中國經濟低迷拖累原物料行情 能源、大宗商品回到俄烏戰爭前水準

中國經濟

俄烏戰爭開打1年多,至今戰事尚未平息,但有許多原物料商品先前因這場戰爭爆發而價格狂飆,如今不僅回落到戰前水準,再加上中國經濟復甦疲弱、暴力升息所引發的經濟副作用,皆不利於原物料價格走勢。

中國經濟低迷不振,能源、金屬原物料行情未見復甦

由於全球經濟前景黯淡,從美國、歐洲一直到亞洲,各國製造業廠商都面臨著需求下滑、新訂單也未見明朗。包括美國6月份ISM製造業指數降至46,低於50榮枯關鍵水位,這已是連續第8個月萎縮、歐元區6月製造業PMI也降到43.4,萎縮速度高於原先預期。

亞洲市場部分,根據標普全球製造業採購經理指數顯示,包括韓國、日本、台灣6月製造業PMI皆落於50下方,處於萎縮狀態。而中國大陸身為全球第二大經濟體,根據中國官方公布的製造業採購經理人指數PMI,6月、7月製造業PMI,分別為49及49.3,至今也同樣出現連續4個月低於50的景氣榮枯線。 

由於中國是全世界最大的金屬消費國,能源也高度仰賴進口。根據分析師預估,中國今年石油的總需求有高達近7成比重,皆必須仰賴進口;但今年以來中國經濟復甦不如預期,金屬原物料、石油價格也未見大幅度的復甦行情。

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原油、原物料價格,回到俄烏戰爭戰前水準

先從國際原油價格來看,以西德州中級原油期貨為例,去(2022)年2月24日,俄烏戰爭爆發之後,當時3月7日盤中一度衝到每桶130.5美元,創高後回跌,直到3個月後又站到每桶120美元之上,但未能突破前高,隨後便一路走跌;今年5月4日最低還曾跌至每桶63.64美元水準,似乎難以感受到中國疫情解封帶來的利多。

如今西德州中級原油期貨則在每桶80美元上下徘徊,不僅早已回落到俄烏開戰前的價格,甚至也跌回去年初的價格每桶7、80美元的水準。

由19 種原物料商品組成的CRB商品指數,則是第一個能比較廣泛代表原物料市場價格變化的指數,包含能源(原油、天然氣、汽油)、貴金屬與工業金屬(黃金、銀、銅、鋁及鎳)、農產品(黃豆、小麥及玉米)等,根據CRB商品指數走勢,俄烏戰爭後,去年6月曾飆漲至逾325,但隨後也一路下探,直到今年3月,更一路下探到254,回落到俄烏戰爭爆發前的水準,如今7月底CRB指數則微幅上揚至280左右。

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銅價短線偏弱震盪,中國經濟復甦力道成最大考驗

而另一個最具代表就是銅(copper),由於中國是最大的銅消費國,由於中國6月經濟表現再度打擊市場,也讓銅價在7月連漲2周後轉向下跌,7月份第三周(7/17~7/21)COMEX高級銅近月期貨週線下跌3.03%,收在380.3美分/磅;LEM銅現貨則下跌2.76%,收在8422.5美元/噸。

國內研究預測機構元大寶華認為,銅現貨需求低迷、加上市場對於中國政策效果存疑,導致銅價持續承壓,預期短線將偏弱震盪。

不過根據《華爾街日報》報導,中國政府正考慮發行特別公債,協助負債累累的地⽅政府,並提振企業信心,投信業者也認為,將有利金屬市場的後續表現;街口投信指出,銅市在今年第3季的關鍵仍在於,中國經濟復甦力道是否增強,成為後續觀察的重點。

就原物料價格來看,也有分析師抱著較樂觀的看法,認為全球經濟不至於走向衰退、經濟軟著陸的機率仍較大,因此有機會支撐原物料基本面,接下來也考驗中國經濟景氣復甦力道,能不能帶動原物料價格行情。

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