助於美股維持長線多頭循環,中國武漢肺炎疫情未來是否持續擴大,並造成全球經濟重擊,為2020年上半年全球股市的極大變數。

美國成屋銷售年率戶數走勢圖。

佔美國整體房屋銷售量84%的成屋銷售,12月銷售年率戶數554萬戶,年增達10.8%,創2016年11月以來最高,連續6個月正成長,顯示2019年下半年因長年期房貸利率下降,就業市場依舊維持接近自然失業率的充份就業狀態,美國房市從高檔停滯後持續回溫,房市景氣即將邁入連續第10年的擴張循環,房市景氣可望支撐周邊產業景氣不墜,對總體經濟產生正面效應。

美國聯準會在2月上旬發布的半年度報告中指出,武漢肺炎病毒疫情對美國經濟前景構成「新的風險」,主因是乃中國的經濟規模,若中國經濟陷入困境,就可能經由投資風險偏好降溫、美元升值,以及貿易萎縮和大宗商品價格下跌,而波及美國和全球市場。

全球資金氾濫支撐金融市場

全球經濟受武漢肺炎疫情衝擊,原油因需求可能轉弱而走跌,OPEC為支撐油價,只能宣示減產決心延長減產協議至年底以苦撐油價。在能源及大宗物資價格看跌之下,預期主要經濟大國央行仍將維持貨幣寬鬆政策不變,以因應新的經濟變數,全球資金情勢將維持氾濫情況,為支撐金融市場及股市的最大支柱。

武漢肺炎疫情在中國持續擴大,封城、封省聲不斷。全球科技、製造產業供應鏈面臨不可忽視的斷鏈危機,尤其是資訊電子產業製造生產何時完全復工充滿不確定性。未來疫情到夏季氣候回溫後,或可緩解,但中國境內的外資(含台資)產線外移,將繼美、中貿易戰後再掀高潮,持續對原已在下行趨勢中的中國經濟造成打擊。

疫情究竟可於何時緩解,其對中國及全球經濟的傷害尚難估算。以2003年台股指數低點在SARS疫情公開後兩個月才出現,在第一季結束之前,投資者最好以謹慎觀望態度,靜觀疫情變化,等疫情確定出現降溫再謀定而後動,忌情勢未明前提高持股及過度躁進搶反彈操作。

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