俄烏開戰烽火連天，如今這把火也燒進了國內的金融業。雖然金管會並未要求投信、銀行業須出清對俄投資部位，但反觀，由於俄羅斯債券陸續遭到國際三大信評機構包括標準普爾（S&P）、惠譽（Fitch）、穆迪（Moody's）砍至垃圾級，這也讓國內壽險業不僅依法已不能再投資，就連手上正投資的1382億元俄羅斯債券，也面臨半年內要「處理」的壓力。
俄國債慘遭三大信評降評，甚至被連降6級至「垃圾」
繼國際信評機構標準普爾日前將俄羅斯信評下修到垃圾級之後，惠譽和穆迪也同步跟進，惠譽更一口氣將俄羅斯的信用評等調降6個等級，打入垃圾等級，主要原因皆是西方制裁大幅提高俄國債券違約的可能性。
但此舉已率先連動到台灣壽險業手上握有俄羅斯千億元的債券部位，因為一旦調降俄羅斯信評後，壽險業者就可能須在近月增提預期信用損失準備金。
根據金管會2月底所公布的統計數字，截至今年1月底為止，壽險業投資俄羅斯公債共約1382億元，其中大多集中在五大壽險型金控，且主要持有俄羅斯公債。根據五大金控截至2021年12月底的法定揭露事項統計，其中，新光金持有俄羅斯公債291.09億元最多，佔淨值比重達11％；國泰金284.30億元居次，佔淨值比重3.2％；富邦金持有220.52億元、開發金持有146.94億元，中信金則持有不到百億元，大約持有93.03億元。
金管會下「禁買令」，除了降評還違反ESG
壽險業投資俄羅斯債券可分為政府公債、公司債或者是金融債。金管會保險局主秘蔡火炎3日在例行記者會上指出，俄國公司債、金融債已非投資等級，壽險業依法不得再投資，另外，俄羅斯因違反人權、背離ESG等因素，壽險業也不應該投資，因此下令將給壽險業半年時間「出清」，屆期若無法出脫或擔心賣在低點，不利公司及保戶權益，業者就必須向金管會提出改善計畫、定期追蹤。
據了解，目前各家壽險業者也正在評估是否要啟動預期信用損失，有的壽險公司已評估選在2月認列、也有壽險公司目前仍還在評估當中。不過，由於壽險業在2月份有相對不錯的匯兌利益及實現資本利得的情況下，預期即便認列損失，影響獲利的程度有限。
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事實上，回顧在俄烏開戰前期，當時金管會一再強調，壽險業對俄曝險僅占壽險業資金0.46％，比重極小，加上因為債券超過9成皆以美元計價，因此不受俄國盧布匯率波動影響；另外，壽險業投資俄羅斯因多為收取固定收益的長期利息，多放在攤銷後成本（AC），不至於讓淨值大幅下挫。
金管會立場明顯轉變，誤判了俄羅斯投資風險？
壽險公會日前也強調，壽險業持有俄羅斯債券因為大多數列帳在 AC（攤銷後成本），因此不會影響其淨值及獲利；但法人卻有不同的看法，凱基投顧發布產業報告指出，國內金融業持有俄羅斯債券以壽險業長期持有目的為主，未來可能需增提因近期降評的預期信用損失，除非俄羅斯公債無序違約發生，尚不需立即大幅評價減損。
不過，該法人機構也以最極端的情況假設俄羅斯公債最終發生無序違約，且信評機構持續調降評等，壽險若須完全100％提列俄羅斯債券損失試算，新光金今年獲利可能轉為虧損，對國泰金今年獲利影響 28％，對富邦金及中信金今年獲利影響約19％及18％。但報告中也指出，目前此機率仍不高，必須持續關注俄羅斯金融機構是否會發生債權違約。
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至於投信及銀行業的部分，證期局統計，截至今年2月底，國人透過國內投信基金、投資俄羅斯曝險達268億元，占比0.55%；銀行局則統計，截至今年1月底，本國銀行投資俄羅斯債券約50億元，占本國銀行總資產比率僅0.0086%。金管會指出，儘管國人持有俄羅斯投資部位並不大，但投信業、銀行業已簽署機構投資人盡職治理守則，應避免具人權爭議、軍火武器等相關投資標的，只是出清投資標的必須視風險控制評估，以投資人最大利益考量，決定是否調整部位，意味著金管會對投信業、銀行業並未強制要求出清對俄投資部位。
高嘉瑜質疑金管會統計錯誤百出，任由金控加碼投資俄國
民進黨立委高嘉瑜則在臉書上指出，2月28日金管會證期局才宣稱，投信基金投資俄羅斯部位共198億元，僅17檔有投資俄羅斯債券的目標到期債券基金、投資俄羅斯債金額僅15.6億元，且僅3檔符合提前到期標準，比重也僅約0.8％~2.2％，並不會有流動性風險。但經調查發現，光是景順投信一家就有多達十餘檔目標到期債基金投資俄羅斯債券，全市場怎麼可能僅17檔？且光是景順投資的部份就超過16億元，因此3月1日去函向金管會提出對其統計數字有誤的疑慮。
果然金管會回函承認數字不夠精確，截至2月底，投信基金投資俄羅斯部位約269億元，其中債券金額約262億元，而該等投信基金中有54檔為目標到期債券基金，其中投資俄羅斯債券金額高達104億元。高嘉瑜質疑，金管會統計數字錯誤百出，是否導致主管機關誤判了俄羅斯投資風險？
另外，高嘉瑜也大酸金管會「終於正視壽險業投資風險」，儘管保險局在3日已要求壽險業須在半年內出清俄國投資部位，並提出改善計劃，不過她也質疑，金管會在戰爭爆發後才納入ESG因子監理壽險業投資，能有效果嗎？
金管會和台積電一樣，都面臨經濟問題突然轉成政經議題
截至2021年9月底，富邦金控對俄羅斯債券的投資金額僅有142.5億，但到了第4季底卻突然增加至220.5億元，換言之，在短短一季當中，富邦金投資俄國債券季增幅已超過50％。對此，高嘉瑜也質疑，烏俄情勢加劇早在2021年年底就鬧得沸沸揚揚，但富邦金卻在戰事爆發前夕，大幅加碼投資俄羅斯，若金管會保險局當初能納入環境、社會及公司治理（ESG）等因子控管，現在來看，早就能防患於未然。
俄羅斯成為因遭制裁、為了符合ESG而被要求處份債券的第一個國家。這也是台積電在成為地緣政治暴風圈中心之後，如今國內壽險業也正面臨相同的地緣政治風險。
