美國聯準會積極升息，造成美元獨強，股債市場遭遇危機。身為避險資產的黃金今（2022）年3月一度逼近歷史高點後，便一路從高點下墜至1700美元之下，隨著邁入第4季，黃金價格的未來展望將會如何？
台灣銀行貴金屬部經理、有「黃金王子」稱號的楊天立，認為在強勢美元趨勢下，金價短線上仍面臨短空壓力，他分別從資金面、實體黃金需求一一解讀。
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黃金市場兩極化：全球最大黃金ETF持倉減碼、避險買盤增加
今年以來，金價在3月8日創下每盎司2070.42美元的高點後展開下跌，9月28日還一度觸及到1614美元，創下2020年4月以来的新低，高低點跌幅達22％。楊天立觀察，今年以來金價行情無論是上漲或下跌，都屬於「超跌」或「超跌」。
他解釋，今年上半年主要是受到俄烏戰爭的影響，原本市場認為戰爭應屬於小規模，因此當時整個市場分析，根本不認為金價會漲到2000美元以上，可是後來金價在3月創下2070.42美元的高點，即便如此，僅維持短短1天半的時間，金價很快也跌至2000美元以下。
隨著俄烏戰爭拖延，市場開始討論通貨膨脹議題，一度支撐金價維持在1800～1900美元區間，但楊天立認為，真正的轉變在於，聯準會（Fed）主席鮑爾進了白宮後，立場開始轉「鷹」，而市場也意識到，這次Fed是「玩真的」，果然隨後Fed打擊通膨是一波比一波強。
楊天立觀察，在這樣的情況下，黃金市場出現兩極化，一是資金面不斷大幅賣出黃金，像是全世界規模最大的SPDR黃金ETF（GLD），已經從1100公噸的黃金持有量，現在剩下不到950公噸，「倒貨力道相當驚人」；他指出，持有SPDR黃金ETF的對象包括避險基金、大型投資基金或法人機構，研判賣黃金不外乎是要「籌現金」，以因應股債商品下跌。
但另一方面，從今年7月開始，實體黃金的需求卻有越來越好的跡象，其中，很大一部份皆是來自擔心經濟景氣衰退的避險者湧入。
楊天立指出，實體黃金需求大多來自工業需求、投資避險以及旺季消費需求買盤，但今年因市場對於景氣前景不樂觀，使得工業需求並沒有比往年好；另外，每年實體黃金旺季（印度新年起至2023年華人新年結束）目前也還在觀察當中，研判不見得比往年好，因此他分析，近期實體黃金需求強勁的原因，就是來自避險者的買盤。
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金價短線仍看空，2023年有機會反轉
楊天立認為，雖然近期實體黃金需求表現不錯，但仍不足以抗衡資金從黃金流出，且實體黃金需求者都不是投機者，自然就不會炒作，加上美國聯準會年底前至少再度升息4～5碼，甚至升至2023年初，因此美元勢必還會再續強，造成短線仍不利於金價走勢，意味著，金價還會面臨短線的利空壓力。
楊天立認為，隨著美國聯準會「暴力式升息」，造成美元獨強，全球經濟勢必得要付出代價，因此等到美國聯準會釋出升息將告一段落的前夕，屆時將是金價反轉的時刻，2023年應該很有機會見到反轉，一旦金價展開反彈，站上1800美元並非難事，至於能夠站上1900美元以上，就必須看屆時的風險有多大。
楊天立提醒，現在大家都只談美國，別忘了還有俄烏戰爭、歐洲經濟、貨幣貶值引發的金融代價等問題，屆時全世界經濟、金融、財政各方面的風險恐怕會變得很高，各界勢必都要且走且看。
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1700美元以下都是中長線金價買點，投資人應更重視避險組合
面對不確定性大增，投資人又該如何配置黃金部位？
楊天立指出，目前市場上大多的看法認為，金價在1800美元以下屬於相對低價、1700美元以下屬於超跌，而預估金價跌破1600美元的可能性較低。
因此，楊天立建議，若是避險性角度的買盤，1700美元以下的價位皆適合中長線趨勢，採行定期定額、分批購入都會是相對安全的價位；尤其面對2023年經濟前景不確定性大增，若是手上持有股、債等風險資產的投資人，不妨將資產配置中的黃金部位提高至8～10％。
「不是說避險都要來買黃金，而是要準備如何變現，留在手上。」楊天立認為，變現留在手上的做法，不外乎包括將資產放在安全的債券、放現金、放黃金資產，形成避險組合，等到萬一風險真的發生時，就能形成一道屏障。
